Zhejiang Sunrise Garment Group Co.Ltd(605138) ( Zhejiang Sunrise Garment Group Co.Ltd(605138) )
Panorama general de los acontecimientos
El informe anual es inferior a las expectativas y el informe trimestral se ajusta a las expectativas. En 2021, los ingresos de la empresa / beneficios netos atribuibles a la madre / beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre ascendieron a 51,57 / 291 / 159 millones de yuan, un aumento del 10% / – 1% / – 34% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, mientras que los ingresos no atribuibles a las subvenciones gubernamentales ascendieron a 37 millones de yuan y los ingresos de inversión a 89 millones de yuan (incluidos los dividendos recibidos por la inversión en acciones extraordinarias, as í como los ingresos de inversión procedentes de la venta de algunas acciones y los cambios en el valor razonable de 76 millones de yuan), otros ingresos netos no operacionales a 17 millones de yuan y otros ingresos no económicos a 21 millones de yuan. El impacto del impuesto sobre la renta es de – 024 millones de yuan. La empresa distribuye 0.108 yuan por acción, la tasa anual de dividendos es del 41%, la tasa de dividendos es del 2%. 21q4 Company Income / Return to Parent Net benefit is respectively 1569 / 057 million Yuan, 31% / – 36% increase over the same period, income growth is accelerated (21q3 Income + 8%), net profit is decline over the same period. Los ingresos / beneficios netos atribuibles a la madre / beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre de 22q1 fueron de 13,73 / 0,62 / 070 millones de yuan, respectivamente, un aumento del 31% / 43% / 62% año tras año, ligeramente superior a las expectativas.
La empresa emitió un plan de bonos convertibles, que tiene por objeto emitir bonos convertibles de hasta 850 millones de yuan durante un período de seis a ños y recaudar fondos para: 1) un proyecto de línea de producción de impresión y tintura de tejidos de punto de alta calidad con una producción anual de 48.000 toneladas (fase I), una inversión total de 303 millones de yuan, una inversión prevista de 220 millones de yuan, y 2) un proyecto de construcción de 100000 hilados en Viet Nam, con una inversión total de 402 millones de yuan y una inversión prevista de 300 millones de yuan. Shengzhou shengtai 22mwp Distributed PV power plant construction Project, the total Investment amount is 88 million Yuan, the Investment amount is proposed to be raised is 55 million Yuan, 4) Information Construction Project, the total Investment amount is 25 million Yuan, the Investment amount is proposed to be raised is 220 million Yuan, 5) Supplemental Liquidity Fund is 255 million Yuan.
Análisis y juicio:
Ralph Lauren regresó a su posición de primer cliente, con un aumento de los ingresos impulsado principalmente por la recuperación de la utilización de la capacidad. En 2021, los ingresos de las empresas de confección de prendas de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / hilados / hilados / procesamiento Fiduciario fueron de 22,83 / 14,88 / 5,52 / 4,29 / 2,62 / 019 millones de yuan, respectivamente, un aumento del 34% / 2% / 28% / 12% / – 18% / – 94% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, y el aumento de la cantidad de prendas de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / La tasa de utilización de la capacidad de producción de prendas de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de Punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto En 2021, los ingresos de Ralph Lauren / uniqlo / Lacoste / cola / Hugo Boss fueron de 7,89 / 5,65 / 5,45 / 5,15 / 315 millones de yuan, un aumento del 42% / – 15% / 3% / 3% / 21% año tras año, y los cinco principales clientes representaron el 53% del total.
El margen bruto se ha visto afectado por la disminución de los costos de las materias primas, la energía y el transporte, y el margen bruto de 22q1 ha mejorado en comparación con el mes anterior. En 2021, la tasa bruta de interés de la empresa fue del 15,87%, con una disminución de 4,14 PCT en comparación con el a ño anterior, debido principalmente al aumento sustancial de los precios de las materias primas y la energía, y a la situación epidémica en el extranjero, el transporte marítimo y otros factores que obstaculizaron la producción, la empresa a través del transporte aéreo y otros medios para garantizar la entrega puntual de los productos de la empresa, más de 80 millones de yuan adicionales de flete. El margen bruto de 21q4 fue del 14,5% y disminuyó 1 PCT en comparación con el mes anterior. El margen bruto de 22q1 ha mejorado y aumentó 3,17 PCT en comparación con el mes anterior.
La disminución de la tasa neta de interés se ve afectada por la tasa bruta de interés, y la disminución de la remuneración de los empleados conduce a la disminución de la tasa de gastos de gestión. En 2021, el tipo de interés neto de la empresa fue del 5,83%, una disminución interanual de 0,49 PCT, principalmente debido a la disminución del margen bruto. Desde el punto de vista de la tasa de gastos, la tasa de gastos de venta / gestión / finanzas / I + D fue de 3,0% / 4,9% / 1,4% / 1,9%, respectivamente, y la tasa de gastos de gestión disminuyó principalmente debido a la disminución de la remuneración de los empleados. Los ingresos / ingresos de las inversiones aumentaron en 0,63 PCT a 0,57%, los ingresos / ingresos netos por variaciones del valor razonable aumentaron en 1,34 PCT a 1,63%, las pérdidas / ingresos por deterioro del valor del crédito disminuyeron en 0,2 PCT debido principalmente a la retirada de la provisión para deudas incobrables de cuentas por cobrar, y Los ingresos / pérdidas por deterioro del valor de los activos aumentaron en 0,17 PCT debido principalmente al aumento de la provisión para la depreciación de las existencias. Los ingresos / ingresos no operacionales aumentaron 0,21 PCT a 0,35%, principalmente de los daños y perjuicios liquidados y los ingresos por concepto de indemnización. El tipo del impuesto sobre la renta es del 10% y disminuye en 7 PCT, lo que se debe principalmente al aumento del pasivo del impuesto sobre la renta diferido causado por la valoración del valor añadido de los activos consolidados de las empresas no controladas, el cambio del valor razonable de los activos financieros negociables y la depreciación de los activos fijos. El tipo de interés neto de 21q4 fue del 3,89%, disminuyó 3,8 PCT en comparación con el a ño anterior, disminuyó 0,74 PCT en relación con el mes anterior, principalmente debido a la disminución del margen bruto, el tipo de interés neto de 22q1 fue del 4,66%, aumentó 0,4 PCT en comparación con el año anterior, aumentó 0,8 PCT en relación con el mes anterior y mejoró 22q1.
Aumento de las existencias de materias primas. A finales de 2021, las existencias de la empresa ascendían a 1.193 millones de yuan, lo que representaba un aumento del 66% con respecto al a ño anterior, debido principalmente al aumento de las existencias de materias primas. El volumen de Negocios de las cuentas por cobrar de la empresa es de 49 días, una disminución de 7 días, el volumen de Negocios de las cuentas por pagar es de 46 días, una disminución de 4 días.
Propuestas de inversión
A corto plazo, se espera que las empresas que se benefician de la recuperación de la situación epidémica en 22 años alcancen la mejora de la utilización de la capacidad, junto con 21 años de aumento de las materias primas, lo que dará lugar a un retraso en el aumento de los precios de los productos y a una mejora de La tasa bruta de 22 años. A medio plazo, se espera que los proyectos de inversión de 22 y 23 años de la empresa entren gradualmente en funcionamiento, con una capacidad adicional de tejido de punto de 2.400 toneladas (+ 13%) y una capacidad de tejido de punto de 9,2 millones de unidades (+ 29%), además, el proyecto de bonos convertibles de la empresa aumentará la capacidad de tejido de punto e hilo, y la capacidad de tejido de punto de la empresa aumentará un 255% después de la producción total. A largo plazo, la tasa neta de interés de la empresa aumenta el espacio más grande. Los ingresos de 22 / 23 años fueron de 6.377 / 7.269 millones de yuan, los ingresos adicionales de 24 años fueron de 8.309 millones de yuan, los beneficios netos de 22 / 23 años fueron de 4.15 / 5.000 millones de yuan, los beneficios netos de 24 años fueron de 582 millones de yuan, los ingresos netos de 22 / 23 años fueron de 0,75 / 0,90 Yuan, los ingresos adicionales de 24 años fueron de 1,05 Yuan, los precios de cierre del 18 de abril de 2022 fueron de 14 / 12 / 10 x, el valor de mercado objetivo de 8.300 millones de yuan y el precio objetivo correspondiente fueron de 14,9 Yuan. Mantenga la calificación de compra.
Indicación del riesgo
Riesgo de fluctuación de las materias primas; Riesgo cambiario; Incertidumbre sobre la emisión de bonos convertibles; La expansión de la capacidad es inferior a lo previsto; Riesgo de fricción comercial; Riesgo sistémico.
