Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) ( Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) )
Punto de vista básico
Evento: anuncio de la empresa informe de rendimiento 2021. En 2021, los ingresos de explotación / beneficios netos atribuibles a la madre / beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre ascendieron a 44,51 / 4,64 / 414 millones de yuan, respectivamente, lo que representa un aumento del 17,52% / 26,70% / 39,40% con respecto al a ño anterior, y los beneficios fueron inferiores a las expectativas. 21q4 ingresos / beneficios netos atribuibles a la madre / beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre 14,78 / 0,97 / 105 millones de yuan, respectivamente, un aumento interanual de – 3,21% / – 22,68% / 3,95%.
La tasa de crecimiento de 21h2 se desaceleró debido a perturbaciones externas. En 2021, los ingresos de Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) / haggis / kmiche & Leaf & TB / BIRD / other fueron de 16,12 / 14,52 / 3,81 / 8,37 / 045 millones de yuan, respectivamente, un aumento del 26,26% / 17,83% / 7,02% / 6,61% / 9,30% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, lo que dio lugar a un fuerte crecimiento en el primer semestre del año y a un ritmo acelerado de apertura de tiendas en el 21q3, pero un crecimiento débil en la segunda mitad del año. Algunas marcas experimentaron un crecimiento negativo: 21h1 y 21h2 Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) / haggis / kemiche & Leaf & TB / Bird, respectivamente, aumentaron 63,54% / 48,38% / 41,87% / 14,12% y 6,98% / – 0,86% / – 13,14% / 2,54% año tras año. Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) \ en el año Los ingresos de haggis 2021h2 disminuyeron un 0,86%, principalmente debido a la situación epidémica, las inundaciones y otros factores externos. La marca lanzó la serie Cloud, hazzys Play for everver Co – Fund y otros nuevos productos R & D, mientras que la empresa ha sido recientemente autorizada por hazzys Bag category, se espera que aumente aún más el rendimiento. 21h2 restaura la tienda, pero la contribución de la tienda afectada por la epidemia es menor, el crecimiento proviene principalmente de la mejora de la eficiencia de la tienda.
Tienda: a finales de 2021, la empresa tenía un total de 1676 tiendas (752 + uniéndose a 924), un aumento neto de 43 en el a ño, 248 nuevas tiendas, de las cuales 21h1 / 21h2 abrieron 98 / 150. En cuanto al Estado de separación, 602 / 435 / 589 tiendas en centros comerciales / centros comerciales / tiendas de la calle, con un aumento neto de – 49 / 50 / 42 tiendas, la proporción de tiendas en centros comerciales aumentó de 2 PCT a 29%, y la estructura del canal se aceleró y optimizó. A finales de 2021, el número de tiendas de Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) / haggis / kemiche & Leaf & tb fue de 796 / 401 / 258, 17 / 8 / 22 y 16,11 / 4,59 / 16,3 millones de metros cuadrados, respectivamente, con un aumento neto de 0,42 / 0,28 / 0,03 millones de metros cuadrados. 21h1 y 21h2 Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) / haggis abrieron – 7 / – 11 y 24 / 19, respectivamente, y 21h2 aceleró la apertura. En cuanto a la eficiencia de la tienda: Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) / haggis / kaimiche & lefebye & TB / la eficiencia general de la tienda de la empresa es de 202 / 362 / 147 / 2.580000 Yuan, respectivamente, con un aumento del 24% / 15% / 16% / 14% y un aumento de la eficiencia de la tienda de 0,97 / 2,98 / 2,29 / 1,77.000 Yuan / m2, con un aumento del 23% / 11% / 5% / 13% en comparación con el mismo período del a ño pasado. La eficiencia de la tienda y la eficiencia de la tienda impulsan el crecimiento de los ingresos y muestran una excelente capacidad de funcionamiento de la tienda.
El exceso de bonificación aumenta los gastos de gestión y el control general de los gastos de la empresa es relativamente estable. En 2021, los gastos de venta / gestión / I + D / finanzas de la empresa ascendieron a 17,65 / 3,29 / 0,76 / – 003 millones de yuan, lo que representa un aumento del 17,59% / 24,77% / 26,77% / – 175,81% con respecto al a ño anterior, y la tasa de gastos de gestión / I + D / Finanzas fue de 39,64% / 7,93% / – 0,06% / 1,70%, respectivamente, lo que representa un aumento del 0,02 / 0,43 / 0,13 / – 0,07 PCT con respecto al año anterior. Entre ellos, el aumento de la tasa de gastos de gestión se debió principalmente a que la empresa reforzó el incentivo al desempeño y aplicó el Premio al aumento de los beneficios, y el mismo período del año pasado, debido a la influencia de la situación epidémica, disfrutó de la política preferencial de alivio de la seguridad social, lo que dio lugar a una base más baja y a un aumento de los gastos salariales de 57 millones de yuan. La disminución de los préstamos y el aumento de los intereses sobre los depósitos bancarios a plazo son las principales razones de la conversión negativa de la tasa de gastos financieros. El tipo del impuesto sobre la renta fue del 22,15% durante el año, una disminución de 1,79 PCT en comparación con el a ño anterior, que se vio afectada principalmente por el impuesto sobre la renta diferido.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión: la empresa se ve afectada por la epidemia a corto plazo, la lógica de crecimiento a largo plazo no cambia. La marca principal Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) \ \ En 2021, la eficiencia de la tienda y la eficiencia de la tienda se mejoran al mismo tiempo, lo que demuestra la excelente capacidad de funcionamiento de la tienda. Además, la empresa obtuvo el nuevo derecho de agencia de haggis a finales de año, y se espera que contribuya a los ingresos. Además, se espera que el Impacto de los gastos de una sola vez se elimine en 2022, contribuyendo a la flexibilidad del rendimiento. Se prevé que los ingresos de 2022 – 2024 asciendan a 49,29 / 57,27 / 6.634 millones de yuan, lo que dará lugar a un beneficio neto de 5,64 / 6,67 / 784 millones de yuan, lo que corresponde a un PE de 9 x / 8 x / 7 x y a una calificación de “compra”.
Consejos de riesgo: brotes repetidos, tienda de exposiciones menos de lo esperado, fracaso en la renovación de la marca hazzys, riesgo sistémico
