Tuojing Technology (688072)
Puntos clave para apoyar la calificación
Equipo de Gestión: amplia experiencia internacional en equipos semiconductores. El equipo técnico, incluyendo el fundador, Presidente y Director General de la empresa, tiene más de 40 años de experiencia en CVD, ald, medición, grabado, etc.
Posicionamiento del mercado: centrarse en equipos y procesos de deposición de película fina, los clientes objetivo son los principales clientes de fabricación de obleas fuera de China. Los productos básicos de la empresa incluyen pecvd, ALD y sacvd. El valor total de los tres productos representa aproximadamente 1 / 2 de los equipos de deposición de película fina (CVD + PVD + ECD) y alrededor del 10% de WfE. Los principales clientes de la compañía incluyen Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) \
Posición de mercado: liderando la localización de equipos de deposición de película dieléctrica. Fundada en 2010, y Naura Technology Group Co.Ltd(002371) \ Según el folleto, los principales competidores de pecvd son los materiales aplicados y la investigación Lam, con una cuota de mercado del 17% en algunas líneas locales. Los competidores de sacvd son materiales aplicados, con una cuota de mercado del 25%. Los principales competidores de ALD son Asmi y Lam Research. En 2021, los ingresos de tuojing superaron el umbral de 100 millones de dólares.
Tecnología de nivel inferior: 8 tecnologías básicas desarrolladas independientemente alcanzan el nivel avanzado internacional. Las ocho tecnologías básicas de la empresa incluyen el diseño avanzado de equipos de proceso de película fina, la disposición de la estructura del módulo de reacción, la Plataforma de alta productividad del sistema de fabricación de semiconductores, la tecnología de control de estabilidad de plasma, el diseño de componentes clave en la cavidad de reacción, el sistema de control del transporte de gas de los equipos de deposición de semiconductores, el diseño del sistema de conversión de alta velocidad de gas y la tecnología de diseño del sistema de conversión de alta velocidad de gas. En la actualidad, tuojing ha desarrollado y producido 16 tipos de equipos pecvd de diferentes procesos, ha desarrollado y producido 3 tipos de equipos sacvd de diferentes procesos, ha producido PE – ALD en masa, está desarrollando Thermal – ALD.
Resultados financieros: pedidos abundantes, altos ingresos y un margen bruto del 44%. A finales de 2021, el pasivo contractual ascendía a 488 millones de yuan, lo que representa un aumento significativo con respecto a los 134 millones de yuan de 2020. Los ingresos de la empresa aumentaron de 71 millones de yuan en 2018 a 758 millones de yuan en 2021, con una tasa de crecimiento compuesto del 120%. La Guía de ingresos 2022 q1 fue de 1 – 120 millones de yuan, con un aumento interanual del 73% – 108%.
Lógica de crecimiento: el aumento de la cuota de mercado se suma al crecimiento a largo plazo de la industria de equipos semiconductores fuera de China. En 2022, el mercado mundial de WfE es de más de 100000 millones de dólares de los EE.UU., de los cuales el mercado de equipos de deposición de película fina es de unos 20.000 millones de dólares de los EE.UU., los tres productos de tuojing pueden cubrir casi 7.500 millones de dólares de los EE.UU. En el mercado mundial y entre 1.500 y 2.250 millones de dólares de los EE.UU. En el mercado continental de China, mientras que tuojing obtuvo 758 millones de dólares de los EE.UU. El año pasado,
Propuestas de inversión
Se espera que la tasa de crecimiento compuesto de los ingresos en los próximos tres años alcance el 50%, el precio de la oferta pública inicial correspondiente al valor de mercado de 22, 23 años de valoración ps 7 y 5 veces, en comparación con el promedio de la industria tiene una ventaja significativa en la valoración, la primera cobertura, la calificación de compra.
Principales riesgos a los que se enfrentan las calificaciones
Riesgo cíclico en la industria de equipos semiconductores; Riesgo de tensión mundial en el suministro de piezas de repuesto; No hay riesgo de toma de decisiones de los accionistas controladores y los controladores reales.
