Shanxi Fenghuo Electronics Co.Ltd(000561) ( Shanxi Fenghuo Electronics Co.Ltd(000561) )
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021. En 2021, la empresa obtuvo ingresos de explotación (1.502 millones de yuan, + 8,29%), beneficios netos atribuibles a la madre (111 millones de yuan, + 12,22%), beneficios netos deducidos de la madre (82 millones de yuan, + 71,64%), margen bruto (41,64%, + 3,74 pcts).
Puntos de inversión:
La empresa es la columna vertebral de la investigación científica y la producción en China.
La empresa es la columna vertebral de la investigación científica y la producción de equipos de comunicaciones militares y civiles y equipos electroacústicos nacionales, y es una empresa de alta tecnología reconocida por el Ministerio de Ciencia y tecnología. Sus productos proporcionan excelentes equipos de comunicaciones para la defensa nacional y se utilizan ampliamente en el apoyo de emergencia, la prevención de terremotos e inundaciones, la seguridad pública, la defensa aérea civil, el transporte marítimo y otros campos. En 2021, la empresa fue evaluada por el Grupo Directivo de reforma de las empresas estatales del Consejo de Estado como una empresa modelo de reforma de la Ciencia y la tecnología a nivel de “Benchmarking”, una de las ocho empresas estatales locales seleccionadas a nivel de “Benchmarking”, y la única empresa seleccionada en la provincia de Shaanxi.
La consolidación y el desarrollo de los productos militares y civiles de la empresa, la presentación de múltiples productos por lotes o la obtención de pedidos de mercado para apoyar el crecimiento del rendimiento de la empresa
En 2021, la empresa obtuvo ingresos de explotación (1.502 millones de yuan, + 8,29%), beneficios netos atribuibles a la madre (111 millones de yuan, + 12,22%), beneficios netos atribuibles a la madre después de deducir los beneficios no atribuibles (182 millones de yuan, + 71,64%). En 2021, la industria principal de las comunicaciones de la empresa se desarrolló aún más, y muchos productos militares y civiles se ensamblaron en lotes o ganaron órdenes de mercado, lo que consolidó su posición en el mercado.
Análisis de sub – Negocios: productos de comunicación y servicios de apoyo para lograr ingresos (1.246 millones de yuan, + 4,07%), margen bruto (41,36%, + 5,24 pcts); El negocio de Electroacústica obtuvo ingresos (236 millones de yuan, + 41,01%), margen bruto (42,59%, – 4,64 pcts). El crecimiento de la tasa bruta de interés de las principales empresas promovió el aumento de la tasa bruta global de la empresa (41,64%, + 3,74 pcts).
Durante el período que se examina, la industria principal de las comunicaciones de la empresa se consolidó y desarrolló aún más. Un contrato de pedido de materiales aeronáuticos y los ingresos superan los 100 millones de yuan durante cuatro a ños consecutivos, la posición de mercado de los productos manuales de salvamento se consolida aún más, la máquina digital de uso general se instala en lotes en varios proyectos clave, un producto termina la evaluación de la investigación científica y gana el Orden de mercado de la máquina de entrenamiento, el sistema de reducción del ruido espacial coincide con un proyecto de vuelo de Shaanxi, la máquina de guerra psicológica y así sucesivamente para completar la demostración y el proyecto, una red móvil recibe la atención clave, la demanda de la Agencia de acoplamiento se actualiza y mejora. En el mercado civil, la red básica de comunicaciones tácticas conjuntas Sub – total – Equipo de acceso a puntos calientes ganó la licitación con éxito, realizó el primer lote de pedidos, la compañía desarrolló independientemente la tapa de comunicaciones de trajes espaciales extravehiculares y el dispositivo de voz para ayudar a la misión espacial tripulada de la nave espacial Shenzhou, el sistema de control de audio civil de la aviación civil a través de la auditoría del Centro de idoneidad de la navegación, el éxito de la “etiqueta”.
El proyecto de construcción en curso de la empresa se está consolidando gradualmente, y los avances tecnológicos clave sentarán las bases para el crecimiento futuro de los ingresos de la empresa.
La tasa de gastos de tres honorarios de la empresa (19,22%, + 1,39 pcts) aumentó, incluyendo la tasa de gastos de venta (1,95%, – 0,18 pcts), la tasa de gastos de Gestión (16,72%, + 0,84 pcts), la tasa de gastos financieros (0,56%, + 0,73 pcts). Los gastos de I + D de la empresa (235 millones de yuan, + 13,40%) aumentaron continuamente, las tecnologías clave del período de que se informa lograron avances, la tecnología de enlace aéreo de onda corta de nueva generación completó la solidificación del software, la tecnología de selección rápida de frecuencia de banda estrecha de onda corta completa llevó a cabo la verificación especial, la tecnología de módem de banda ancha de Alto Rendimiento completó el desarrollo de software y la verificación funcional. Creemos que los avances tecnológicos y la validación sentarán las bases para la sostenibilidad del crecimiento futuro de los ingresos de la empresa.
El inventario de la empresa (835 millones de yuan, + 29,57%) aumentó, de los cuales el producto (432 millones de yuan, + 63,51%) aumentó rápidamente, y el pasivo contractual de la empresa (115 millones de yuan, + 179,11%) aumentó considerablemente, lo que refleja el aumento de los pedidos de La empresa y la preparación activa de las mercancías. Las cuentas por cobrar y las cuentas por cobrar (1.358 millones de yuan, – 3,39%) disminuyeron, principalmente debido a que la empresa reforzó el control previo a la inversión de productos y la recuperación de préstamos, llevó a alentar la eficiencia, limpió el inventario a largo plazo y las cuentas por cobrar a largo plazo aumentaron continuamente. Los proyectos en construcción de la empresa se están consolidando gradualmente, los proyectos en construcción (213 millones de yuan, – 53,99%), los activos fijos (566 millones de yuan, + 105,87%). Durante el período que abarca el informe, el edificio de oficinas del Centro de I + D de Beijing se transformó y puso en funcionamiento, el Centro de I + D de Xi ‘an se trasladó y se formó básicamente la distribución de la capacidad de I + D entre Beijing, Xi’ an y Baoji. Creemos que con el aumento del volumen de Negocios y los pedidos de los modelos aguas abajo de la empresa, la empresa se prepara activamente para satisfacer la demanda, el rendimiento futuro se espera que aumente gradualmente.
La disminución del flujo de caja neto de las actividades operacionales de la empresa (32 millones de yuan, – 64,62%) se debe principalmente al aumento del pago en efectivo de los bienes adquiridos y los servicios recibidos durante el período que abarca el informe en comparación con el mismo período del año anterior.
Recomendaciones de inversión:
La empresa es líder en el desarrollo y la producción de equipos de comunicaciones de búsqueda y rescate de la aviación de defensa de China y fabricante designado de terminales de comunicaciones electroacústicas. Ha desarrollado con éxito cuatro generaciones de equipos de comunicaciones de onda corta para nuestro ejército, que representa el nivel más alto de la industria china y puede proporcionar una serie de productos de onda corta a éreos de potencia completa. Con el aumento del volumen de Negocios y los pedidos de los modelos aguas abajo de la empresa, la empresa se prepara activamente para satisfacer la demanda, se espera que el rendimiento futuro aumente gradualmente. Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 128 millones de yuan, 148 millones de yuan y 176 millones de yuan, respectivamente. EPS es de 0,21 Yuan, 0,24 yuan y 0,29 Yuan, respectivamente, y PE correspondiente es 33,9, 29,2, 24,6 veces. Sobre la base de la posición de la industria de la empresa y las perspectivas de desarrollo futuro de los productos, damos la calificación de “comprar”, el precio objetivo es de 8,60 Yuan / acción, correspondiente a 2022 – 2024 pe 41,0, 35,8, 29,7 veces.
Aviso de riesgo: el riesgo de que la competencia del mercado se intensifique y los pedidos posteriores no sean tan esperados
