Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) ( Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) )
Puntos de inversión
Resultados del q1 en 2022: un aumento del 50% con respecto al a ño anterior y un aumento de la rentabilidad; Esperar que el equipo hjt se convierta en un nuevo punto de crecimiento del rendimiento
Resultados trimestrales: los ingresos de la empresa ascendieron a 830 millones de yuan, lo que representa un aumento del 32% con respecto al a ño anterior. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 180 millones de yuan, un aumento del 50% con respecto al año anterior.
Rentabilidad: 40,6% de margen bruto, 20,9% de margen neto, 2,3 PCT, 2,4 PCT de crecimiento interanual. La rentabilidad de la empresa se remonta al nivel de 2018 (año de producción de la serigrafía PERC), y se espera que el núcleo se beneficie de la optimización continua de los costos de la empresa y de la mejora de la capacidad de gestión y control de la cadena de suministro.
Pasivo contractual: 2.400 millones de yuan, un aumento del 34% con respecto al año anterior. En septiembre de 2021, el equipo hjt de la empresa había pedido 1.800 millones de dólares a mano (según el anuncio de la empresa). Además, recientemente hemos recibido un pedido de 4,8 GW de Heterounión para todo el equipo de línea. Esperamos que el equipo hjt tenga un contrato de más de 4 mil millones de yuan. La empresa ha recibido órdenes de Huasheng, Guangdong Golden Glass Technologies Limited(300093) , Jiangsu Akcome Science And Technology Co.Ltd(002610) , Rec y otros equipos hjt, y se convertirá en un nuevo punto de crecimiento del rendimiento en 2022.
Prepago: 196 millones de yuan, un aumento del 120% con respecto al a ño anterior, debido principalmente al aumento de los pagos anticipados por equipo hjt.
Inversión en I + D: 93 millones de yuan, un aumento del 91% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, lo que representa un 11,2% de los ingresos. Se espera que el aumento de la inversión de la empresa en el sector de los equipos hjt sea la causa principal. A medida que el equipo hjt de la empresa entre gradualmente en el plazo de entrega, el personal de puesta en marcha de la entrega sobre el terreno aumentará.
4.8 GW Heterojunction Equipment Overseas whole Line Orders, estimated amount about 1.9 billion; Fuerza técnica reconocida como líder en el extranjero
Según el anuncio de la empresa. La subsidiaria de propiedad total de la empresa (Maxwell, Singapur) recibió un pedido de 4,8 GW de Heterounión de Reliance Industries. El total incluye: 8 equipos de línea completa, la capacidad es de 600 MW / unidad.
Importe del contrato: superior al 50% de los ingresos de explotación de la empresa en 2021, pero inferior al 100% (Nota: los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 3.100 millones de yuan). Por ejemplo, según el valor actual de 400 millones de yuan / GW en la industria de equipos hjt, se estima que la cantidad correspondiente es de aproximadamente 1.900 millones de yuan.
Clientes contratados: Reliance Industries es una empresa cotizada en la India, con una inversión de 771 millones de dólares en 2021 para adquirir recsolar Holdings (Norwegian PV Cells, Components and polisilicium Manufacturing Company, con sede en Singapur). REC tiene el primer proyecto de producción en masa de más de 500 MW de hjt en el mundo y es el líder de la batería hjt en el extranjero. Se prevé construir una capacidad de producción de células heterojunctionales de 6 GW y 15 GW de 2022 a 2023.
Importancia estratégica: la cooperación entre la empresa y Rec se originó en 2019, en noviembre de 2021 Rec Singapore 400mw Heterojunction Battery Production Equipment order. La empresa obtuvo 4,8 GW de pedidos completos, lo que representa que los productos de la empresa han sido reconocidos por las principales empresas internacionales.
Espacio de mercado de pedidos de equipo hjt: Se espera que el espacio de mercado de pedidos de equipo hjt supere los 40.000 millones de yuan en 2025 y que CAGR sea del 80% en 2020 – 2025. ¡Si el tipo de interés neto se mantiene en el 20% (8.000 millones de beneficios netos), dar 25 veces PE, calcular el valor de mercado total razonable de la industria de equipos hjt 200000 millones de yuan! Juzgamos que la cuota de mercado líder de la industria se espera que supere el 50%, se espera que supere el valor de mercado de 100000 millones de yuan en el futuro.
Previsión de beneficios: optimista sobre la posición estratégica de la empresa en el desarrollo futuro de la industria fotovoltaica y de semiconductores, el alto crecimiento futuro se espera que el beneficio neto de 2022 – 2024 sea de 8,8 / 13 / 18 mil millones de yuan, un aumento del 37% / 48% / 38% en comparación con El mismo período del año pasado, correspondiente a pe 63 / 43 / 31 veces. Mantenga la calificación de compra.
Sugerencia de riesgo: la velocidad de avance de la batería de Heterounión no es la esperada; La demanda fotovoltaica es inferior a la prevista; La expansión de la producción aguas abajo fue menor de lo esperado.
