Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) ( Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) )
Event: The Company issued the report on the issuance of shares and payment of cash to buy assets and related Transactions, which is intended to buy 90 per cent of the shares owned by Xin ‘ao Science and Technology, Xin’ ao Group and Xin ‘ao Holding by issuing shares and Paying Cash, with a Transaction consideration of 8.55 billion Yuan.
Adquisición del nuevo esquema de negociación austriaca Zhoushan aterrizó: la empresa emitió acciones y pagó en efectivo para comprar una combinación de nuevas acciones austriacas Zhoushan 90%. Según el anuncio de la empresa, el valor de evaluación del 100% de las acciones de New Olympic Zhoushan es de 9.528 millones de yuan, el valor de evaluación correspondiente del 90% de las acciones es de 8.575 millones de yuan, y la contraprestación final de la transacción es de 8.550 millones de yuan. Antes de la adquisición, el accionista mayoritario de New Austria Zhoushan era New Austria Technology, que poseía el 70% de las acciones de la empresa. New Austria Group, Prism Energy y New Austria Holdings poseían el 15%, el 10% y el 5% de las acciones de la empresa, respectivamente. Esta vez Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) \ \ \ Al mismo tiempo, mediante el pago en efectivo de la compra de la nueva tecnología austriaca, el nuevo grupo austriaco, la nueva participación austriaca en el 25%, el 15%, el 5% de las acciones, el pago en efectivo de 23,75, 14,25, 475 millones de yuan, un total de 4.275 millones de yuan.
En comparación con el plan de colocación de la estación receptora de GNL de Kunlun Energy Dalian, el precio de la transacción de la empresa es relativamente bajo: teniendo en cuenta que el tiempo de transacción y la capacidad de recepción de la estación receptora de GNL de neoaustria Zhoushan y la estación receptora de GNL de Dalian son similares, tomamos El plan de colocación de la estación receptora de GNL de Kunlun Energy Dalian como el objetivo. Kunlun Energy compró el 75% de las acciones de Dalian lng receiver Station a finales de 2020. Según el anuncio de la empresa, el valor de evaluación de las acciones del 100% de Dalian lng Company es de 9.99 mil millones de yuan, con una capacidad de recepción de GNL de 6 millones de toneladas al a ño, un beneficio neto de 487 millones de yuan en 2020 y una inversión de PE de 20,5 veces. El beneficio neto de Zhoushan lng receiving Station en 2021 es de 636 millones de yuan, por lo que el precio de la transacción es relativamente bajo. Al mismo tiempo, de acuerdo con el compromiso de rendimiento divulgado en el anuncio de la empresa, el beneficio neto neto deducido de la no devolución de la nueva aozhoushan en 2022 – 2025 no será inferior a 350 millones de yuan, 639 millones de yuan, 933 millones de yuan y 1.196 millones de yuan, respectivamente. Se espera que la eficiencia operativa y el rendimiento de la estación receptora aumenten constantemente con la capacidad de la estación receptora.
Después de la inyección de activos, el diseño de toda la cadena de la industria aguas arriba y aguas abajo se ha mejorado aún más: de acuerdo con el anuncio de la empresa, las estaciones receptoras de GNL de Zhoushan han puesto en funcionamiento las fases I y II, con una capacidad de procesamiento de 8 millones de toneladas / a ño, y se espera que la capacidad de procesamiento alcance 10 millones de toneladas / año después de la finalización de la fase III. Mientras tanto, el volumen de gas de venta directa que depende de las estaciones receptoras en 2021 asciende a 4.100 millones de m3, con un beneficio neto de 679 millones de yuan. Después de la inyección de activos, la empresa mejorará completamente la distribución de toda la cadena industrial aguas arriba y aguas abajo, aguas arriba con una amplia gama de proveedores de gas natural y canales; La estación receptora de GNL de alcance medio ejerce plenamente su capacidad de recepción, almacenamiento y transporte, y su negocio de almacenamiento y Logística de terminales y el negocio de venta directa de gas se convertirán en un apoyo importante para el crecimiento futuro de la empresa. El diseño de la combustión urbana en los tramos inferiores se ha ampliado aún más y se ha ampliado a los servicios energéticos integrados sobre la base de la combustión urbana. En la actualidad, como líder del gas natural chino con capacidad comercial internacional, se espera que la empresa se beneficie de las oportunidades del comercio internacional de gas natural en el contexto del aumento de los precios del gas natural en Europa.
Confiar en la estación receptora para firmar un gran número de asociaciones competitivas a largo plazo de GNL, sentar las bases para el crecimiento a largo plazo: recientemente, la empresa ha firmado varias asociaciones a largo plazo de GNL en proveedores extranjeros. En octubre de 2021, la compañía firmó un acuerdo de compra y venta de GNL a largo plazo de 13 a ños con chernier Energy, el segundo operador de licuefacción de GNL más grande del mundo. Desde julio de 2022, la compañía ha comprado 900000 toneladas de GNL al año en forma de entrega Offshore. En enero de 2022, la empresa firmó un acuerdo a largo plazo de 11 a ños con Novatek de Rusia para la compra de aproximadamente Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas de GNL por año en forma de entrega CIF. En marzo de 2022 Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) \ New Austrian energ En abril de 2022, la filial ennlng firmó una asociación a largo plazo de 20 a ños con Río Grande lng, que suministra 1,5 millones de toneladas de GNL al año y se entrega a partir de 2026. Desde octubre del año pasado, la empresa ha firmado un total de 5,7 millones de toneladas / a ño de larga asociación de GNL, la ventaja competitiva de precios es obvia. Sobre la base de la estación receptora de GNL de Zhoushan, la empresa bloquea la fuente de gas de bajo costo en varias direcciones, optimiza aún más el costo de la fuente de gas y construye una barrera sólida en el lado de costo.
Sugerencias de inversión: Esperamos que los ingresos de la empresa de 2022 a 2024 sean de 116957, 139807 y 160637 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento del 0,8%, 19,5% y 14,9%, respectivamente, y un beneficio neto de 55,68, 61,73 y 7.042 millones de yuan, con una tasa de crecimiento del 35,8%, 10,9% y 14,1%, respectivamente, en comparación con el PE de 9,6, 8,7 y 7,6 veces, respectivamente, con un crecimiento notable; Mantener la calificación de inversión de Buy – A, el precio objetivo de 6 meses es de 25,0 Yuan.
Consejos de riesgo: la demanda de gas natural es inferior al riesgo esperado, el riesgo de fluctuación de los precios del GNL en el extranjero, el riesgo de caída de los precios del carbón y el riesgo de que el progreso de la adquisición de Zhoushan no sea inferior al riesgo esperado.
