Cambricon Technologies Corporation Limited(688256) ( Cambricon Technologies Corporation Limited(688256) )
Resumen del desempeño
Cambricon Technologies Corporation Limited(688256) \
Comentario
La energía cinética del crecimiento de los ingresos de la empresa en 2021 proviene principalmente del chip AI y la tarjeta aceleradora en el borde de Siyuan 220. La proporción de los ingresos de la empresa aumentó del 5% en 2020 al 24% en 2021. Los ingresos de la empresa aumentaron un 741% año tras año. El 40% de los ingresos del sistema de clústers inteligentes también contribuyeron en gran medida al aumento de los ingresos de la empresa en 2021. La empresa ganó la licitación para el proyecto del Centro de computación de Energía inteligente de Kunshan (62,5% de los ingresos de la empresa en 2021). Sin embargo, el negocio del chip Cloud, la tarjeta de aceleración y el entrenamiento de toda la máquina disminuyó ligeramente en 2021. Creemos que la razón principal es que el chip Siyuan 370 de 7 nm y el mlu370 – s4 / X4 / x8 todavía no han sido enviados en gran cantidad, sólo se venden en pequeños lotes.
La tasa bruta global de beneficio de la empresa es del 62,4%, ligeramente inferior al 65,4% en 2020, principalmente debido al chip ai de computación en nube y Edge y a la disminución de la tasa bruta de tarjeta acelerada del 76,3% / 49,0% en 2020 al 58,5% / 41,3% en 2021. La disminución de La tasa bruta de beneficio de la línea de productos en nube se debe principalmente al aumento del peso específico de la máquina de entrenamiento, incluyendo el hardware del servidor, el costo unitario más alto, la tasa bruta de beneficio es menor que el chip y la tarjeta acelerada. En términos trimestrales, el margen bruto trimestral se recuperó significativamente al 67,6%, frente al 47,1% en el tercer trimestre y al 65,7% en el cuarto trimestre de 2020, debido a los ingresos reconocidos por el sistema de clústers inteligentes (70,6%) con un alto margen bruto en el cuarto trimestre.
Con el fin de seguir invirtiendo en I + D para lanzar nuevos productos y atraer personal, los gastos de I + D y los gastos de gestión de la empresa siguen aumentando considerablemente, y la tasa de gastos de funcionamiento ha aumentado del 212% en 2020 al 220% en 2021. El aumento de los gastos de I + D se debe a la mejora continua del número de personal de I + D y del salario medio, as í como al aumento de los gastos de depreciación y amortización de las compras de herramientas IP y EDA. El aumento de los gastos de gestión se debe a la aplicación del plan de incentivos de capital.
Propuestas de inversión
Esperamos que el beneficio neto de 22 – 24 años de la empresa sea de – 9,05 / – 8,58 / – 785 millones de yuan, dando a la empresa el precio objetivo de 64 yuan en los próximos 6 – 12 meses, 25,65 millones de espacio de mercado, equivalente a 15 XPS en 2024, mantener la calificación de “Aumento de acciones”.
Indicación del riesgo
Alto riesgo de valoración; El riesgo de reducción del mes IP del procesador de Ia terminal; El riesgo del sistema de clústers informáticos inteligentes; El riesgo de competencia entre pares; Riesgo de flujo de caja negativo.
