Sunstone Development Co.Ltd(603612) ( Sunstone Development Co.Ltd(603612) )
Puntos de inversión
Evento: Sunstone Development Co.Ltd(603612) publica el informe anual 2021. Durante el período que abarca el informe, la empresa registró 9.458 millones de ingresos de explotación, un aumento del 61,65% con respecto al a ño anterior, 620 millones de beneficios netos atribuibles a la madre, un aumento del 189,64% con respecto al año anterior, 614 millones de beneficios netos atribuibles a la madre, un aumento del 193,47% con respecto al año anterior; Los ingresos de explotación de q4 en 21 años ascendieron a 2.850 millones de yuan, un 57,45% más que el año anterior, un 6,25% más que el mes anterior, un beneficio neto de 146 millones de yuan, un 50,64% más que el año anterior y un 19,74% menos que el mes anterior.
Durante el período que abarca el informe, la cantidad y el precio de los principales ánodos pre – horneados aumentaron, lo que impulsó un aumento sustancial del rendimiento de la empresa.
Desde el punto de vista cuantitativo, la producción de ánodos pre – horneados de la empresa durante el período de referencia fue de 2074800 toneladas (yoy + 9,14%), de las cuales la producción de OEM fue de 61 000 toneladas (yoy + 1,67%). El volumen de ventas de ánodos pre – horneados fue de 2.202,49 millones de toneladas (yoy + 5,00%), de las cuales 643,1 millones de toneladas (yoy + 11,55%) fueron exportadas y 1.381,8 millones de toneladas (yoy + 2,21%) fueron vendidas en China.
Desde el punto de vista de los precios, durante el período que abarca el informe, los precios de los principales productos de ánodo pre – horneado aumentaron considerablemente. Según los datos de baichuan, el precio medio de los ánodos pre – horneados en 2021 es de 4.551,26 Yuan / tonelada (yoy + 52,32%). En 2021, los precios de los productos de ánodo aumentaron significativamente, lo que aumentó considerablemente los ingresos de la empresa.
Desde el punto de vista de los costos, el costo de producción de una sola tonelada de ánodos de la empresa durante el período que abarca el informe fue de 3.281,04 Yuan / tonelada (yoy + 45,26%), el coque de petróleo y el Brea de carbón, las principales materias primas de los productos de la empresa, aumentaron 76,95% y 88,90%, respectivamente, en 2021, y el rápido aumento de las principales materias primas impulsó el aumento de los costos de producción de la empresa.
Desde el punto de vista del beneficio bruto de una sola tonelada, el beneficio bruto de una sola tonelada de ánodo de la empresa durante el período de que se informa fue de 729,49 Yuan / tonelada (yoy + 62,2%), de acuerdo con nuestra estimación del beneficio bruto de una sola tonelada de la industria en 2021 fue de 152,45 Yuan / tonelada (yoy + 39,25%).
La tasa de gastos de la empresa disminuyó durante el período que se examina. En el período que abarca el informe, el efecto de la gestión y el control de los gastos durante el período de la empresa es notable, la tasa de gastos durante el período de 21 años de la empresa es del 5,59%, lo que representa una disminución de 2,17 PCT en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, en particular: 1) La tasa de gastos de venta es del 0,86% → 0,51%, lo que representa una disminución de 0,35 PCT, principalmente debido a la reducción de la Comisión de ventas y el flete en un 33,27% y La tasa de gastos de gestión disminuyó de 3,97% → 3,39% a 0,58 PCT, lo que se debió principalmente al aumento de la remuneración de los empleados para alcanzar el objetivo previsto, pero a la disminución de la tasa de gastos de gestión debido al aumento de los ingresos por ventas; La tasa de gastos financieros disminuyó de 2,93% → 1,69% a 1,27 PCT, principalmente debido a la disminución de las pérdidas cambiarias de la empresa en el período en curso en un 45,13% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y los gastos financieros de la empresa disminuyeron significativamente; La tasa de gastos de I + D aumentó del 1,55% → 1,46%, disminuyó 0,09 PCT, y los nuevos proyectos de la empresa avanzaron plenamente durante el período que abarca el informe, y el precio de las materias primas aumentó, con un aumento del 52,54% a 138 millones de yuan.
Durante el período que abarca el informe, se pusieron en marcha nuevos proyectos y se siguió cumpliendo la lógica del crecimiento. Durante el período que abarca el informe, el proyecto de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas de materiales de carbono de la primera fase de 900000 toneladas de aluminio en la nube de sotong se puso en funcionamiento a finales de 2021, con una capacidad total de ánodos pre – horneados de 2,52 millones de toneladas y una capacidad de capital correspondiente de 1,87 millones de toneladas a finales de 2021; Se prevé que la capacidad de producción de ánodos de la empresa alcance 3,17 millones de toneladas a finales de 2022 y la capacidad de producción de ánodos de 2,27 millones de toneladas a fin de lograr un rápido crecimiento de la capacidad de producción de ánodos. En el contexto de la renovación de la capacidad de producción de ánodos en las fábricas de aluminio en China y en el extranjero, con la ayuda de la ventaja competitiva global de los líderes de la industria, la empresa continúa promoviendo la distribución en el noroeste, suroeste, Shandong y en el extranjero. Se espera que la capacidad de producción de ánodos pre – horneados de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas se ponga en marcha cada año durante el 14º plan quinquenal, y la capacidad total de producción de ánodos pre – horneados de 2025 alcance 5 millones de toneladas, y la lógica de crecimiento se espera que
Los materiales de ánodo de litio se distribuyen en la dirección de desarrollo de “electricidad verde + nuevos materiales de carbono”, y se amplía el espacio incremental. En abril de 2002, la empresa anunció que invertiría 720 millones de yuan en la construcción de 50.000 toneladas en la primera fase del proyecto de integración de materiales de ánodo de baterías de iones de litio con una producción anual de 200000 toneladas. Los materiales de ánodo de carbono y los principales ánodos pre – horneados de la empresa tienen fuertes Vínculos y similitudes en materia prima, equipo de producción, tecnología, etc. la empresa puede dar pleno juego a las ventajas técnicas, las ventajas de la experiencia, as í como las ventajas de la adquisición centralizada y la adquisición mundial. Puede optimizar el costo de construcción y operación del proyecto y mejorar la eficiencia de la producción. Bajo el impulso del crecimiento continuo de la nueva industria automotriz de energía, la industria de materiales de ánodo de litio puede abrir un nuevo espacio de crecimiento para la empresa.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión: la empresa es el líder de la industria de ánodos pre – horneados en China, la ventaja competitiva global es prominente, la lógica de crecimiento de la industria principal sigue siendo implementada, y el diseño de materiales de ánodo de litio se espera que abra un nuevo espacio de crecimiento. Esperamos que la producción de ánodos pre – horneados de 22 a 24 años sea de 262 / 322 / 3,82 millones de toneladas, respectivamente, ajustando el precio de venta de ánodos pre – horneados de 6.000 / 6.100 / 6.200 Yuan / tonelada. El beneficio neto de la empresa correspondiente a 22 a 24 años es de 7,69 / 9,29 / 1.108 millones, respectivamente (antes de 22 a 23 años se estima que 745 / 976 millones), y el PE correspondiente a 22 a 24 años es de 12 / 10 / 8, manteniendo la calificación de compra de la empresa.
Eventos de alerta de riesgo: riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas; Riesgo de fluctuación de los precios de los ánodos pre – horneados; Riesgo recurrente de brotes epidémicos; Riesgo de fluctuación de los tipos de cambio; La demanda de ánodos pre – horneados en la industria del aluminio electrolítico es inferior al riesgo esperado; El progreso de la construcción del proyecto es inferior al riesgo esperado, etc.
