Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) ( Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) )
Los ingresos superaron los 10.000 millones de dólares en 2021, lo que dio lugar a un brillante rendimiento de las nuevas categorías y mantuvo la calificación de "comprar".
Los ingresos de explotación de 2021 ascendieron a 10.150 millones (+ 24,8%) y el beneficio neto de la matriz fue de 1.330 millones (- 19,8%). Las cocinas tradicionales de tabaco tienen una ventaja obvia, el rendimiento de las nuevas categorías, como la máquina de hornear al vapor, el lavavajillas, etc., es brillante, el rendimiento de las principales materias primas ha disminuido en gran medida y las cuentas por cobrar han aumentado considerablemente la provisión para deudas incobrables. 2022q1 registró 2.090 millones de ingresos (+ 9,3%) y 370 millones de beneficios netos (+ 2,5%). Teniendo en cuenta la perturbación de la situación epidémica, reducir 2022 - 2023, añadir 2024 pronóstico de beneficios, 2022 - 2024 se espera que 21,8 / 25,4 / 2.930 millones de yuan (2022 - 2023 valor original 22,4 / 2.680 millones de yuan), correspondiente a EPS 2,30 / 2,67 / 3,09 Yuan (2022 - 2023 valor original 2,36 / 2,82 Yuan), el precio actual de las acciones correspondiente a pe 13,1 / 11,3 / 9,8 veces, la nueva categoría de la empresa se expande sin problemas, mantener la calificación de "comprar" sin cambios.
El rendimiento de las cocinas de tabaco es estable, el rendimiento de las nuevas categorías es brillante, el modo de funcionamiento directo aumenta mucho para lograr la optimización de la estructura del canal
El primer grupo de productos creció constantemente, en 2021, los ingresos de las cocinas de humo / gas fueron + 18,7% / 24,3%, los nuevos productos aumentaron mucho, y los ingresos de las cocinas de vapor / lavavajillas / calentadores de agua fueron + 71,3% / 101,3% / 172,6%, respectivamente, lo que impulsó La proporción de ingresos de los grupos de productos segundo y tercero a + 0,8 / 2,4 pcts, respectivamente. Las categorías emergentes están creciendo rápidamente. En cuanto al modo de venta, en 2021, los ingresos del modo de venta directa / Agencia / distribución / proyecto fueron respectivamente + 39,1% / 19,2% / 9,9% / 7,0%, la estructura de ingresos se optimizó continuamente y los clientes del proyecto se recuperaron después de la optimización.
El aumento de las materias primas ejerce presión sobre el margen bruto y la provisión de préstamos incobrables
El margen bruto de 2021 fue del 52,4% (- 3,8 PCT), y la carga principal se ajustó del costo al costo y se vio afectada por el aumento de los precios de las materias primas. Por categoría, la tasa bruta de beneficio de la máquina de humo / cocina de gas / Gabinete de desinfección es de - 5,9 / - 2,1 / - 11,5 pcts, respectivamente, y la presión de la tasa bruta de beneficio bajo el aumento de las materias primas es obvia, mientras que la dureza de la tasa bruta de beneficio de la estufa de humo es mejor que el Gabinete de desinfección. En cuanto al modo de venta por separado, la tasa bruta de beneficio + 5,1 pcts del modo de venta directa en 2021 refleja que la nueva estrategia de venta de la empresa tiene un mejor efecto y una mayor fuerza de marca. En un solo trimestre, el margen bruto de 2022q1 fue de 52,56% (- 4,78 PCT), un aumento de 8,8 PCT en comparación con 2021q4, con una tendencia a mejorar. Impulsada por el ajuste de la cuenta de flete y la mejora de la eficiencia de la entrega de gastos, la tasa de gastos de venta de 2021 / 2022q1 fue de - 2,2 / - 3,2 pcts, respectivamente. La tasa neta de interés de 2021 es del 13,3% (- 7,5 PCT), 2022 q1 es del 17,5% (- 1,5 PCT), y se espera que la tasa neta de interés de la empresa mejore a largo plazo con la liquidación del riesgo de deudas incobrables.
Sugerencia de riesgo: fluctuación de los precios de las materias primas; Fluctuación del mercado inmobiliario; La expansión de nuevas categorías no está a la altura de las expectativas.
