Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) ( Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) )
Lógica de la inversión
Concéntrate en la fabricación de cuchillas NC, el rendimiento aumenta la rentabilidad excelente: desde la Fundación de la empresa se ha centrado en la fabricación de cuchillas NC, la producción de cuchillas NC de la empresa en 2020, 2021 fue de 5.797,59 millones, la escala en el primer nivel de China. De 2017 a 2021, la tasa de crecimiento compuesto de los ingresos de la empresa y el beneficio neto de la empresa matriz fue del 38% y el 51%, respectivamente. En 2021, los ingresos de la empresa y el beneficio neto de la empresa matriz aumentaron un 56% y un 82%, respectivamente. Al mismo tiempo, la rentabilidad de la empresa es excelente, en el contexto del aumento continuo de los precios de las materias primas del carburo de tungsteno, 2021, el margen bruto y el tipo de interés neto son, respectivamente, 50,3%, 33,44%, el margen bruto disminuyó 0,6 PCT, el tipo de interés neto aumentó 4,93 PCT.
El espacio de sustitución nacional de herramientas de carburo cementado es de casi 10.000 millones de yuan, y el avance de la sustitución nacional se acelerará en 2021: de acuerdo con nuestra estimación, la escala del mercado de herramientas de carburo cementado en China será de 22.300 millones de yuan en 2020, y la producción de máquinas de corte de Metal CNC en China aumentará un 40% año tras año en 2021. En 2021, las importaciones de hojas de carburo cementado de China ascendieron a 4.011 millones de yuan, una disminución del 8,21% con respecto al a ño anterior; Las exportaciones ascendieron a 1.655 millones de yuan, lo que representa un aumento del 39,31% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que representa un progreso notable en la sustitución de las importaciones y el aumento de las exportaciones. En 2021, las importaciones totales de cuchillas / fresadoras / taladros / herramientas de golpeteo en China ascendieron a 8.100 millones de yuan. Teniendo en cuenta que las ventas de algunas empresas extranjeras en China no se incluyeron en los datos de importación, estimamos que el espacio de sustitución nacional de herramientas de carburo es de casi 10.000 millones de yuan. En 2021, el precio unitario de importación de las cuchillas recubiertas de carburo cementado es casi cuatro veces el precio unitario de exportación, y todavía hay una gran brecha entre el precio de las herramientas chinas y el precio de las herramientas en el extranjero. De acuerdo con nuestro cálculo, la cuota de mercado de Zhuzhou Diamond, Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) , Oke Precision Cutting Tools Co.Ltd(688308)
La nueva capacidad de producción se enfrenta al campo de gama alta, la capacidad de emparejamiento de la solución completa se fortalece, aumenta el valor añadido del producto: la producción de la hoja de control numérico de la empresa crece 37% año tras año en 2021, la capacidad de producción de 30 millones de unidades de IPO de la empresa se espera que comience a liberar este año, esperamos que la producción de la empresa de seguimiento siga aumentando, y en 2024 alcanzará 130 millones de unidades. La empresa espera que el primer año después de que la nueva capacidad de producción entre en funcionamiento, el precio medio de la hoja de carburo cementado y la hoja de control numérico cermet será de 9,86 Yuan / pieza y 9,2 Yuan / pieza, respectivamente, en comparación con el precio medio de la hoja de control numérico general de la empresa en 2021 5 5,8 Yuan / pieza tiene un aumento significativo, se espera que la hoja de control numérico para construir “la cantidad y el precio aumentan al mismo tiempo”. Al mismo tiempo, mediante la emisión de bonos convertibles para recaudar fondos no superiores a 400 millones de yuan, la nueva herramienta CNC, la capacidad de perforación de herramientas, se espera mejorar la capacidad de la empresa para proporcionar soluciones completas, y mejorar el valor añadido de todo el producto.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión
Se espera que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 2,18, 2,91 y 370 millones de yuan, respectivamente, correspondiente a la actual pe23x, 17x y 13x, teniendo en cuenta el espacio de crecimiento de la industria de herramientas, mientras que la capacidad de producción de la empresa se está expandiendo continuamente, la línea de productos sigue siendo Rica, se espera que el seguimiento proporcione soluciones para los clientes del mercado de gama alta, mantenga una alta rentabilidad, dé a la empresa un precio objetivo de 6 a 12 meses de 148,76 Yuan, correspondiente a 2022 pe30x, La primera cobertura da una calificación de “comprar”.
Riesgo
El progreso de la sustitución nacional no es tan bueno como se esperaba, el aumento del precio medio de las cuchillas de control numérico no es tan bueno como se esperaba, la expansión de la capacidad no es tan buena como se esperaba, el riesgo de levantamiento de la prohibición de las acciones restringidas, el riesgo de reducción de las Tenencias de los accionistas.
