Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) ( Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) )
Eventos
Resultados de la empresa en 2021: los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 1.470 millones de yuan (+ 35,14%); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 262 millones de yuan (+ 22,34%). El beneficio neto neto deducido de la matriz no es de 243 millones de yuan (+ 22,73%), el rendimiento se ajusta al intervalo de rendimiento anterior.
Contenido principal
Los productos básicos de las bebidas lácteas aumentaron constantemente y la proporción de ingresos aumentó al 97,45%.
Los ingresos del negocio de bebidas de la compañía en 2021 fueron de 1.465 millones de yuan (+ 35,86%). Concretamente, las bebidas lácteas / bebidas con sabor a leche / bebidas proteicas compuestas / otros ingresos fueron 14,27 / 0,2 / 0,05 / 012 millones de yuan, respectivamente, con un cambio interanual del 36,64% / 173,63% / 12,29% / – 43,15%, en el que el precio por tonelada de las bebidas lácteas y las bebidas con sabor a leche aumentó 1,60 / 7,10% año tras año, mientras que los ingresos aumentaron 0,55 / 0,69% a 97,45% / 1,37% en comparación con el mismo per íodo del año pasado.
El mercado maduro se expande constantemente, todavía hay un gran espacio para cavar profundamente, el mercado potencial clave proporciona la fuerza motriz
En 2021, la empresa estableció una red de ventas en más de 30 provincias de China, de las cuales los ingresos de China Oriental / central / suroeste / Sur de China / norte de China / noreste / noroeste fueron de 7,82 / 2,87 / 2,45 / 0,51 / 0,27 / 014 / 009 millones de yuan, respectivamente. Por un lado, la empresa refinará los canales regionales maduros clave: en los mercados maduros en los que la proporción de ingresos supera el 20%, la proporción de ingresos en el este de China, el Centro de China y el suroeste de China cambia de – 3,10 / + 0,72 / + 0,43 puntos porcentuales a 53,21% / 19,52% / 16,67%, respectivamente, y los ingresos aumentan de 27,70% / 40,29% / 38,72% año tras año. Por otra parte, la radiación gradual impulsa el mercado regional circundante, el sur de China, el norte de China, el noreste, el noroeste y otros mercados clave y potenciales también lograron un pequeño aumento de los ingresos, la tasa de crecimiento de los ingresos alcanzó el 180,16% / 110,66% / 144,58% / 226,44%, respectivamente, el desarrollo de la región para la distribución nacional de la empresa para proporcionar energía para el desarrollo. Además, en 2021, el canal de comercio electrónico de la empresa obtuvo ingresos de ventas de 50 millones de yuan (+ 12%).
El aumento de los costos múltiples hace que la rentabilidad se reduzca temporalmente y que el flujo de caja en su conjunto se estabilice.
En 2021, la tasa bruta de interés y la tasa neta de interés de la empresa disminuyeron 1,30 / 1,87 puntos porcentuales a 35,88 / 17,86%, respectivamente, año tras año, y la rentabilidad de la empresa disminuyó ligeramente debido a: 1) el costo de la mano de obra, el flete y el costo de las principales materias primas aumentaron; Parte de la línea de producción de la base de Yunnan y Henan se pone en funcionamiento, el costo de la fase de escalada de la capacidad aumenta (mientras que el costo de la subcontratación disminuye); La empresa se encuentra en la fase de nacionalización, la tasa de gastos aumentó 0,57 puntos porcentuales a 14,63% en comparación con el mismo período, y la tasa de gastos de venta y gestión aumentó 2,12 / 0,30 puntos porcentuales a 11,36 / 5,08% en comparación con el mismo período. En cuanto al flujo de caja operativo, el flujo de caja operativo de la empresa fue de 219 millones (- 26,11%) en 2021.
La empresa promueve activamente la construcción de bases de producción y optimiza aún más la distribución de la capacidad de producción en 2021
En 2021, la empresa ha establecido cinco bases de producción en Jinhua, Zhejiang Longyou, Jiangxi Shanggao, Yunnan Qujing y Henan Hebi. La empresa adopta el “modelo de producción a la venta”, el volumen de Negocios de las ventas de productos es rápido, la tasa de producción y comercialización se mantiene en un buen nivel. Entre ellos, la tasa de producción y comercialización de bebidas lácteas es del 99,36%, la tasa de producción y comercialización de bebidas con sabor a leche es del 99,38%, la tasa de producción y comercialización de bebidas proteicas compuestas es del 100,13%, la tasa de producción y comercialización de otras bebidas es del 101,24%.
Punto de vista básico de la empresa: entrar en la fase de aceleración de la expansión de la escala, ver la mejora de la rentabilidad bajo la expansión nacional
A corto plazo, la situación epidémica y el aumento de los costos o el desempeño de la empresa 22q1 causaron cierta presión, pero no cambiaron la tendencia de desarrollo nacional a largo plazo. A medio y largo plazo, esperamos que 2022 sea un a ño de aceleración de la nacionalización, las principales razones son las siguientes: 1) el volumen y la calidad de los canales se elevan a la base de la nacionalización: el alto beneficio de los canales es el empuje básico + la fuerza del producto / la fuerza de La marca se fortalece gradualmente + la norma del sistema de gestión & la estabilidad de la política es la razón principal para atraer a los distribuidores a unirse; La tendencia al aumento acelerado del mercado de 100 millones de grados es obviamente el resultado de la nacionalización: en el contexto de la comercialización regional cada vez más sofisticada, se prevé que en 2022 se añadan nuevas regiones, como Henan, Anhui y Jiangxi, sobre la base de los mercados de 100 millones de grados originales de la empresa, como Jiangsu, Zhejiang, Shanghai y Yunnan, y se está acelerando la expansión del mercado de más de 50 millones de grados; La capacidad de producción sigue aterrizando como garantía nacional: debido al rápido crecimiento de la demanda, la empresa resolvió temporalmente el problema de la escasez de capacidad mediante el aumento de la proporción de subcontratación. Con la expansión de la producción a través de la oferta pública inicial y la inversión en el extranjero, se espera que la empresa alcance una capacidad de producción superior a 550000 toneladas y aumente el beneficio anual total en más de 200 millones. Sobre esta base, creemos que la lógica básica de la empresa es: bajo el efecto de escala, el costo unitario disminuye (aumento de la capacidad propia + disminución de la relación de subcontratación + aumento de la utilización de la capacidad) + el precio por tonelada aumenta (aumento del precio, lanzamiento de nuevos productos de alto precio) + el control de la tasa de gastos es estable = aumento del rendimiento final de los beneficios.
Previsión y valoración de los beneficios
Se prevé que la tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa en 2022 – 2024 sea del 25,7%, el 24,2% y el 22,4%, respectivamente; La tasa de crecimiento del beneficio neto de la matriz es del 26,3%, el 26,1% y el 25,0%, respectivamente. EPS es de 1,5, 1,9, 2,4 Yuan / Acción; PE es 23, 18, 14 veces respectivamente. Teniendo en cuenta la fuerte certeza del rendimiento de la empresa durante todo el año, la valoración actual es muy rentable y mantiene la calificación de compra.
Sugerencia de riesgo: el segundo brote de la epidemia en China; Riesgo de categoría única; La promoción de nuevos productos no es tan buena como se esperaba; Expansión regional
Y expectativas; Problemas de seguridad alimentaria; Riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas.
