Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) ( Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) )
Evento: la empresa anunció el 16 de abril, 2021 ingresos 5246 millones de yuan (+ 20,94%), el beneficio neto de la madre 560 millones de yuan (+ 54,49%), la tasa bruta de interés 23,27% (- 0,99 pcts), la tasa neta de interés 11,91% (+ 2,66 pcts).
Puntos de inversión:
La empresa es la mayor base de producción e investigación científica de titanio y aleación de titanio en China, y la producción anual de titanio de los principales productos ocupa el primer lugar en el mundo. Los productos militares de la empresa se utilizan ampliamente en la aviación (palas de motor, placas de protección, costillas, alas, tren de aterrizaje, etc.), la industria aeroespacial (armazón de cabina, carcasa de motor de cohete, Cámara de combustión de motor de combustible corporal, piezas de acoplamiento, boom de motor, etc.), los buques (hidrofoil a bordo de los buques, marchas, etc.), los productos civiles se utilizan principalmente en la industria química, metalúrgica, etc. La empresa ha sido galardonada con tres veces consecutivas con el excelente proveedor de China Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) \
Los ingresos de 2021 aumentaron un 20,94% año tras año, el beneficio neto de la empresa matriz aumentó un 54,49%, el margen bruto (23,27%, – 0,99 pcts) disminuyó. Creemos que el aumento de los precios del titanio esponjoso fue causado principalmente por el aumento de los precios de las materias primas en el segundo semestre de 2021, pero en el entorno del aumento de la demanda de materiales de titanio de alta gama liderados por el sector aeroespacial, los ingresos y el rendimiento de la empresa fueron nuevos y altos. El crecimiento compuesto del beneficio neto de la empresa desde 2018 ha sido del 58,36%. Los ingresos de los productos de titanio ascendieron a 4.743 millones de yuan (+ 27,75%) y el margen bruto fue de 23,38% (- 2,52 pcts). Otros productos metálicos lograron ingresos de 342 millones de yuan (- 34,33%) y un margen bruto de 19,37% (+ 7,47 pcts). La producción de productos de titanio de la empresa en 2021 fue de 278000 toneladas (+ 47,96%), las ventas de 266000 toneladas (+ 41,46%), la producción y las ventas aumentaron rápidamente.
2022q1 resultados: la empresa anunció 2022q1 resultados previos, se espera que el beneficio neto de la madre alcance los 180 – 205 millones de yuan, un aumento del 87,00% al 112,97%. El Departamento principal de la empresa aprovecha activamente las oportunidades del mercado de la industria del titanio, se esfuerza por ampliar la demanda del mercado, la calidad de funcionamiento y la eficiencia mejoran continuamente, la rentabilidad de los productos aumenta.
Fortalecer el control de costos y reducir eficazmente los costos de operación: en 2021, la tasa de tres empresas (6,37%, – 2,67 PCT) disminuyó rápidamente, la eficiencia de la gestión de la producción de las empresas mejoró significativamente, mientras que la tasa bruta de interés disminuyó, la tasa neta de interés (11,91%, + 2,66 PCT) aumentó considerablemente. En cuanto a los gastos específicos, los gastos de gestión ascendieron a 199 millones de yuan (- 14,07%), principalmente debido a los cambios en la distribución de la seguridad social de la empresa por departamento; Los gastos de venta ascendieron a 49 millones de yuan (+ 47,03%), principalmente debido al aumento de los ingresos por rendimiento del personal de ventas; Los gastos financieros ascendieron a 85 millones de yuan (- 32,59%), principalmente debido al aumento de los ingresos por concepto de intereses de la empresa. La empresa lleva a cabo el control de costos y la conservación de la energía y la reducción del consumo en profundidad, ① implementa la transformación de la conservación de la energía de los equipos, las piezas de repuesto reparan el viejo beneficio y los desechos, mejora la eficiencia de la gestión y el uso de los equipos; Llevar a cabo la limpieza de las existencias de manera continua, revitalizar el margen de las existencias de manera integral, aumentar la fuerza de recuperación y reestructuración de los desechos y lograr la reducción de costos y el aumento de la eficiencia; Promover el sistema general de gestión presupuestaria, optimizar y ajustar oportunamente la estructura de los depósitos y préstamos y reducir los gastos en concepto de intereses y los costos de financiación; Dar gran importancia a la recuperación de los préstamos, aplicar estrictamente la rendición de cuentas, fortalecer la gestión de las cuentas por cobrar y prevenir eficazmente los riesgos operacionales.
Una gran cantidad de compras de preparación de la producción, la demand a aguas abajo es fuerte: las facturas por pagar de la empresa (126 millones de yuan, + 151,96%), las cuentas por pagar (1326 millones de yuan, + 56,04%) aumentan rápidamente, principalmente debido a la compra masiva de la empresa, La producción de preparación de la producción. En cuanto al inventario (2.996 millones de yuan, + 34,71%), la materia prima es de 605 millones de yuan (+ 59,12%), el producto es de 1.495 millones de yuan (+ 29,57%) y el inventario de bienes es de 670 millones de yuan (+ 43,95%). Los pasivos contractuales de la empresa (320 millones de yuan, + 156,35%) aumentaron rápidamente, lo que refleja la fuerte demanda y los pedidos posteriores. Con la producción y las ventas de los productos de la empresa, la transformación futura en el Estado de ingresos aumentará el rendimiento.
Acelerar la construcción del proyecto de recaudación de fondos y ayudar a la empresa a abrir el cuello de botella de la capacidad: la capacidad de diseño y la capacidad real de producción de titanio de la empresa en 2021 fueron de 20.000 toneladas y 30.900 toneladas, respectivamente, y la capacidad de construcción en curso fue de 78.000 toneladas. El objetivo de desarrollo del “14º plan quinquenal” de la empresa es formar una capacidad de producción de 50.000 toneladas de productos de titanio, por lo que la empresa llevará a cabo en 2021 un proyecto de emisión adicional direccional no pública con un precio de emisión de 42,20 Yuan / acción y una recaudación de capital real de 1.968 millones de yuan, principalmente para la línea de producción de materiales de titanio de alta calidad ①, la línea de producción de productos de aleación de titanio de clase aeroespacial ⅲ y el proyecto de construcción del Centro de inspección y la plataforma piloto de investigación científica ⅲ. El período de construcción de los tres proyectos mencionados es de unos 2 a ños, y después de la puesta Se espera que la capacidad de diseño de productos de titanio supere las 30.000 toneladas en 2023. Al mismo tiempo, la empresa fortalece la gestión del proyecto de medidas técnicas de reforma técnica, lleva a cabo activamente la modernización y transformación del equipo técnico, garantiza plenamente el funcionamiento seguro y eficaz del equipo clave e importante.
Baoti Huashen compensa los beneficios de la compresión del aumento del precio del titanio esponjoso: la subsidiaria baoti Huashen (66,67%) puede satisfacer la demanda parcial de titanio esponjoso, el principal material de la empresa. En 2021, el aumento del precio del titanio esponjoso, el beneficio neto de baoti Huashen es de 201 millones de yuan (+ 135%), que puede proporcionar cierta compensación a la empresa por el aumento del precio de las materias primas y el beneficio de extrusión.
Se espera que el mercado de materiales de titanio de alta gama se beneficie plenamente de la fuerte demanda de productos de alta gama en el mercado de la industria del titanio. De acuerdo con el despliegue y la disposición de la transformación y mejora de los productos de la empresa, se hará todo lo posible por mejorar la proporción de aplicación de los materiales de titanio de la empresa en la aviación, los vuelos espaciales, los buques, las armas y las aguas profundas, consolidar y mejorar la ventaja de liderazgo En el mercado de gama media y alta, acelerar la construcción de proyectos de recaudación de fondos y aumentar la tasa de ocupación del mercado de titanio de gama media y alta.
Sugerencias de inversión: como principal proveedor de productos de titanio en el sector aeroespacial de China, se espera que la empresa se beneficie plenamente de la escasez de productos de titanio de gama alta. La estructura de productos de gama alta de la empresa se optimiza continuamente, al mismo tiempo, fortalece la gestión interna, reduce el costo y aumenta la eficiencia, la rentabilidad aumenta continuamente. La empresa promueve activamente la construcción de proyectos de recaudación de fondos, abre el límite de capacidad, se espera que aumente aún más la tasa de ocupación del mercado de titanio de gama media y alta, consolide la posición dominante. Estimamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 serán de 6.867 millones de yuan, 8.303 millones de yuan y 9.788 millones de yuan, respectivamente. El beneficio neto de la empresa matriz será de 753 millones de yuan, 949 millones de yuan y 1.163 millones de yuan, respectivamente. EPS será de 1,58 Yuan, 1,99 yuan y 2,43 Yuan, respectivamente. Mantenemos la calificación de “compra” con un precio objetivo de 63,00 Yuan, que corresponde a 40 veces, 32 veces y 26 veces PE de EPS proyectados para 2022 – 2024.
Consejos de riesgo: el aumento de los precios de las materias primas, la disminución de la prosperidad de la industria, la epidemia repetida.
