Hefei Kewell Power System Co.Ltd(688551) ( Hefei Kewell Power System Co.Ltd(688551) )
Puntos de inversión
El rendimiento anual se ajusta a las expectativas y los ingresos de los semiconductores de potencia aumentan rápidamente. Se benefició de la fuerte demanda de equipos de prueba y la expansión de la línea de producción de la empresa en la nueva industria energética, la empresa logró 248 millones de yuan en ingresos de explotación en 2021, más del 52,34% en comparación con el mismo período del año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 57 millones de yuan (+ 5,33%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado, que básicamente se ajustó a nuestras expectativas. Sub – Business View, test Power Income 170 million Yuan, Year – on + 48.53%; Los ingresos procedentes de los equipos de ensayo de la fuente de alimentación de combustible ascendieron a 60 millones de yuan (+ 41,08% año tras año); Los ingresos procedentes de las pruebas de semiconductores de potencia y los equipos de fabricación inteligente ascendieron a 16 millones de yuan (+ 321415% año tras año). Teniendo en cuenta el estallido de la demanda descendente de pilas de combustible y semiconductores de potencia, as í como el aumento de la distribución de la empresa en esferas conexas, esperamos que la proporción de ingresos de la empresa en esas dos esferas siga aumentando en el futuro.
El fuerte aumento de la inversión en I + D ha dado lugar a una disminución de la rentabilidad. En 2021, la tasa bruta de interés de la empresa fue del 51,43%, lo que disminuyó en 8,62 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, debido principalmente a la intensificación de la competencia en el mercado y al aumento de los precios de las materias primas. El margen bruto de la fuente de alimentación de ensayo fue de 52,31%, 9,39 PCT, 52,69% para el equipo de ensayo de pilas de combustible, 2,4 PCT, 36,56% para el equipo de ensayo de semiconductores de potencia y el equipo de fabricación inteligente, y 25,54 PCT. El tipo de interés neto fue del 22,93%, una disminución de 10,33 PCT. La tasa de gastos durante el período fue del 38,32%, lo que aumentó en 4,08 PCT; Entre ellos, la tasa de gastos de ventas / gestión / finanzas / I + D fue de 10,37 / 10,30 / – 1,31 / 18,96%, respectivamente, en comparación con – 0,78 / – 1,85 / – 0,65 / 7,36 pcts, la tasa de gastos de I + D aumentó considerablemente, principalmente para enriquecer el diseño de la línea de productos y mejorar la competitividad del mercado para seguir aumentando la inversión en I + D, a finales de 2021, la empresa cuenta con 224 empleados de I + D, un aumento del 133,33%.
Una horizontal y una vertical, optimista Hefei Kewell Power System Co.Ltd(688551) Empresa en la línea de productos de energía en la extensión horizontal de la secuencia, la expansión continua de nuevos campos; Las líneas de productos de pilas de combustible y semiconductores de potencia se extienden Longitudinalmente, aumentando el nivel de ingresos mediante la incubación interna y la inversión extranjera. Ensayo de pilas de combustible: desde finales de 2016, la empresa ha entrado en el campo de las pruebas de energía de hidrógeno, y gradualmente tiene la capacidad de probar toda la pila de micro a sistema a línea de producción, y se ha dado cuenta de la disposición general de los equipos de ensayo de “hidrógeno” a “hidrógeno”, y se espera que se beneficie plenamente del rápido desarrollo de la industria de la energía de hidrógeno en el futuro. Ensayo de semiconductores de potencia: durante el período que abarca el informe, la empresa completó sucesivamente la entrega de los productos de equipo de enlace de ensayo en las tres líneas de producción de zhongche, logró un funcionamiento estable y recibió una vez más el pedido de equipo de ensayo adicional de zhongche, consolidó continuamente la posición de sustitución nacional de la empresa en el campo de las pruebas de módulos de potencia; Además de zhongche Zhuzhou Crrc Times Electric Co.Ltd(688187) Al mismo tiempo, la empresa adquirió el 71,65% de las acciones de hanxian Technology plus Code IGBT Module Packaging Test Line equipment, y reservó el Banco de pruebas de dispositivos sic, el sistema de pruebas de escena real del módulo para profundizar el diseño de la cadena industrial.
Propuestas de inversión
Se prevé que la empresa alcance ingresos de 369 millones de yuan / 529 millones de yuan / 715 millones de yuan en 2022 – 24 años, beneficios netos de 76 millones de yuan / 124 millones de yuan / 169 millones de yuan, el precio actual de las acciones corresponde a la relación precio – beneficio de 40x / 24x / 18x, mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
La demanda descendente de generación de energía fotovoltaica y vehículos de nueva energía es inferior a lo previsto, el progreso del desarrollo de nuevos productos es inferior a lo previsto, la competencia del mercado se intensifica, lo que da lugar a una disminución del margen bruto, etc.
