Jchx Mining Management Co.Ltd(603979) ( Jchx Mining Management Co.Ltd(603979) )
Panorama general de los acontecimientos. La empresa publica el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022. En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 4.500 millones de yuan (+ 16,57%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 471 millones de yuan (+ 28,93%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que corresponde a 1.226 millones de yuan (+ 12,20%) en relación con los ingresos de q4, con un beneficio neto de la empresa matriz de 118 millones de yuan (+ 32,45%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado. 2022q1, la empresa logró ingresos de 1.142 millones de yuan, año tras año + 22,68%, el beneficio neto de la madre 159 millones de yuan, año tras año + 27,25%. La empresa anunció el objetivo total de extracción y suministro de 32.974300 toneladas de mineral en 2022 (+ 3,45%), el objetivo total de excavación de 3.584600 metros cúbicos (+ 6,23%), el proyecto de extracción y concentración de cobre de dikulushi tiene previsto tratar alrededor de 150000 toneladas de mineral en 2022 y producir alrededor de 10.000 toneladas de concentrado de cobre (equivalente), el proyecto de mineral de fosfato de Guizhou tiene previsto completar la preparación experimental de la zona sur en el primer semestre del año de explotación minera, y la mina de LongShi se esforzará por hacer los preparativos previos y poner en funcionamiento a finales de 2023.
En línea con las expectativas, el crecimiento en el extranjero es fuerte. En 2021, con la ayuda de la tecnología avanzada y la rica experiencia de 20 años en el extranjero, la empresa abrió completamente el mercado internacional, amplió aún más el lado de los clientes antiguos, firmó sucesivamente muchos contratos en el extranjero y proyectos de servicios incrementales, como la mina de cobre kamoa congoleña, la mina de cobre Bor de Serbia y la mina de cobre y oro chukalu de Serbia, y desarrolló varios nuevos países y clientes, emprendió varios proyectos, como la mina de plomo – zinc Sharkia y el proyecto de cloruro potásico Kaiyuan de Laos. Los ingresos en el extranjero aumentaron un 36% a 2.540 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y actualmente se están construyendo 12 proyectos, que son el principal motor del crecimiento de los ingresos. En la actualidad, el territorio está construyendo 20 proyectos, 2021 ingresos de 1.760 millones de yuan, 4,93% año tras año, la razón principal es la optimización de la estructura del cliente de la empresa, la aplicación de la estrategia de “gran mercado, gran propietario, gran proyecto”. Bajo la influencia del aumento de los costos de operación bajo la epidemia, el margen bruto de beneficio de los servicios mineros de la empresa disminuyó un 27,5% en 2021 en comparación con un poco menos de 0,9 puntos porcentuales, pero debido a la disminución de la tasa efectiva de impuestos sobre el efecto de escala, el crecimiento de los Beneficios superó los ingresos. Los ingresos y el rendimiento de 2022q1 aumentaron un 22,7% / 27,2% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, lo que se debe principalmente a la expansión de los negocios en el extranjero, y se espera que el Centro de crecimiento de los servicios mineros aumente aún más (teniendo en cuenta que 2022q1 ha previsto un costo de incentivos de 11,75 millones de yuan para los gastos de gestión conexos, el crecimiento real de los beneficios empresariales después de la reducción o más rápido).
El desarrollo de los recursos mineros se acelerará en 2024 o en el año de inicio. A finales de 2021, las minas propietarias poseían mineral de fósforo de Guizhou, mina de cobre y plata de dikulushi del Congo y mina de cobre de lonshi del Congo (sólo el calibre de la tabla combinada). De acuerdo con el anuncio, las reservas de capital a finales de 2021 son 1,06 millones de toneladas de mineral de cobre, 249 toneladas de metal de plata, 7 toneladas de metal de oro y 19,2 millones de toneladas de mineral de fósforo (32,65% de grado). Según los datos del informe anual, la mina de dikulushi entró en funcionamiento en diciembre de 2021, con un total de casi 10.000 toneladas equivalentes de cobre en 2022. La mina de cobre lonshi entró en producción a finales de 2023, con una producción anual de cobre y metal de 40.000 toneladas, lo que significa que la producción anual total de cobre y metal de la empresa es de 50.000 toneladas a partir de 2024. De acuerdo con los datos de Wind, el precio internacional del concentrado de cobre ha superado la barrera de 10.000 dólares por tonelada en la actualidad, y el beneficio neto de la mina de cobre de propiedad propia puede alcanzar los 200 millones de dólares por tonelada en 2024, lo que corresponde a casi 1.300 millones de yuan por año. Además, según el informe anual, Guizhou liangchahe phosphate Mine Company, que posee el 90% de las acciones, tiene previsto construir una capacidad de producción de 300000 toneladas al a ño en la zona sur este año, y se espera que alcance la producción en 2023 de manera conservadora. De acuerdo con el beneficio neto de 350 a 400 toneladas, estimamos que aportará 100 millones de yuan en 2023, y el resto de 500000 toneladas al año de la mina de fosfato en la zona norte se pondrá en funcionamiento en 2024, con una contribución total de unos 300 millones de yuan, en comparación con la elasticidad de beneficios de la empresa actual.
“Servicio + recursos” Aceleración de dos ruedas, entrando en un ciclo de alto crecimiento. Desde 2021h2 hasta la fecha, la empresa ha firmado muchos nuevos contratos de 100 millones de yuan en el extranjero, con suficientes reservas de proyectos, y clientes clave como Zijin Mining Group Company Limited(601899) Al mismo tiempo, como empresa líder en el Servicio de minas en China, los clientes extranjeros también se espera que se liberen gradualmente a partir de 2022, lo que hace que la industria principal de servicios de minas se acelere aún más. Además, de acuerdo con los datos de los proyectos de construcción en curso publicados en el informe anual, la escala media de los proyectos en el extranjero es mucho mayor que la de China, la futura estrategia de los grandes clientes de la empresa o la profundización de los grandes propietarios, el efecto de escala se refleja más a fondo, y el servicio minero en la ingeniería de la construcción pertenece a la industria de alta barrera y alta viscosidad, los clientes suelen cambiar menos proveedores, por lo que la lógica de crecimiento a mediano plazo del servicio minero de la empresa es clara; En cuanto a los recursos mineros autónomos, de acuerdo con la divulgación de la empresa, la oferta efectiva de la industria minera y de concentración en todo el mundo es muy rígida, la inversión mundial en exploración en el sector de los metales no ferrosos se ha reducido gradualmente, y la inversión mundial en exploración en el sector de los metales no ferrosos en 2011 – 2015 asciende a 75.440 millones de dólares de los EE.UU., con una inversión media anual de 15.090 millones de dólares de los EE.UU., según las estadísticas citadas por las instituciones del mercado, mientras que la inversión en el sector de la exploración en 2016 – 2020 se ha reducido a 43.440 millones de dólares de los EE.UU., con La disminución es del 43%, lo que significa que en el futuro habrá una restricción cada vez más rígida de la oferta de minas. En la actualidad, las existencias de LME se sitúan en un nivel relativamente bajo de 119000 toneladas. En la situación de la recuperación económica mundial después de la epidemia y el aumento de la demanda de fertilizantes y nuevas fuentes de energía, creemos que los precios de las minas de cobre y fósforo se mantendrán en un estrecho equilibrio en general. Con la puesta en marcha de las minas de fosfato de Guizhou y lonshi congoleña en 2022 – 2023, la elasticidad incremental de las actividades de desarrollo minero es notable, lo que hace que el rendimiento de la empresa entre en un ciclo de alto crecimiento y abre aún más el techo de crecimiento de la empresa.
Recomendaciones de inversión:
Creemos que el valor de mercado actual es sólo el precio en la industria de servicios mineros de acuerdo con la valoración de la División. En la actualidad, la mina de cobre y la mina de fosfato son básicamente equivalentes a la opción de compra de bajo costo, con una excelente relación calidad – precio de la inversión. Teniendo en cuenta el impacto de la epidemia en China, se redujo la hipótesis de crecimiento de los servicios mineros, pero teniendo en cuenta que el precio del cobre y el precio de la roca fosfática aumentaron considerablemente, y se espera que la zona minera sur de la mina de fosfato de Guizhou entre en funcionamiento en 2022, la hipótesis de precios de los minerales aumentó ligeramente y la hipótesis de ventas de minerales en 2022. Los ingresos previstos para 2022 / 2023 se ajustaron a 6.16 / 7.780 millones de yuan (antes: 64,4 / 7.890 millones de yuan), los ingresos previstos para 2022 / 2023 se ajustaron a 1,36 / 1,81 Yuan (antes: 1,39 / 1,71 Yuan), los ingresos previstos para 2024 se incrementaron en 11.460 millones de yuan, la previsión de EPS fue de 3,60 Yuan, el EPS 2022 – 2024 correspondió al precio de cierre de 22,4 Yuan el 19 de abril de 16,49 / 12,35 / 6,23 xpe, el precio objetivo se mantuvo en 31,28 yuan y la calificación de “compra”.
Indicación del riesgo
La situación epidémica afecta al inicio de la construcción, el progreso del desarrollo de los recursos es inferior a lo previsto, la caída de los precios de los metales, los riesgos sistémicos, etc.
