Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) ( Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) )
Evento: en la noche del 19 de abril de 2022, la empresa publicó el informe anual 2021: los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 25.270 millones de yuan, un aumento del 20,18% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 8.002 millones de yuan, un aumento del 20,19% con respecto al año anterior; El beneficio neto retenido fue de 7.850 millones de yuan, un 20,04% más que el año anterior. El flujo de caja neto de las actividades operacionales ascendió a 8.999 millones de yuan, lo que representa un aumento del 1,45% con respecto al año anterior. Las ganancias básicas por acción ascienden a 6.5868 yuan y se propone distribuir un dividendo en efectivo de 35 Yuan (incluidos impuestos) a todos los accionistas por cada 10 acciones.
Entre ellos, los ingresos de explotación del cuarto trimestre de 2021 ascendieron a 5.878 millones de yuan, un 18,46% más que el mismo período del año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.339 millones de yuan, un aumento del 3,41% con respecto al año anterior; El beneficio neto retenido fue de 1.306 millones de yuan, un aumento del 2,46% con respecto al año anterior. El flujo de caja neto de las actividades operacionales ascendió a 2.902 millones de yuan, un aumento del 0,76% con respecto al año anterior.
El mismo día, la empresa publicó el primer informe trimestral 2022, los ingresos de explotación de la empresa en el primer trimestre de 6.943 millones de yuan, un aumento del 20,10%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 2.105 millones de yuan, un aumento del 22,74% con respecto al mismo período del año anterior; El beneficio neto retenido fue de 2.072 millones de yuan, un 22,20% más que el mismo período del año pasado. El flujo de caja neto de las actividades operacionales ascendió a 870 millones de yuan, una disminución del 21,68% con respecto al a ño anterior (estimamos que se relaciona principalmente con la reducción de las obligaciones contractuales, el plan de incentivos en efectivo a 21 años y el aumento de las reservas estratégicas de materias primas).
Imagen médica y diagnóstico in vitro lideran el crecimiento, la nueva infraestructura médica China acelera la expansión del mercado de dispositivos médicos
La dimensión del producto: (1) información y apoyo a la vida: en 2021, los ingresos anuales de ventas ascendieron a 11.153 millones de yuan, un aumento del 11,47% con respecto al a ño anterior, y después de deducir los productos relacionados con la lucha contra las epidemias (Monitor, ventilador, bomba de infusión) aumentaron más del 55%; El margen bruto disminuyó 1,59 PCT al 66,39% año tras año. El buen crecimiento de los servicios de información y apoyo a la vida se debe principalmente al desarrollo gradual de la nueva infraestructura médica en China, que se basa en la expansión de la capacidad de los grandes hospitales públicos. Además, los productos no relacionados con la situación epidémica se recuperaron gradualmente durante el período de que se informa, y las operaciones de semillas, como la AED y la cirugía mínimamente invasiva, aumentaron rápidamente. Diagnóstico in vitro: los ingresos anuales de ventas ascendieron a 8.449 millones de yuan, un aumento del 27,12% con respecto al a ño anterior, un aumento de más del 40% después de deducir los productos relacionados con la lucha contra las epidemias (reactivo de detección de Quimioluminiscencia covid – 19); El margen bruto aumentó 2,78 PCT a 62,51% año tras año. Debido a la reanimación continua del diagnóstico y tratamiento rutinarios, la cantidad de examen físico y la cantidad de operación en todo el mundo, el consumo de reactivos rutinarios se recuperó significativamente, mientras que BC – 7500crp, un nuevo producto explosivo que integra cinco categorías de fluorescencia de alta gama, inyección automática de sangre periférica y detección conjunta de PCR de alta velocidad, impulsó el rápido crecimiento de las operaciones de diagnóstico in vitro en el período que abarca el informe. Entre ellos, el negocio de hemocitos de la empresa superó la marca de importación por primera vez y se convirtió en el número uno de China. Imágenes médicas: los ingresos anuales de ventas ascendieron a 5.426 millones de yuan, un aumento del 29,29% con respecto al año anterior; El margen bruto aumentó 0,16 PCT al 66,34% año tras año. Con la recuperación gradual del diagnóstico y el tratamiento rutinarios y el examen físico en todo el mundo, las actividades de adquisición de ultrasonido también se han vuelto normales, lo que ha dado lugar a un alto crecimiento de la recuperación en el período de que se informa. Entre ellos, el negocio de ultrasonido de la empresa superó la marca de importación por primera vez para convertirse en el segundo de China.
Desde el punto de vista regional: (1) Negocios en China: los ingresos anuales de ventas de 2021 ascendieron a 15.259 millones de yuan, un aumento del 37,34% en comparación con el mismo período del año anterior, y un aumento de más del 40% después de deducir los productos relacionados con la lucha contra las epidemias. El mercado chino se beneficia principalmente de la nueva infraestructura médica para acelerar la expansión del mercado de dispositivos médicos y acelerar el proceso de localización del mercado de dispositivos médicos en China. Según las estadísticas de la empresa, desde el punto de vista del mercado accesible, a finales de 2021, el espacio de mercado de la nueva infraestructura médica de China había superado los 20.000 millones de yuan. Negocios internacionales: los ingresos anuales de ventas ascendieron a 10.000 millones de yuan, un aumento del 0,96% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y un aumento de más del 35% después de deducir los productos relacionados con la lucha contra las epidemias. En 2021, la empresa ha roto a través de más de 700 nuevos clientes de gama alta en Europa y los países de mercados emergentes, además, hay más de 700 clientes de gama alta que han logrado más avances horizontales de productos: ① la empresa ha roto a través de 130 nuevos clientes de gama alta (incluyendo laboratorios de gama alta) en Europa, y alrededor de 250 clientes de gama alta han roto a través de productos horizontales; La empresa ha roto a través de más de 600 nuevos clientes de gama alta en los países de mercados emergentes, y más de 450 clientes de gama alta han roto a través de productos horizontales.
Situación en el primer trimestre de 2022: (1) Dimensión regional, ① las actividades rutinarias de diagnóstico y tratamiento hospitalario y los negocios de la empresa han vuelto a la normalidad, el avance del diagnóstico in vitro y la imagen médica en el mercado de gama alta de China continúa acelerando, mientras que la nueva infraestructura médica continúa aumentando La construcción, el mercado chino ha logrado un rápido crecimiento. Las actividades rutinarias de diagnóstico y tratamiento en el extranjero se han recuperado completamente a los niveles previos a la epidemia, y se ha logrado una recuperación significativa de todas las operaciones rutinarias, y el mercado norteamericano se ha beneficiado de un gran avance de los clientes médicos de gama alta y ha logrado un rápido crecimiento. La recuperación de las actividades rutinarias de diagnóstico y tratamiento hospitalario en todo el mundo hace que la demanda de adquisición de productos como ultrasonido, hemocitos, bioquímica y Quimioluminiscencia se reanude rápidamente, lo que impulsa el rápido crecimiento de la imagen médica y el diagnóstico in vitro. Debido al rápido desarrollo de la nueva infraestructura médica en China, as í como a la alta velocidad de desarrollo de nuevos negocios como AED y cirugía mínimamente invasiva, el negocio de información y apoyo a la vida ha continuado una buena tendencia de crecimiento.
El tipo de interés neto de 21 años se estabilizó en 31,67%, el tipo de interés neto de 22 q1 aumentó 0,67 PCT en comparación con el mismo período del año anterior.
En 2021, el margen bruto global de la empresa aumentó 0,04 PCT a 65,01% año tras año, la tasa de gastos de venta disminuyó 1,35 PCT a 15,83% año tras año, la tasa de gastos de gestión aumentó 0,11 PCT a 4,38% año tras año, la tasa de gastos de I + D aumentó 1,10 PCT a 9,99% año tras año y la tasa de gastos financieros disminuyó 0,05 PCT a – 0,34% año tras año. Bajo la influencia combinada, el tipo de interés neto global de la empresa se mantuvo estable en el 31,67%. Entre ellos, la empresa sigue garantizando una alta inversión en I + D, la inversión anual en I + D de 2.726 millones de yuan, un aumento del 30,08%.
En el cuarto trimestre de 2021, la tasa bruta global, la tasa de gastos de venta, la tasa de gastos de gestión, la tasa de gastos de I + D, la tasa de gastos financieros y la tasa neta general de interés fueron 63,03%, 19,65%, 4,46%, 15,22%, 0,00% y 22,77%, respectivamente, con variaciones de + 4,12 PCT, + 3,86 PCT, + 0,39 PCT, + 4,77 PCT, – 0,42 PCT y – 3,33 PCT, respectivamente. Entre ellos, ① el margen bruto global y la tasa de gastos de venta aumentaron considerablemente, estimamos que el cuarto trimestre de 2020 debido al ajuste de las políticas contables se centrará en parte en los gastos de flete antes de “gastos de venta” a “gastos de funcionamiento”; Se estima que la tasa de gastos de I + D ha aumentado considerablemente en 2021 debido a la introducción de un nuevo plan de incentivos en efectivo a largo plazo (el principal objetivo de los incentivos es el personal de I + d), al mismo tiempo que al final del a ño se han previsto otras bonificaciones conexas.
En el primer trimestre de 2022, la tasa bruta global, la tasa de gastos de venta, la tasa de gastos de gestión, la tasa de gastos de I + D, la tasa de gastos financieros y la tasa neta general de interés fueron 65,10%, 15,45%, 5,16%, 10,14%, 0,11% y 30,35%, respectivamente, con variaciones de + 0,08 PCT, – 1,01 PCT, – 0,45 PCT, – 0,03 PCT, – 0,66 PCT y + 0,67 PCT, respectivamente. Si se excluyen los efectos de los tipos impositivos efectivos, los pagos basados en acciones y las fluctuaciones de los tipos de cambio, el aumento general de los tipos de interés netos es más pronunciado.
Previsión de beneficios y calificación de inversión: Estimamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2023 serán de 30.558 millones de yuan / 36.725 millones de yuan / 44.072 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento interanual del 21% / 20% / 20%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 9.657 millones de yuan / 11.667 millones de yuan / 14.062 millones de yuan, un aumento del 21% / 21% / 21%, respectivamente. EPS es 7.97 / 9.62 / 11.60, respectivamente, de acuerdo con el 19 de abril de 2022 precio de cierre correspondiente a 202241 veces PE. Mantenga la calificación de compra.
Indicación del riesgo: riesgo de efectos persistentes de la nueva neumonía por coronavirus; Riesgos relacionados con las fricciones comerciales sino – estadounidenses; Riesgo de fluctuación de los tipos de cambio; Riesgos de la política industrial; Riesgo de caída de los precios de los productos.
