Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) ( Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) )
La empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos anuales y el beneficio neto de 4.450 millones y 460 millones de yuan, respectivamente, un aumento del 17,5% y el 26,7%, de los cuales los ingresos y el beneficio neto de q4 fueron de 1.480 millones y 97 millones de yuan, respectivamente, una disminución del 3,2% y el 23% y un aumento del 3,95%. Sobre la base de los dividendos del tercer trimestre, el informe anual se dividirá en otros 10 2,7 Yuan.
Sub – Brand View: 21h2 affected by Epidemic, Flood, base and other aspects, The Growth is weak than the first half of the first half. Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) : en 2021, los ingresos alcanzaron los 1.610 millones de yuan, un aumento del 26% con respecto al a ño anterior, de los cuales 21.h2 aumentaron un 7% y 229 / 567 tiendas directas / franquiciadas, respectivamente, con un aumento neto de – 1 / 18 con respecto al año anterior. La superficie de una sola tienda aumentó un 0,4% a 208 metros cuadrados con respecto al año anterior. Haggis: en 2021, los ingresos alcanzaron los 1.450 millones de yuan, un aumento del 18% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, de los cuales 21.h2 cayeron un 1%, las tiendas directas / afiliadas fueron 301 / 100, un aumento neto de 13 / – 5 en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y la superficie de una sola tienda aumentó un 3,8% a 121 metros cuadrados. Baoniao: en 2021, los ingresos ascendieron a 837 millones de yuan, lo que representa un aumento del 6,6% en comparación con el mismo per íodo del año pasado (principalmente debido a la mayor base de ingresos de los materiales de prevención de epidemias del año pasado), de los cuales 21 H2 aumentaron un 0,9%. Kaimiche & Leaf & tb: los ingresos de 2021 fueron de 380 millones, un 7% más que el año anterior, de los cuales 21h2 cayó un 13,1%. Sub – Channel View: join Channel Growth Fast. En 2021, los ingresos de los canales de compra en línea / directa / franquiciada / en grupo ascendieron a 6,8 / 17,6 / 8,1 / 8,6 / 220 millones de yuan, un aumento interanual del 13% / 14% / 38% / 7%, de los cuales 752 / 924 tiendas de franquicias y 6 / 37 tiendas de franquicias, respectivamente.
Rentabilidad: la tasa neta de interés aumentó ligeramente, impulsada principalmente por el margen bruto y los tipos impositivos efectivos. Margen bruto: 0,5 pcts al 63,9% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, el margen bruto de las compras en línea / directas / afiliadas / en grupo fue del 65,4% / 78,1% / 65,3% / 45,3%, un aumento del 1,3% / 3,1% / – 0,7% / – 2,4% En comparación con el mismo per íodo del año pasado, y el aumento del margen bruto de las ventas directas fue impulsado principalmente por el aumento de la proporción de haggis. Tasa de gastos: la tasa de gastos de venta / tasa de gastos de gestión es del 39,6% / 7,4%, con un aumento anual de 0 / 0,4 PCT. El aumento de la tasa de gastos de gestión se debe principalmente al fortalecimiento de los incentivos de la empresa, la aplicación del Premio de crecimiento de beneficios y La reducción de la base de la seguridad social en 2020. Tipo impositivo efectivo: el tipo impositivo efectivo en 2021 es del 22,2%, lo que representa una disminución de 1,8 PCT. Tasa neta de interés: en 2021, la tasa neta de interés de la matriz aumentó 0,8 PCT a 10,4% año tras año.
De cara al a ño, esperamos que la marca principal y la marca haggis tengan un mejor rendimiento que sus pares en enero – febrero, y que el impacto de la epidemia en marzo sea mayor. Además, la empresa q1 recibe más de 47 millones de yuan de la subvención del Gobierno, superando en gran medida el mismo período del año pasado, esperamos que los ingresos y el crecimiento de los beneficios de q1 sigan siendo mejores que sus pares. En la dimensión a medio y largo plazo, cuando la marca principal se está volviendo más joven, la categoría de traje deportivo debe ser esperada. Haggis tiene suficiente espacio para abrir tiendas, y puede llenar el vacío de la ciudad de baja línea a través de la franquicia en el futuro. Además, la tasa neta de interés de la empresa tiene una elasticidad al alza a medida que aumenta la proporción de ingresos de la marca haggis con mayor rentabilidad.
De acuerdo con el informe anual y el impacto de la epidemia desde marzo, reducimos las previsiones de ganancias para 2022 – 2023, pronosticamos ganancias por acción para 2022 – 2024 a 0,38, 0,48 y 0,59 yuan respectivamente (antes 2022 – 2023 fue 0,44 y 0,57 Yuan), refiriéndose a empresas comparables, damos a la empresa una valoración de 13 veces pe 2022, correspondiente al precio objetivo de 4,94 Yuan, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: brotes repetidos, desaceleración económica, cambios en la moda, marca principal joven, proceso de diferenciación de productos por debajo de las expectativas
