Xiamen R&T Plumbing Technology Co.Ltd(002790) ( Xiamen R&T Plumbing Technology Co.Ltd(002790) )
Panorama general de los acontecimientos
La empresa publicó el informe anual 2021: los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 1.868 millones de yuan (+ 45,48% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 139 millones de yuan (+ 21,58% año tras año). Entre ellos, q4 ingresos trimestrales de la empresa 559 millones de yuan, año tras año + 12,32%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 28 millones de yuan (- 27,72%) en comparación con el mismo período del año anterior. El crecimiento de los ingresos superó las expectativas, y los ingresos del primer trimestre del 21q4 fueron los más altos desde la inclusión en la lista; El margen de beneficio se ve afectado por el aumento de los precios de las materias primas, el aumento de la promoción de la marca privada y la inversión en I + D de productos inteligentes, lo que da lugar a un aumento de la tasa de gastos durante el per íodo.
En cuanto al flujo de caja, el flujo de caja neto generado por las actividades operacionales en 2021 fue de 102 millones de yuan (+ 17,30%) en comparación con el mismo per íodo del año anterior, de los cuales el flujo de caja neto generado por las actividades operacionales en el cuarto trimestre fue de 70 millones de yuan (+ 17,30%) en comparación con el mismo período del año anterior.
Además, la empresa tiene la intención de distribuir un dividendo en efectivo de 1,50 Yuan (impuestos incluidos) por cada 10 acciones.
Análisis y juicio:
Ingresos: el volumen de Negocios de los nuevos servicios, como los inodoros inteligentes, es obvio, y el crecimiento de los servicios nacionales es ligeramente más rápido que en el extranjero.
En 2021, los ingresos de los productos del tanque de agua y sus accesorios, el inodoro inteligente y la placa de cubierta, el sistema de drenaje de la misma planta fueron de 7,76, 8,55 y 173 millones de yuan, respectivamente, año tras año + 31,38%, 57,51% y 87,64%, respectivamente. Todos los principales negocios crecieron rápidamente. Entre ellos, el negocio tradicional del tanque de agua y sus accesorios se desarrolló constantemente, el inodoro inteligente y la placa de cubierta y el sistema de drenaje de la misma planta tuvieron un volumen de descarga obvio. A nivel regional, los ingresos de las empresas nacionales y extranjeras de la empresa en 2021 ascendieron a 1.343 y 525 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior + 47,24% y + 41,16%, y el crecimiento de los ingresos de las empresas nacionales fue ligeramente más rápido que el de las empresas extranjeras. Desde el punto de vista de los canales, las ventas fuera de línea y en línea de la empresa en 2021 ascendieron a 1.851,17 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período + 45,37% y + 59,07%, respectivamente. Los canales fuera de línea siguen siendo los principales canales de la empresa, y los canales En línea se benefician de la expansión de la marca privada, etc.
Rentabilidad: presión a corto plazo, pendiente de reparación.
En cuanto a la rentabilidad, la tasa bruta y la tasa neta de interés de la empresa en 2021 fueron del 22,59% y el 7,15%, respectivamente, en comparación con el año anterior – 1,58 PCT y – 1,75 PCT, respectivamente, y la rentabilidad disminuyó, de los cuales la tasa bruta y la tasa neta de interés del cuarto trimestre fueron del 20,03% y el 4,44%, respectivamente, en comparación con el año anterior – 1,06 PCT y – 3,26 PCT. La disminución del margen bruto se vio afectada principalmente por el aumento de los precios de las principales materias primas, como los plásticos de ingeniería, etc. en 2021, el margen bruto de los depósitos de agua y sus accesorios, los inodoros inteligentes y las cubiertas fue de 22,09% y 19,09%, respectivamente, en comparación con – 2,48 PCT y – 0,61 PCT; A nivel regional, en 2021, los márgenes brutos nacionales y extranjeros fueron del 21,62% y el 25,05%, respectivamente, en comparación con el mismo período + 0,99 PCT, – 7,78 PCT, entre los que los márgenes brutos extranjeros disminuyeron más. El control de la tasa de gastos durante el período fue bueno, la tasa de gastos durante el período de 2021 fue de 14,74%, en comparación con – 0,89 PCT, de los cuales la tasa de gastos de venta, la tasa de gastos de gestión, la tasa de gastos de I + D y la tasa de gastos financieros fueron de 5,06%, 5,32%, 3,83% y 0,52%, respectivamente, en comparación con + 1,06 PCT, – 0,57 PCT, – 0,34 PCT, – 1,04 PCT; Entre ellos, la tasa de gastos de la empresa q4 durante el período es de 13,77%, año tras año + 0,96 PCT, la tasa de gastos de venta, la tasa de gastos de gestión, la tasa de gastos de I + D y la tasa de gastos financieros son de 2,35%, 3,42%, 6,39%, 1,60%, respectivamente, año tras año + 0,89 PCT, – 0,91 PCT, + 2,68 PCT, – 1,70 PCT, la empresa aumenta la promoción de la marca propia y aumenta la inversión en I + D de productos inteligentes alrededor de la solución de baño. La tasa de gastos de venta y la tasa de gastos de I + D de q4 aumentaron.
Recomendaciones de inversión:
La tasa de penetración de los inodoros inteligentes sigue aumentando rápidamente, los pedidos de los fabricantes de inodoros inteligentes de la empresa están llenos y las marcas privadas están aumentando rápidamente, y la rentabilidad sigue aumentando con el efecto de escala. Teniendo en cuenta la repetición de la situación epidémica y el alto impacto de los precios de las materias primas, la reducción de las previsiones de beneficios anteriores, la reducción de los ingresos de explotación de 2022 – 2023 de 2472 / 3121 millones de yuan a 2469 / 3090 millones de yuan, EPS de 0,65 / 0,88 yuan a 0,58 / 0,78 Yuan, respectivamente, y la previsión de los ingresos de explotación de 2024, EPS de 3.724 millones de yuan, 0,99 Yuan, de acuerdo con el precio de cierre del 18 de abril de 2022 6,19 Yuan / acciones, correspondientes a 11 / 8 / 6 veces PE, Mantenga la calificación de compra.
Indicación del riesgo
Inodoros inteligentes y otros nuevos negocios de volumen inferior al riesgo esperado; El impacto de las grandes fluctuaciones de los precios de las materias primas; La competencia de la industria aumenta el riesgo; El impacto de la continua tensión en el transporte marítimo; Las epidemias a corto plazo tienen efectos repetidos.
