Jiangsu King'S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) ( Jiangsu King'S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) )
Resumen del desempeño
La empresa publicó su informe anual el 15 de abril, con ingresos de 6.406 millones de yuan en 21 años, más del 25,12% año tras año; El beneficio neto a la madre ascendió a 2.029 millones de yuan (+ 29,50% año tras año). Entre ellos, los ingresos del 21q4 ascendieron a 1.073 millones de yuan, un + 15,81% año tras año; El beneficio neto de la madre fue de 330 millones de yuan, más del 30,39% en el mismo período del año pasado, y el rendimiento se aproximó a la mediana del pronóstico anterior.
Análisis de la gestión
Mejora continua de la estructura del producto, q4 pre - ingresos de alta acumulación de energía. Por producto, los ingresos de 21 años de la categoría especial a + (más de 300 yuan) / la categoría especial a (100 - 300 yuan) / la categoría A (50 - 100 yuan) / la categoría B (20 - 50 Yuan) / la categoría C (10 - 20 yuan) fueron 41,7 / 17,1 / 2,6 / 1,4 / 080 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el año anterior + 35,7% / + 14,1% / + 4,4% / - 13,3% / - 9,8%, la proporción de la categoría especial a + aumentó 5 PCT al 65%, y la estructura del producto mejoró rápidamente. En 21 años, el volumen total de ventas es de 32.000 toneladas, el volumen de la categoría especial a + aumenta en un 22%, el precio aumenta en un 11%, o la serie V de alto precio aumenta en un 120% (q1 - 3) y se añade un nuevo precio de sustitución de 4k. Esperamos que la serie Guoyuan represente más del 80%, la serie V represente más del 8% (V3 / V6 / V9 representa más del 50%, más del 10% y más del 30%). Sub - regional, 21 años Huaian / Nanjing / Sunan / suzhong / Yancheng / Huaihai Region / outside - Province income is 12.7 / 15.8 / 8.5 / 8.7 / 7.6 / 6.1 / 450 million Yuan respectively, Year - on - year + 18.0% / + 19.8% / + 32.5% / + 32.9% / + 15.0% / + 44.9% / + 36.1%, the dealer increases 103 (outside - Province 88), Huaihai, outside - Province, Sunan and the Middle - South of Jiangsu increased. En el trimestre, los ingresos de 21q4 Special a + category / special a category + 22% / + 14% año tras año, los ingresos de Huaian / Nanjing / Sunan / suzhong / Yancheng / Huaihai / outside Provinces + 9% / + 12% / + 11% / + 32% / + 16% / + 11% / + 32% año tras año, y los ingresos de Huaian / Nanjing / Sunan / suzhong / Yancheng / Huaihai / outside Provinces siguen aumentando. Al final del cuarto trimestre, el pasivo contractual fue de + 88,6% año tras año, los ingresos por ventas fueron de + 48,5% año tras año, y el año que viene comenzó bien.
Q4 aumento del margen bruto, mejora de la rentabilidad. La tasa neta a 21 años fue de + 1,1 PCT, la tasa bruta / tasa de ventas / tasa de gestión fue de + 3,5 / - 2,0 / - 0,4 PCT. 21q4 Net Interest Rate + 3.4pct, in which the gross Interest Rate + 15.2pct, is expected to be reduced by Structural Optimization + Planning and picking folks. La tasa de ventas / gestión fue de - 5,1 / - 1,0 PCT en comparación con el mismo período del año anterior, lo que mejoró la eficiencia de la gestión.
Prestar atención a los incentivos de capital a corto plazo, mejorar los precios a mediano y largo plazo o pasar a la siguiente etapa. El objetivo de ingresos de 22 años de la empresa es de 7.500 millones de yuan y 8.000 millones de yuan (un aumento del 17% al 25%). El objetivo de beneficio neto es de 2.250 millones de yuan y 2.350 millones de yuan (11 - 16%). Creemos que: 1) el incentivo de capital o el aumento de los gastos de gestión; Históricamente, el logro de beneficios ha sido superior al límite máximo previsto (por ejemplo, 21 años). La reciente perturbación de la situación epidémica en el este de China, pero la política de prevención de epidemias está mejorando, la recompra actual de acciones completada, la transferencia de la gestión, se espera que los incentivos de capital para acelerar el aterrizaje. A medio y largo plazo, Jiangsu Sub - High - end ceiling Opening, 600 - 800 Yuan Capacity Expansion Speed Lead, Dream 6 + ha sido el Primer Corte en el cultivo de los consumidores, V3 se espera que con la ayuda del borde nacional 4k Basic disk para lograr una mayor mejora, V9 posicionamiento para establecer la imagen de marca. La empresa refina sus habilidades internas (incentivos de capital, operaciones de sub - marca, consorcio v99), los fundamentos mejoran marginalmente; A medio y largo plazo seguirá disfrutando de bonificaciones de mejora, 25 años fuera de la provincia, el objetivo de la serie V representa el 20%.
Previsión de beneficios
Se espera que 22 - 24 años de crecimiento de ingresos 22% / 25% / 21%, crecimiento de beneficios 19% / 25% / 22%, EPS 1,92 / 2,40 / 2,94 Yuan, correspondiente a pe 23 / 18 / 15X, mantener la calificación de "comprar".
Indicación del riesgo
Riesgo recurrente de brotes epidémicos, aumento de la competencia regional, baja tasa de consumo prevista, problemas de seguridad alimentaria.
