Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) ( Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) )
Evento: la empresa publica el informe anual 2021 y los resultados 2022q1. En 2021, la empresa obtuvo ingresos (698 millones de yuan, año tras año + 27,73%), beneficios netos atribuibles a la madre (181 millones de yuan, año tras año + 66,24%), beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre (164 millones de yuan, año tras año + 73,51%). En un solo trimestre, los ingresos de 2021q4 (177 millones de yuan, año tras año + 29,23%, mes tras mes + 2,16%), el beneficio neto de la madre (50 millones de yuan, año tras año + 58,64%, mes tras mes + 18,21%) y el beneficio neto de la madre (49 millones de yuan, año tras año + 125,17%, mes tras mes + 16,49%); 2022 q1 Company achieved Income (212 million Yuan, Year – on + 42.15%, Round ratio + 19.75%), returned to the net profit of the mother (40 million Yuan, Year – on + 11.86%, Round ratio – 18.97%), deducted non – returned net profit (40 million Yuan, Year – on + 22.08%, Round ratio – 18.31%).
Estado de ingresos: los ingresos y la rentabilidad aumentaron en 2021, y los ingresos de 2022 q1 mantuvieron un rápido crecimiento.
2021: los ingresos de la empresa aumentaron un 27,73% año tras año, de los cuales la aleación de alta temperatura fundida y el acero inoxidable especial son casi todos productos militares, con una tasa de crecimiento de los ingresos del 45,41% y el 60,42%, respectivamente, que son la principal fuente de crecimiento de los ingresos de La empresa. Desde el punto de vista de la rentabilidad, en 2021 la empresa alcanzó el margen bruto (37,31%, año tras año + 4,75 PCT), el margen neto (25,98%, año tras año + 6,01 PCT), el aumento del margen bruto se debió principalmente a la disminución de los costos directos de los materiales en relación con los ingresos en comparación con el mismo período 3,37 PCT y a la disminución de los gastos de fabricación en relación con los ingresos en relación con el efecto de escala en 1,52 PCT; En cuanto a la tasa neta de interés, además del aumento sustancial de la tasa bruta de interés, el aumento sustancial de las subvenciones gubernamentales (41 millones de yuan, año tras año + 112,53%) dio lugar a un aumento de otros ingresos en comparación con los ingresos de 2,33 PCT; En cuanto a la tasa de gastos durante el período, el aumento del 12,58% en 2020 al 13,80% en 2021 se debió principalmente a la confirmación de los pagos basados en acciones mediante incentivos de capital, lo que dio lugar a un aumento de la tasa de gastos de gestión de 2,02 PCT.
2022q1: los ingresos de la empresa aumentaron un 42,15% año tras año y un 19,75% mes tras mes, lo que indica que la alta calidad del paisaje de los vuelos aguas abajo sigue siendo sostenible. Sin embargo, la rentabilidad disminuyó considerablemente, con un margen bruto de 2022q1 (34,02%, año tras año – 3,11 PCT, mes tras mes – 1,49 PCT) y un margen neto de interés (19,05%, año tras año – 5,16 PCT, mes tras mes – 9,11%), creemos que la disminución del margen bruto se debió principalmente al aumento de los costos de las materias primas, mientras que la disminución del margen neto se debió principalmente a otros ingresos como porcentaje de los ingresos (año tras año – 1,64 PCT, mes tras mes – 4,58 PCT, principalmente a la disminución de las subvenciones gubernamentales). Las pérdidas por deterioro del valor del crédito representaron los ingresos (año tras año + 1,55 PCT, mes tras mes + 3,04 PCT, principalmente debido al aumento de las cuentas por cobrar, lo que dio lugar a un aumento de las pérdidas por deterioro del valor del crédito).
Balance y estado de flujo de Caja: varias cuentas predicen un rápido crecimiento para la empresa. Inventario: el aumento del 65,74% a finales de 2021 en comparación con el comienzo del año se debió principalmente a un aumento del 112,30% en las materias primas y del 109,62% en los productos, lo que indica un aumento sustancial de la demanda descendente y un aumento de las existencias de la empresa; Pagos anticipados: el crecimiento a finales de 2021 fue de 753,81% en comparación con el comienzo del año, y 2022q1 fue de 408,31% en comparación con el final de 2021, lo que indica que la empresa aumentó las compras para hacer frente al aumento de la demanda descendente; Pasivos contractuales: 2022q1 aumentó un 123,46% en comparación con 2021, lo que indica que la demanda descendente de pedidos aumentó considerablemente, lo que dio lugar a un aumento sustancial de los pagos anticipados de los clientes. Efectivo pagado por la compra de bienes y la recepción de servicios: en 2021, en comparación con 2020, aumentó un 59,56% año tras año, lo que indica un gran aumento de la compra de productos intermedios.
Como proveedor principal de aleación portaaviones de fundición de alta temperatura y caja de fundición de precisión para el desarrollo de la aviación militar China, los ingresos de 2022q1 aumentaron significativamente en comparación con el a ño anterior, la relación de enlace se mantuvo en aumento, o mostraron un alto rendimiento de la pista de desarrollo de la aviación militar china.
1. A nivel de la industria: el circuito de desarrollo de la aviación tiene 4 grandes lógica de crecimiento que impulsa el mercado de trillones. Aumento de la velocidad de producción por lotes de los principales modelos de aeronaves de tercera generación; Muchos nuevos números de vuelo entran en la fase de producción por lotes; En el contexto del aumento de la intensidad del entrenamiento práctico, el mercado se está abriendo rápidamente después del mantenimiento de la aviación; La producción comercial nacional por lotes de vuelos aportará un mayor espacio de crecimiento.
2. Desde el punto de vista de la empresa: Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) \ \ Los materiales y productos de superaleación deben hacer frente a un entorno de trabajo extremadamente duro, como la alta temperatura, la alta presión y la alta velocidad de rotación de la aviación, y deben cumplir los estrictos requisitos de fiabilidad de la calidad y estabilidad del rendimiento, por lo que este enlace tiene una barrera muy alta. Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) \ \ \ La Caja de fundición de precisión, como principal componente de carga de la aeronave, debe cumplir los requisitos de alta resistencia y espesor de la pared, y los requisitos de materiales y tecnología de procesamiento son muy altos. Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) \ \ 35
Trayectoria de crecimiento de la empresa en el futuro: los productos militares siguen profundizando la cadena industrial de dos máquinas; Establecer la línea de productos de expansión de Shenyang tunan; En la turbina de gas, la energía nuclear y otros productos civiles siguen desarrollándose.
1. El nuevo modelo de penetración + expansión de la capacidad de producción, “fundición de aleación madre + fundición de precisión” se desarrolla rápidamente en el campo de dos máquinas. Las marcas de aleación madre de fundición se desarrollan y aplican continuamente a todos los tipos de máquinas, y los excelentes productos individuales de la Caja de fundición de precisión mejorarán la permeabilidad en el nuevo tipo de números. Además, la empresa amplió activamente la producción para hacer frente al rápido crecimiento de la industria de la aviación. Por ejemplo, en 2020, la empresa a ñadió 2,5 toneladas de horno de inducción al vacío para su uso, aumentando la capacidad de fundición de 800 – 1000 toneladas anuales; Los proyectos de oferta pública inicial “proyecto de construcción de 1.000 toneladas de materiales de superaleación súper puros y de alto rendimiento” y “proyecto de construcción de 3.300 piezas de estructuras complejas de superaleación de paredes delgadas” se pusieron en funcionamiento en julio de 2022 y a finales de 2022, respectivamente. La producción de energía de aleación madre fundida, superaleación deformada y caja de fundición de precisión se incrementará, y la producción a corto plazo no es la contradicción básica de la empresa.
2. Establecer Shenyang tunan y ampliar la línea de productos en el campo del desarrollo aéreo. En julio de 2021, la empresa estableció su filial Shenyang tunan, que formará una capacidad completa de desarrollo de componentes de aviación en el futuro, lo que se ajusta a la idea de desarrollo industrial del Grupo de desarrollo de aviación de “pequeño núcleo y gran cooperación”, y ayudará a la empresa a seguir cultivando la pista de navegación y a realizar la expansión de la línea de productos.
3. Las turbinas de gas, la energía nuclear y otras esferas civiles siguen ampliándose. La superaleación deformada de la empresa se basa principalmente en la energía nuclear, la turbina de gas, la industria petroquímica y otros campos civiles, la tasa de crecimiento compuesto de los ingresos de 2016 – 2020 es del 10,01%, los ingresos de 2021 aumentaron un 4,90% año tras año, principalmente la capacidad de fundición fue extrudida por productos militares, con la liberación de la capacidad de producción superpuesta por la demanda de turbinas de gas, energía nuclear, creemos que los productos de superaleación deformada se desarrollarán rápidamente; Los aceros inoxidables especiales son principalmente tubos sin soldadura, que se utilizan para todo tipo de tuberías, oleoductos y componentes hidráulicos del fuselaje de la aeronave. Los tubos sin soldadura de acero inoxidable especiales de la empresa ocupan una posición prominente en el mercado de la aviación China, con una tasa de crecimiento de los ingresos del 23,19% y El 60,42% en 2020 y 2021. En el futuro, la empresa seguirá profundizando en el campo de los productos civiles, y la estrategia de desarrollo de la integración civil – militar abrirá el espacio de crecimiento.
Sugerencia de inversión: Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) es un excelente Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 254 millones de yuan, 345 millones de yuan y 462 millones de yuan, respectivamente, y que el PE correspondiente sea de 34x, 25x y 19x, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la demanda aguas abajo no está a la altura de las expectativas; La liberación de capacidad fue inferior a lo esperado.
