Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) ( Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) )
Eventos:
Publicación del informe anual 2021: durante el período que abarca el informe, los ingresos totales de explotación de la empresa ascendieron a 64.965 millones de yuan, lo que representa una disminución del 13,31% con respecto al a ño anterior y un beneficio neto de – 13.404 millones de yuan, lo que representa una disminución del 280,51% con respecto al año anterior.
Puntos de inversión:
La industria porcina sufrió una profunda pérdida, la industria avícola en general obtuvo beneficios y la empresa cotizó en bolsa en la primera pérdida. Los ingresos totales de explotación de la empresa ascendieron a 64.965 millones de yuan (en comparación con el año pasado – 13,31%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de – 13.404 millones de yuan (en comparación con el año pasado – 280,51%). Los ingresos de explotación de la empresa provienen principalmente de productos de carne de pollo y cerdo, que representan el 46,69% y el 45,41% de los ingresos de explotación, respectivamente.
En 2021, la empresa vendió unos 132174 millones de cerdos (38,46% año tras año), y el precio medio de venta de cerdos fue de 17,39 Yuan / kg (48,18% año tras año). Durante el período que abarca el informe, los precios de los cerdos disminuyeron considerablemente, mientras que el aumento continuo de los precios de las materias primas para piensos, la compra de parte del engorde de las plántulas de cerdo, la promoción continua de la optimización de la cría de cerdos y otros factores aumentaron el costo de la cría de cerdos, los beneficios de la cría de cerdos disminuyeron considerablemente año tras año, lo que dio lugar a pérdidas profundas.
En 2021, la empresa vendió 1.101 millones de pollos de engorde (año tras año + 4,76%), el precio medio de venta de pollos de engorde fue de 13,20 Yuan / kg (año tras año + 13,50%), el mercado general de pollos de engorde mejoró. Aunque el aumento continuo de los precios de las materias primas para piensos ha elevado el costo de la cría, los logros de la producción de pollo han mantenido un alto nivel de la historia de la empresa durante muchos meses consecutivos y han logrado beneficios en general.
En 2021, la empresa amortizó 495 millones de yuan en gastos de incentivos de capital, y preparó unos 2.000 millones de yuan para la depreciación de los activos biológicos consumibles y los activos biológicos productivos existentes (de los cuales 1.907 millones de yuan fueron depreciados por los cerdos reproductores), principalmente debido al alto costo de los cerdos reproductores adquiridos En el período anterior y a la baja tasa de utilización de los cerdos reproductores afectados por enfermedades epidémicas, lo que dio lugar a un alto valor contable y a una pequeña cantidad recuperable calculada. Por consiguiente, es necesario prever una mayor provisión para el deterioro de los activos biológicos. Al mismo tiempo, la empresa para hacer frente a la recesión de la industria y aumentar la financiación, los gastos financieros aumentaron considerablemente año tras año.
La resistencia a la tracción de dos ruedas de cerdo y pollo es suficiente, los fundamentos de la empresa siguen mejorando. Durante el período que abarca el informe, la empresa promovió la base sólida de la cría de cerdos, mejoró el sistema de prevención y control de la bioseguridad, mejoró continuamente la calidad de las cerdas y aumentó la tasa de comercialización de los cerdos. El costo de la cría de cerdos disminuyó de 2021 q1 a un máximo de 15 Yuan / Jin a 8,8 – 9 Yuan / Jin a finales de 2021. Se espera que los fundamentos de la industria recuperen la tendencia al alza después de la continua eliminación de la capacidad de producción, y que el aumento de los precios de los pollos aumente el rendimiento de la empresa. Juzgamos que el punto de inflexión de la gestión de la empresa ha pasado, los fundamentos han sido mejorados continuamente, el potencial de desarrollo a largo plazo del líder optimista.
El Fondo del ciclo es estable y seguro, y el crecimiento futuro de la capacidad es seguro. En diciembre de 2021, el capital monetario de la empresa era de 7.633 millones de yuan y los activos financieros de transacción de 3.926 millones de yuan, lo que podría controlar eficazmente el ritmo normal de producción y gestión. Además, la empresa amplía activamente los canales de financiación, la seguridad general de los fondos es mayor, se espera que el ciclo descendente dé la bienvenida a la inversión del mercado. La capacidad de terminación de la granja porcina existente de wenshi es de unos 46 millones de cabezas, la capacidad de alimentación efectiva en el extremo de engorde (incluidos los agricultores cooperativos, las granjas familiares y las zonas de cría modernas, etc.) es de unos 24 millones de cabezas, la población de cerdas de alto rendimiento puede multiplicar Alrededor de 1,1 millones de cabezas, la Cerda de reserva es de unos 400000 cabezas, y más de 1 millón de cerdos pequeños que pueden utilizarse como cerdas de reserva en cualquier momento, lo que puede garantizar un crecimiento sostenido y estable de la producción futura. A medida que aumenta el volumen de la columna, la depreciación y la amortización disminuyen, se espera que los costos sigan disminuyendo y se mantenga la ventaja en la industria.
Las previsiones de beneficios y las calificaciones de inversión tienen en cuenta la continua disminución de la capacidad de producción de la industria porcina, se espera que el segundo semestre de 2022 alcance el punto de inflexión del ciclo, 2023 el auge de la placa porcina, se espera que el precio anual de los cerdos alcance los 21 Yuan / kg, el rendimiento de la empresa 2023 crecimiento de alta velocidad. Por lo tanto, juzgamos que el beneficio neto de la empresa 2022 – 2024 es de 13,28 / 256,62 / 27142 millones de yuan respectivamente, y el correspondiente PE es 102,58 / 5,31 / 5,02 veces respectivamente. En la actualidad, la valoración de la empresa se encuentra en la posición inferior, que es un buen momento para el diseño y mantiene la calificación de “comprar”.
El riesgo indica que el precio de los cerdos vivos fluctúa excesivamente. Los efectos de la no peste superan el riesgo previsto; El riesgo de que el rendimiento de la empresa sea inferior al esperado; El impacto de la guerra ruso – ucraniana, el alto costo de las materias primas, como el maíz, la harina de soja, etc., afecta al riesgo de costo de la cría; Gestión del riesgo de selección de decisiones; Riesgo de incertidumbre futura del ciclo porcino, etc. El riesgo de que la restauración de los alimentos y bebidas no se recupere como se esperaba debido a la epidemia de covid – 19; Riesgo de deterioro del inventario, etc.
