Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) ( Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) )
Evento: el 19 de abril, Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) \ El beneficio neto de la empresa matriz ascendió a 5.615 millones de yuan, un aumento del 50,57% y un aumento del 45,27%. En el cuarto trimestre, los ingresos ascendieron a 14.532 millones de yuan, un aumento de – 35,93% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto de la madre ascendió a 1.005 millones de yuan, un aumento de – 22,35% con respecto al año anterior.
Opinión básica: el desempeño se ajusta a las expectativas. Los ingresos generales de la empresa aumentaron constantemente y la calidad de la gestión mejoró; El rendimiento de un solo q4 disminuyó año tras año, por una parte, en el segundo semestre de 2021, el crecimiento de la inversión en activos fijos se desaceleró, la maquinaria de construcción entró en la fase de ajuste a corto plazo, por otra parte, la demanda de 2020 se retrasó a una base más alta. Perspectivas para 2022: ① nivel de la industria: la política de crecimiento constante aterriza en orden, la inversión en infraestructura se calienta, se espera que comience la temporada alta en el segundo trimestre, mientras que la presión de la Alta base se alivia gradualmente, la industria de maquinaria de construcción se espera que comience la mejora marginal; Nivel de empresa: después de la reforma mixta, la calidad de la gestión y la eficiencia se mejoran mutuamente, y la cotización general se promueve constantemente. Creemos que después de la inyección de activos de maquinaria de construcción de alta calidad, la competitividad general de la empresa se espera que sea más alta.
La posición en el mercado se ha mejorado aún más y los ingresos de exportación han alcanzado un nuevo máximo histórico: los ingresos de la Sección de maquinaria de construcción de la empresa han aumentado constantemente, 12 tipos de máquinas principales ocupan el primer lugar en la industria china y 22 tipos de productos han aumentado año tras año. Por producto:
Grúas: los ingresos de 27.210 millones de yuan, un aumento del 2,7% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, que representa el 32,3%, es la primera fuente de ingresos, la primera vez en el mundo, grúas móviles para mantener el número uno del mundo, más de 500 toneladas de grúas oruga Para aumentar la cuota de ocupación de 9 PCT, grúas de seguimiento para llevar al tercer mundo.
Palas y maquinaria de transporte: los ingresos ascendieron a 8.120 millones de yuan, un aumento del 22,8% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que representa el 9,6%. Las cargadoras aumentaron a los cinco primeros del mundo, de las cuales la cuota de carga aumentó en 3 PCT, la cuota de exportación superó el 30%, ocupando el primer lugar.
Maquinaria de apilamiento: los ingresos de 8.950 millones de yuan, un aumento del 22,1% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, representando el 10,6%, clasificado en el primer campamento mundial, perforación direccional horizontal en el primer mundo.
Maquinaria vial: los ingresos de 3.540 millones de yuan, un aumento interanual del 2,2%, representando el 4,2%, la cuota de mercado siguió aumentando.
Maquinaria de trabajo a gran altitud: el rendimiento de la nueva placa es brillante, incluyendo la Plataforma de trabajo a gran altitud y el equipo de lucha contra incendios, los ingresos totales de 4.998 millones de yuan, un aumento del 33,9% con respecto al a ño anterior, que representa el 5,9%, la primera posición de la industria de la Plataforma de trabajo a gran altitud de tipo Boom es más estable, la rentabilidad aumenta considerablemente, la tasa bruta de interés es la misma que + 2,4 PCT. En 2021, los ingresos de la empresa en el extranjero ascendieron a 12.940 millones de yuan, un aumento del 111,81% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, un máximo histórico, un fuerte crecimiento de las exportaciones en las regiones clave, un aumento del 50,8% en la región de Asia y el Pacífico, La región de Asia central y la región de África en comparación con el mismo per íodo del año pasado, un aumento del 129,8% en comparación con el 93,1% en la región de Asia y La distribución de la empresa en el extranjero se ha fortalecido continuamente para promover la optimización de los servicios integrados, la mejora de la capacidad de adaptación local y otros trabajos, a fin de garantizar el crecimiento futuro del rendimiento de la empresa.
Gestión, mejora de la calidad de los activos, mejora de la rentabilidad: en 2021, la tasa bruta de ventas de la empresa es del 16,24%, año tras año – 0,83 PCT, en el contexto del aumento de los costos de las materias primas, para crear un sistema de cadena de suministro estrechamente integrado, la adquisición anual de una reducción neta de los costos. El tipo de interés neto de las ventas fue del 6,7%, año tras año + 1,64 PCT; Por un lado, el control estricto de los gastos, la tasa de gastos durante el período de la empresa 9,32%, año tras año – 0,65 PCT; Por otra parte, las pérdidas por deterioro del crédito de la empresa disminuyeron considerablemente, con una provisión anual de 250 millones de dólares, en comparación con 1.640 millones de dólares en el mismo per íodo del año pasado. En 2021, el flujo de caja neto operativo fue de 8.070 millones de yuan, un aumento del 189% en comparación con el mismo per íodo, que fue superior al beneficio neto de la madre. En general, la carga histórica (inventario, cuentas por cobrar y el riesgo de deterioro del valor de los pasivos contingentes fuera del balance) se aclara constantemente en el contexto de la mejora de la calidad de los activos, la mejora de la calidad de la gestión y la liberación de la elasticidad de la rentabilidad.
En noviembre de 2021, las principales cuestiones relativas a la reestructuración de activos de la empresa fueron aprobadas por la Sasac, aprobadas por la Junta General de accionistas y aceptadas por la Comisión Reguladora de valores de China, que se encuentra actualmente en la etapa de retroalimentación de la Comisión Reguladora de valores de China. Los activos de maquinaria de construcción de xugong son de alta calidad para las empresas que cotizan en bolsa: ① los activos dominantes incluyen excavadoras, máquinas mineras, máquinas de hormigón, grúas de Torre: excavadoras en China en segundo lugar, el sexto en el mundo, el equipo de excavación a cielo abierto de minas ocupa el quinto lugar En el mundo, rompiendo el monopolio de los principales gigantes internacionales; La maquinaria de hormigón ocupa el primer lugar en el mundo; Los nuevos negocios incluyen maquinaria portuaria, maquinaria agrícola, Plataforma de rescate no tripulada: maquinaria portuaria avance rápido, los ingresos se duplican; La maquinaria agrícola y la Plataforma de rescate no tripulada se encuentran en la fase de desarrollo y producción experimental y se esfuerzan por convertirse en un nuevo polo de crecimiento; Piezas de repuesto: hidráulica, transmisión, cuatro ruedas y otras empresas de piezas de repuesto en la tecnología de control independiente, mantenimiento de la función de reducción de costos. De acuerdo con el anuncio del 30 de marzo de las transacciones conexas de la empresa, de acuerdo con los datos de los tres primeros trimestres de 2021, se prevé que los ingresos de las principales partes que cotizan en bolsa y la escala de beneficios netos de la empresa matriz aumenten en un 39% y un 47%, respectivamente, una vez concluida la transacción, y que la futura realización de la lista general sea beneficiosa para optimizar la estructura industrial, mejorar la distribución industrial, mejorar aún más la rentabilidad y la escala de activos y mejorar la competitividad general.
Sugerencias de inversión: Esperamos que la escala de ingresos de la empresa de 2022 a 2024 sea de 879,7, 928,4 y 988,2 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento interanual del 4,3%, 5,5% y 6,4%, respectivamente, y un beneficio neto de 61,7, 70,4 y 7,72 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento interanual del 9,8%, 14,2% y 9,6%, respectivamente, y un pe correspondiente de 7,6 y 5 veces; Mantener la calificación de inversión de “sobrepeso – a”, el precio objetivo de 6 meses es de 6,32 Yuan, lo que equivale a 6 veces la relación dinámica P / e en 2024.
Consejos de riesgo: la inversión inmobiliaria en infraestructura es inferior a lo esperado; La competencia aumenta el riesgo de disminución del margen bruto; El progreso general de la lista es inferior a las expectativas; La expansión de los mercados extranjeros se ha visto obstaculizada.
