Shaanxi Construction Machinery Co.Ltd(600984) ( Shaanxi Construction Machinery Co.Ltd(600984) )
Evento: la empresa reveló el informe anual 2021, los ingresos anuales de 4.725 millones, yoy + 18,08%, el beneficio neto de la madre 375 millones, yoy – 32,29%; Q4 registró ingresos de 1.229 millones, yoy – 5,81%, beneficio neto de la madre – 58 millones, yoy – 132,78%.
La recesión inmobiliaria en China ha ralentizado el rendimiento general de la empresa. Los ingresos de la empresa y la tasa de crecimiento de los beneficios de la empresa matriz disminuyeron trimestralmente, los ingresos de la empresa disminuyeron en q4, el beneficio neto de la empresa matriz disminuyó en gran medida en comparación con el mismo per íodo: 1) debido a la recesión de la industria inmobiliaria, la zona de construcción de viviendas en China aumentó un 5,2% en 2021, 2021m7 – 2021m12 mostró una disminución mensual de dos dígitos; La superficie total de la nueva construcción de viviendas en China disminuyó un 11,4% a lo largo del año, 2021m2 comenzó a entrar en un crecimiento negativo, 2021m7 – 2021m12 cada mes se produjo una disminución de dos dígitos en comparación con el mismo período del a ño pasado, la tasa de crecimiento negativo de algunos meses del cuarto trimestre incluso superó el 30%; La inversión nacional en infraestructura sólo aumentó un 0,4% en 2021, y 2021 M5 comenzó a crecer negativamente, llegando a 2021 M1 220 m7 o incluso a una tasa de crecimiento negativa del 10,5%. La recesión de la industria inmobiliaria ha dado lugar a algunos riesgos en la recaudación de fondos por parte de los clientes, la pérdida por deterioro del valor del crédito acumulada por la empresa en ese año 325 millones de dólares, un aumento del 163,2% con respecto al a ño anterior, a partir de la edad de las cuentas por cobrar de la proporción de provisión para deudas incobrables, 2021 en comparación con 2020, una mayor proporción de provisión para reflejar una actitud prudente.
Seguir ampliando la producción y aumentar la cuota de mercado. En la Sección de alquiler de maquinaria de construcción, la empresa tiene principalmente dos negocios: el arrendamiento de productos de construcción de carreteras y el arrendamiento de productos de construcción. Pang Yuan Leasing es el mayor proveedor de alquiler de maquinaria de elevación en el mundo, tiene muchas sucursales y filiales en todo el país, ha estado involucrado en Filipinas, Malasia, Camboya y otros mercados extranjeros, y es la primera marca de alquiler de maquinaria de construcción en China. El negocio de alquiler de productos de construcción de carreteras se basa en las ventajas de las empresas manufactureras y básicamente ha completado la transformación y mejora de la integración del arrendamiento de equipos, el apoyo técnico y los servicios y la construcción de carreteras. A finales de 2021, el número de grúas de torre de la empresa ascendió a 9.981 unidades, con un aumento del 20,8% en 1720 unidades, un aumento del 19,3% en el número total de toneladas y metros de grúas de torre de 1.987000 toneladas, un aumento del 19,3% en comparación con el a ño anterior, y La adquisición de equipo adicional de 1.870 millones de yuan, que todavía se está expandiendo. El arrendamiento de Pang Yuan de la filial sigue fortaleciendo la gestión de operaciones, cultivando activamente el mercado profundamente, mejorando la tasa de utilización de activos y la eficiencia de
La crisis de 2022 coexiste. El negocio aguas abajo de la empresa se basa principalmente en la propiedad, la infraestructura como auxiliar, a partir de la situación actual: 1) la propiedad sigue disminuyendo, la nueva construcción de viviendas en China disminuyó un 12,2% año tras año en enero – febrero, todavía mostrando una tendencia a la baja, para apoyar la recuperación de la industria inmobiliaria, algunos gobiernos locales comenzaron a relajar las restricciones de compra de viviendas, la industria inmobiliaria puede seguir mejorando; La inversión nacional en infraestructura aumentó un 8,1% año tras año en enero y febrero, y la demanda de crecimiento constante es fuerte en la actualidad. El fenómeno de la construcción de infraestructura antes de lo previsto es obvio, y se espera que forme un cierto apoyo. Para las empresas, la presión a corto plazo puede seguir siendo, pero los signos de mejora de la industria han llegado, la fase descendente de la industria para jugar bien, se espera que la elasticidad al alza se libere.
Sugerencia de inversión: sobre la base de la situación actual de cada negocio de la empresa, se espera que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 3,2 / 5,7 / 770 millones de yuan, y el PE correspondiente sea de 27x / 15X / 11x, respectivamente.
Consejos de riesgo: la inversión inmobiliaria sigue disminuyendo el riesgo, el riesgo de deudas incobrables, el progreso de la infraestructura por debajo del riesgo esperado
