Kbc Corporation Ltd(688598) ( Kbc Corporation Ltd(688598) )
Lógica de la inversión
Leader of Carbon Matrix Composites, Heat Field Systems Market Leading. Kbc Corporation Ltd(688598) \ La empresa cuenta con una cuota de mercado del 30 – 40% en el sistema de campo de calor del horno de dibujo de cristal único con ventajas técnicas. En 2021, la empresa obtuvo 1.338 millones de yuan (+ 213,72%) y 501 millones de yuan (+ 197,25%).
Carbon / Carbon Thermal Field Business: Technology Advantage Opens Profit Gap, Capacity Expansion consolidates Leading position. En los últimos años, la permeabilidad de los compuestos de matriz de carbono ha superado el 95% en el campo crisol, lo que promoverá la permeabilidad de otros componentes de campo térmico. El rápido desarrollo de la energía fotovoltaica ha dado lugar a un aumento de la demanda de obleas de silicio. Teniendo en cuenta la necesidad de añadir / reemplazar / renovar el campo térmico, esperamos que la demanda de campo térmico de carbono / carbono aumente rápidamente de 2022 a 2024, con una tasa de crecimiento compuesto del 31,3%. Con la ventaja tecnológica de la empresa para abrir la brecha de beneficios, 2021 en los precios de los productos cayeron casi un 10% en el Fondo todavía mantiene un alto margen bruto del 57,3%, con el avance de obleas de silicio de gran tamaño, obleas de silicio de tipo N, la ventaja tecnológica de la empresa se Espera que siga amplificándose. Con el fin de consolidar su posición de liderazgo, la empresa emitió 600 millones de yuan de bonos convertibles y 1.800 millones de yuan de emisión adicional direccional en julio de 2021 y abril de 2022, respectivamente, para la expansión de la capacidad de producción. Se espera que la capacidad de producción de campo térmico alcance 2600 / 3450 toneladas a finales de 2022 – 2023, que puede cubrir casi la mitad de la demanda de la industria. Además, los pedidos de la empresa pueden cubrir el 60,8% de la capacidad a finales de 2021, y el Acuerdo de cooperación a largo plazo debe aplicarse a más de 3.100 toneladas para garantizar plenamente la digestión de la capacidad adicional.
El campo de aplicación de los materiales a base de carbono se está expandiendo continuamente, y la nueva plataforma de materiales está disponible en el futuro. En abril de 2022, la empresa asignó 800 millones de yuan adicionales a la construcción del Instituto de investigación jinbo, distribuyó activamente semiconductores, materiales de frenos compuestos de carbono / cerámica, pilas de combustible de hidrógeno y otros campos, creando una nueva plataforma de materiales. Esperamos que los productos de pilas de combustible de hidrógeno de la empresa se descarguen gradualmente en 2023, los materiales de frenos compuestos de carbono / cerámica, los productos semiconductores de tercera generación se espera que sean verificados en 2023 – 2024 después de la liberación gradual, contribuyendo continuamente al punto de crecimiento de los beneficios.
Propuestas de inversión
Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 6,68 / 8,87 / 1.137 millones de yuan, lo que corresponde a EPS 8,32 / 11,06 / 14,17 Yuan / acción, el precio actual de las acciones corresponde a pe 27 / 20 / 16 veces. Desde la investigación de la tecnología básica de la empresa para abrir la brecha de beneficios, la expansión de la capacidad de producción para consolidar la posición de liderazgo, el diseño de la Plataforma de nuevos materiales para mostrar un alto crecimiento, la referencia a la valoración comparable de la empresa, la empresa 202233 veces la valoración del PE, el precio objetivo correspondiente 275 Yuan / acciones, la primera cobertura de la calificación de “comprar”.
Riesgo
Riesgo iterativo de mejora tecnológica; Riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas; Riesgo de disminución del precio del producto y del margen bruto; El desarrollo tecnológico y el desarrollo del mercado no están a la altura de las expectativas; Riesgo de levantamiento de la prohibición de las acciones restringidas.
