Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) ( Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) )
Event: The Company issued 2021 Annual Report, realized Income (5.246 million Yuan, + 20.94%), returned to the net profit of the mother (560 million Yuan, + 54.49%).
Centrándose en la garantía de las necesidades estratégicas básicas de los clientes, se espera que el objetivo de ingresos para 2022 supere el objetivo de ingresos, junto con la empresa se centra constantemente en los principales proyectos de clientes, la garantía de las necesidades estratégicas básicas de los clientes, y mediante la optimización y el ajuste de la estructura de Los productos para mejorar continuamente la proporción de aplicaciones de titanio en la industria aeroespacial y las armas de guerra, los ingresos y beneficios de la empresa han aumentado constantemente, las ventas de productos de titanio (26.600 toneladas, + 41,49%), Entre ellos, las ventas de titanio (209000 toneladas, + 49,28%).
En términos trimestrales, el beneficio neto de 21q1 – Q4 a la empresa matriz fue de 0,96, 1,82, 1,93 y 089 millones de yuan, respectivamente, y la escala de beneficios de 21q4 disminuyó obviamente. La tasa bruta y la tasa neta de referencia 21q4 fueron de 39,70% y 17,37%, respectivamente, que fueron mayores que En los trimestres anteriores. Se prevé que la tasa de entrega de bienes civiles disminuirá significativamente en el cuarto trimestre o en el cuarto trimestre. Al mismo tiempo, de acuerdo con el pronóstico del rendimiento de q1, se espera que el beneficio neto de 22q1 a la madre sea de 18 – 205 millones de yuan, un aumento del 87% – 112,97% año tras año. Creemos que, teniendo en cuenta que la capacidad real de procesamiento de titanio en 2021 es de 30.900 toneladas, superando con creces la capacidad de diseño de 20.000 toneladas a través de la reforma técnica interna, y la capacidad de construcción actual sigue siendo de 7.790 toneladas, se espera que el rendimiento de 22q2 – q4 siga mejorando en el proceso de escalada gradual de la capacidad.
El margen bruto anual disminuyó ligeramente y el margen neto aumentó significativamente. La tasa bruta de interés de la empresa disminuyó 0,99 PCT a 23,27%, principalmente debido a la disminución de la proporción de ventas de productos aeroespaciales en los productos de comercio exterior; La tasa de gastos disminuyó 3,29 PCT a 9,48% en 2021, lo que dio lugar a un aumento del tipo de interés neto de 2,66 PCT a 11,91%.
Los indicadores prospectivos del balance son prominentes y se espera que los objetivos de funcionamiento de todo el año se superen. En 2021, el inventario de la empresa aumentó un 34,71% en comparación con el período inicial, en el que las materias primas, los productos de inventario y los productos de emisión aumentaron un 59,21%, un 43,78% y un 122%, respectivamente, lo que fue superior a la tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa en ese año, mientras que el aumento de los pagos anticipados impulsó un aumento del 156,35% en los pasivos contractuales, o reflejó que las necesidades actuales de la empresa en la etapa posterior estaban plenamente satisfechas y se estaban preparando activamente bienes, y el aumento del 106,49% en los proyectos de construcción en curso indicó que la Se espera que la capacidad se amplíe continuamente. Según el informe anual, la empresa tiene previsto alcanzar los ingresos en 22 años (5.500 millones de yuan, + 5%), mientras que se refiere al objetivo de ingresos en 2021 en el informe anual 2020 (4.800 millones de yuan, + 11%), pero el valor real alcanzado (5.246 millones de yuan, + 20,94%), creemos que, en combinación con la demanda actual de la empresa es más fuerte y la capacidad de producción tiene una fuerte expectativa de expansión, se espera que el objetivo de ingresos en 2022 se supere.
Sugerencia de inversión: como empresa líder de aleación de titanio militar en China, la empresa se beneficiará continuamente del aumento de la demanda causado por el desarrollo de la aviación y la industria aeroespacial, y se espera que aumente el rendimiento de la empresa junto con la mejora de la tecnología y la producción gradual de nueva capacidad. Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 8,6, 12,1 y 1.570 millones de yuan, respectivamente, y que la valoración correspondiente sea de 27, 19 y 15 veces, respectivamente, para mantener la calificación “Buy – a”.
Aviso de riesgo: los pedidos de productos militares no están a la altura de las expectativas.
