Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) ( Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) )
El rendimiento se ajusta a las expectativas del mercado y se sitúa en el límite superior de la previsión. Los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 7.772 millones de yuan (+ 38,2% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 559 millones de yuan (+ 78,3% año tras año). El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 496 millones de yuan (+ 58,2% año tras año). 2021q4 registró ingresos de explotación de 2.729 millones de yuan (+ 25,7% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 185 millones de yuan (+ 39,1% año tras año). El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 171 millones de yuan (+ 17,4% año tras año).
La marca independiente está creciendo rápidamente y continúa expandiendo sus tiendas de alta velocidad. Ventas al por menor de marca propia: los ingresos ascendieron a 5.174 millones de yuan, más del 65% en comparación con el mismo período del año pasado, y la proporción de ingresos ascendió al 66,6%. A través de los canales, los ingresos fuera de línea fueron de 4.076 millones de yuan (+ 65% año tras año); Los ingresos en línea ascendieron a 1.098 millones de yuan (+ 63% año tras año). A finales de 2021, había 3.899 tiendas fuera de línea (de las cuales 1.062 eran de la serie hibernación); El número de tiendas MD y xiatu fue de 596, con un aumento neto de 852 en comparación con finales de 2020. Sub – Brand View, Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) Brand income of 4.520 million Yuan, Year MD y Summer Chart ganaron 650 millones de yuan (+ 23% año tras año). Negocio de ingeniería de marca independiente: ingresos 470 millones de yuan, año tras año + 9%. Generación de Negocios de procesamiento: ingresos 2.128 millones de yuan, año tras año + 19%. Sub – producto, los ingresos del colchón 3.961 millones de yuan, año tras año + 39%; Los ingresos procedentes de la cama blanda y los productos conexos ascendieron a 2.420 millones de yuan, más del 70% del mismo período del año anterior; Sofá ingresos 1.054 millones de yuan, año tras año + 47%; Los ingresos por muebles de madera ascendieron a 218 millones de yuan, un 28% anual.
La optimización de la estructura empresarial impulsa el aumento del margen bruto. En cuanto a la rentabilidad, el margen bruto de la empresa en 2021 fue de + 1,49 PP a 32% (los datos de 2020 se ajustaron de acuerdo con el nuevo criterio de ingresos, lo mismo que a continuación); El margen de beneficio neto de la empresa matriz fue de + 1,09 PP a 7,19%. En cuanto a la tasa de gastos durante el período, la tasa de gastos de venta fue de + 2,66 PP a 15,36% (principalmente como resultado del fortalecimiento de la promoción y comercialización de la marca). La tasa de gastos de gestión fue de – 0,77 PP a 4,04%; La tasa de gastos de I + D fue de + 0,14 PP a 2,36%; La tasa de gastos financieros fue de – 061pp a 0,67% año tras año. En 2021, el alto costo de las materias primas y la energía, la empresa a través de la optimización de la estructura empresarial, el aumento de los precios, la gestión de las existencias de materias primas y otros medios para resistir la presión al alza de los costos, la tasa bruta de interés al alza.
El flujo de caja y la eficiencia operativa son excelentes. En 2021, la empresa logró un flujo de caja operativo de 704 millones de yuan, un – 4,92%; La relación entre la corriente de efectivo operacional y los ingresos netos de las actividades operacionales fue del 110,47%. En cuanto a la eficiencia de las operaciones, el volumen de Negocios de las existencias en 2021 fue de 64,72 días, lo que representa una disminución de 29,49 días en comparación con el a ño anterior; El volumen de Negocios de las cuentas por cobrar durante 45,19 días, una disminución de 15,55 días; Optimización continua de la eficiencia operativa.
Previsión de beneficios y calificación de inversión: el rápido crecimiento de la marca independiente, la aceleración de la expansión del Canal, el mantenimiento de la previsión de beneficios de la empresa 2022 – 2023, esperamos que 2022 – 2024 vuelva a los beneficios netos de la madre de 7,3, 9,3, 12 millones de yuan (el objetivo de incentivo de acciones es de 7,15, 9,25, 1.207 millones de yuan), correspondiente a pe14, 11, 9x, fuerte impulso de desarrollo de la marca independiente, incentivos de opciones y acciones de los empleados para mostrar la confianza de la gerencia en el desarrollo, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: los precios de las materias primas fluctúan, la competencia de la industria se intensifica, la expansión del canal no es tan buena como esperábamos.
