First Capital Securities Co.Ltd(002797) ( First Capital Securities Co.Ltd(002797) )
Event: The Company revealed the 2021 Annual Report, realized Operational income of 3.3 billion Yuan (yoy + 4%), returned to the net profit of the parent of 700 million Yuan (yoy - 8%), Roe 5. 26% (yoy - 2,05 PCT.), Eps0. 18 Yuan (yoy - 14%).
En general: 1) el rendimiento de la inversión arrastrada por el rendimiento inferior al nivel de la industria, el beneficio neto de la madre de - 8% a 700 millones de yuan, Roe 5. 26%, beneficio neto de la industria de valores + 21%, Roe 7. 83%; El apalancamiento de la empresa es 2,27 veces, 0,04 veces, y la industria de valores es 3,38 en el mismo período; De acuerdo con la división tradicional de cinco sectores, los ingresos de inversión y gestión de activos son los más altos, con una contribución del 28%, mientras que los otros corredores, bancos de inversión y empresas de crédito representan el 15%, el 9% y el 6%, respectivamente; El crédito, la gestión de activos y el negocio de corretaje crecieron positivamente, respectivamente + 64%, + 34%, + 14% año tras año, mientras que la inversión y el Banco de inversión, respectivamente - 5%, - 32%.
Con el desarrollo del negocio de gestión de activos, la escala de los fondos públicos aumentó rápidamente: 1) en el campo de la gestión de activos de las empresas de valores, la empresa siguió mejorando su capacidad de gestión proactiva y reduciendo el negocio de canales. A finales de 2021, el total de fondos fiduciarios para el negocio de gestión de activos de las empresas de valores era de 58.400 millones de yuan, lo que representa una disminución de 13.700 millones de yuan en comparación con 2020. En el ámbito de los fondos públicos, la escala de los fondos fiduciarios de la filial Holding de la empresa (51%) aumentó rápidamente, y a finales de 2021 el total de los fondos fiduciarios de la empresa ascendía a 810700 millones de yuan, lo que representa un + 43% anual, de los cuales 741600 millones de Yuan correspondían a la Cuenta Especial, lo que representa un + 40% anual. En 2021, la empresa logró un beneficio neto de 150 millones de yuan (+ 60% año tras año). Además, la participación de la empresa en el Fondo yinhua (26%), el Fondo yinhua en 2021 logró un beneficio neto de 920 millones de yuan, un + 11%.
El desarrollo de las características del negocio de renta fija, a la transformación impulsada por el comercio: 1) la placa de ventas de productos de renta fija, 2021 la empresa vendió 5.878 productos de renta fija, año tras año + 14%, la cantidad de ventas de productos de renta fija 261900 millones de yuan, año tras año - 9%. El volumen de negociación de bonos corporativos en 2021 fue de 3.933,9 mil millones de yuan (+ 11%) y el volumen de negociación de mercado fue de 124,1 mil millones de yuan (+ 32%). Además, el volumen de negociación de los bonos corporativos ha logrado un avance, abriendo el campo de negocio de "northlink".
La gestión de la riqueza de la transformación del negocio de corretaje, la escala de ventas de la Agencia aumentó en gran medida en comparación con el mismo período del año pasado: 1) el negocio de la banca de inversión, 2021 la empresa completó la hoja de ipo2, la emisión direccional adicional de 3, la cantidad total de Suscripción de 3.100 millones de yuan; Se completaron 27 proyectos de bonos corporativos y 2 bonos corporativos, con una suscripción total de 12.000 millones de yuan. En el sector de la intermediación, la empresa siguió promoviendo la transición a la gestión de la riqueza, con 18,8 millones de nuevos clientes en 2021, más del 28% en comparación con el mismo per íodo del año anterior; Los activos diarios promediaron 214600 millones de yuan, un + 18% año tras año. En el sector del crédito, a finales de 2021, la escala de financiación de la empresa era de 7.300 millones de yuan, lo que representa un aumento del 29% y un aumento del 12% en el saldo financiero. En la Sección de ventas de productos financieros, la escala de ventas de productos financieros de la empresa en 2021 fue de 9.300 millones de yuan (+ 71%) año tras año, de los cuales 4.200 millones de yuan (+ 32%) correspondieron a la categoría de derechos e intereses.
Sugerencia de inversión: comprar una calificación de inversión. La empresa tiene características distintivas en el sector de los ingresos fijos y la gestión de activos, y esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 10, 11 y 1.300 millones de yuan, respectivamente. Dar a la empresa un precio objetivo de 6,8 Yuan, correspondiente a 1,8 x 2022 EPB.
Consejos de riesgo: disminución de la macroeconomía, endurecimiento de la liquidez y aumento de la competencia industrial
