Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) ( Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) )
Puntos principales
Event: The Company issued the 2021 Annual Report, achieved Income 4063 million Yuan (+ 53.48% yoy), returned to the net profit 634 million Yuan (+ 66.56% yoy), deducted non – returned net profit 573 million Yuan (+ 77.86% yoy), in the Performance Forecast of the Middle. Al mismo tiempo, la empresa publicó un informe trimestral 2022, los ingresos de 1.374 millones de yuan (+ 60,46% yoy), el beneficio neto atribuible a la madre 208 millones de yuan (+ 120,13% yoy), el beneficio neto deducido no atribuible a la madre 196 millones de yuan (+ 102,28% yoy), superando las expectativas del mercado.
22q1 resultados más de lo esperado, 22 años de margen bruto se espera que aumente gradualmente. El informe trimestral de 2022 superó las expectativas del mercado, principalmente debido a la mejora de la cobertura de los clientes comerciales de cdmo, el volumen de nuevos pedidos comerciales y el volumen constante de los proyectos comerciales. En 2021 y 2022q1, el margen bruto de la empresa fue de 33,33% y 35,36%, respectivamente, en comparación con – 4,18 PP y + 4,11 PP, respectivamente. Esperamos que el impacto negativo del aumento de los precios de las materias primas y la apreciación del RMB en el margen bruto de la empresa disminuya gradualmente.
El cdmo ha seguido creciendo rápidamente y se ha acelerado la expansión de nuevos proyectos. En 2021, los ingresos de cdmo fueron de 2.311 millones de yuan (+ 78,67% yoy) y el margen bruto fue de 38,58% (- 2,76 ppyoy). Cliente / pedido: en términos de desarrollo del cliente, la empresa formó una profunda relación de cooperación integrada con Roche, zoetis, gliead y First Three Commons fuera de Novartis, sirviendo a más de 800 socios en todo el mundo en 2021. En cuanto a la estructura del proyecto, a finales de 2021 había 20 / 49 / 582 proyectos en las fases de cotización, III, I y II, respectivamente, y se habían añadido 157 nuevos proyectos. Capacidad de producción: la empresa cuenta actualmente con cuatro bases de producción de cdmo en Suzhou, Zhejiang, Taizhou y Hangzhou (antigua empresa afiliada a teva), y adopta el principio de “expansión de la capacidad de producción y correspondencia de pedidos de negocios”. Se ha iniciado la construcción de una Sala de pruebas intermedia en Suzhou, que se espera esté terminada y en funcionamiento en 2022, y se prevé que otros dos talleres comerciales comiencen a construirse en 2022; Zhejiang ruibo through unitization, Automation Transformation, Operation Efficiency improved obviously, and gradually Transfer some of the pharmaceutical RAW drugs capacity, Release more capacity to cdmo Business; Ruibo Taizhou a ñadió 287 mu de tierra, se espera que en 2023 se completen cuatro talleres, a principios de 2024 para su uso. En resumen, el negocio de cdmo de la empresa se beneficia a corto plazo de las variedades comerciales de descarga aguas abajo, la reserva de clientes a medio y largo plazo y la optimización de la estructura del proyecto para garantizar el desarrollo de la fuerza motriz.
El negocio API está creciendo constantemente. En 2021, los ingresos de la API de la empresa fueron de 1.310 millones de yuan (+ 16,30% yoy) y el margen bruto fue de 32,51% (- 5,51 ppyoy). Los ingresos por Antiinfecciosos, antiinflamatorios no esteroideos, antiinflamatorios y hipoglucémicos fueron de 4,51 / 3,87 / 2,12 / 260 millones de yuan, un aumento del 20,14% / 0,29% / 5,81% / 57,69%, respectivamente. Con el lanzamiento de los productos API en el mercado, se espera que el negocio API siga creciendo constantemente.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: teniendo en cuenta que el rendimiento de la empresa 22q1 superó las expectativas, el negocio cdmo siguió creciendo rápidamente y el negocio API creció constantemente, aumentamos el beneficio neto de la empresa de 22 a 23 años a 8,93 / 1.245 millones de yuan (10,6% / 17,6% en comparación con la previsión original), el beneficio neto de 24 años a 1.699 millones de yuan, el EPS calculado de acuerdo con el último capital social fue de 1,07 / 1,49 / 2,04 Yuan, el precio actual corresponde a 43 / 31 / 23 veces PE, respectivamente, Mantenga la calificación de compra.
Risk Suggestions: the negative effects of exchange rate fluctuation, the price of API decline, the cdmo Business Volume is less than expected, covid – 19 Epidemic Impact on the outside China Business Development.
