Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) ( Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) )
Eventos
El 15 de abril, la empresa publicó el informe anual, 2021 la empresa logró ingresos de 32.000 millones de yuan, un + 48,2%, el beneficio neto de la madre de 2.960 millones de yuan, un + 51,4%; Entre ellos, los ingresos de 4q ascendieron a 8.280 millones de yuan, un + 39,2% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y el beneficio neto de 4q ascendió a 190 millones de yuan, un – 67% en comparación con el mismo per íodo del año anterior.
Análisis de la gestión
Debido a la debilidad de la demanda y a la presión de los costos, los ingresos de 21a doble papel adhesivo / papel estucado fueron de 86,7 / 4,1 millones de yuan (+ 20,3% / + 16,8%) y la tasa bruta de interés fue de 16,0% / 19,7%, respectivamente. Los ingresos de 2h21 fueron de + 16,9% / – 10,2% y el margen bruto fue de 5,1% / 5,6% (- 5,2 / – 13,3 PCT), respectivamente. Apoyo a los costos & la oferta y la demanda se calientan, el precio del papel cultural de 1q22 se eleva constantemente, el inventario de la cadena industrial actual se reduce a un nivel medio histórico bajo, la Carta de aumento de precios de febrero y marzo de las empresas de papel ha aterrizado sin problemas, el precio del papel adhesivo doble 6240 Yuan / tonelada, en comparación con el final de diciembre + 630 Yuan / tonelada, la proporción de pulpa de autoabastecimiento de la empresa es mayor, la rentabilidad se debilita en comparación con la elasticidad de los costos, la rentabilidad de 1Q por tonelada tendencia de calentamiento trimestral.
Interior de alta gama de cartón & pulpa disuelta para apoyar los beneficios de 2H. Cartón: Laos carton paper production SLOPE + carton Paper Price increased, 21a Revenue 9.87 billion Yuan (+ 136.6%), Gross rate of 15.4%; Entre ellos, los ingresos de 2h21 fueron de 55,5 (+ 120,8%) y el segundo semestre del año se vio limitado por el aumento de los costos de los desechos externos debido a los elevados costos del transporte marítimo, con un margen bruto del 14,6% (- 6,8 PCT). Pulpa disuelta: los ingresos de 21a ascendieron a 3.260 millones de yuan (+ 49,5%) y el margen bruto fue del 23%; Los ingresos de 2h21 fueron de 1.420 millones de yuan (+ 63,6%) y el margen bruto fue del 22,3% (en el mismo período del año pasado – 9,9%). 1q22: Cartón en temporada baja, se espera que el beneficio por tonelada caiga a 300 yuan / tonelada; Se espera que el beneficio neto de 1.400 a 1.500 Yuan / tonelada de lodo disuelto laosiano se mantenga alto.
El tipo de interés neto 4q está bajo presión y la tasa de gastos anual está bien controlada. 21a la tasa de gastos de ventas / gestión R & D / Finanzas fue de 0,43% / 4,22% / 1,77% y – 0,05 / – 0,7 / – 0,7 PCT, respectivamente, de los cuales la tasa de gastos de gestión 4q R & D / Finanzas fue de 6,2% / 1,12%, y + 1,9 / – 1,2 PCT.
Promover el proyecto de integración de 5,25 millones de toneladas de pasta de papel forestal en Nanning, la lógica de crecimiento a medio y largo plazo es suave. 4q21 empresas 550000 toneladas de papel cultural, 120000 toneladas de papel doméstico, 1 millón de toneladas de capacidad de producción de pulpa y así sucesivamente, contribuyendo a 22 años de aumento del rendimiento. Después de la finalización del proyecto Nanning en Guangxi, se espera que la empresa siga cooperando en la optimización de la estructura del producto, la mejora del sistema logístico y la construcción de canales de ventas, y que la estrategia de la base Shandong – Laos – Guangxi sea completa para consolidar la posición de liderazgo.
Previsión de beneficios y recomendaciones de inversión
Mantenemos las previsiones de ganancias de 22 – 23 años sin cambios, se espera que EPS sea de 1,18 / 1,24 Yuan, se espera que EPS sea de 1,35 yuan en 24 años, el precio actual de las acciones correspondiente a 2022 – 2024 PE es de 10 / 10 / 9x, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
El riesgo de que la demanda descendente sea inferior a la expectativa, lo que dará lugar a un aumento de los precios del papel inferior a la expectativa; Riesgo de que el calendario de lanzamiento de la nueva capacidad no alcance las expectativas; El riesgo de que la tasa de gastos de la empresa no se controle adecuadamente; El riesgo de grandes fluctuaciones en los precios de las materias primas.
