Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) ( Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) )
Evento: la compañía publica su informe anual 2021. Los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 3.730 millones de yuan, una disminución del 13,4% con respecto al a ño anterior; La pérdida neta de beneficios de la empresa matriz fue de 1.710 millones de yuan, lo que representa un aumento de unos 440 millones de yuan en comparación con la pérdida del a ño anterior (1.270 millones de yuan). La pérdida neta de beneficios no atribuibles a la madre ascendió a 1.720 millones de yuan, lo que representa un aumento de unos 340 millones en comparación con la pérdida del a ño anterior (1.380 millones de yuan).
La recuperación de la demanda de transporte aéreo de pasajeros es limitada y los ingresos de la aviación aumentan ligeramente. Los vuelos de despegue y aterrizaje de la empresa en 2021 ascendieron a unos 350000, un 7,3% más que en el mismo per íodo de 2020 y un 31,7% menos que en el mismo per íodo de 2019. El caudal de pasajeros de China, la región y el mundo disminuyó un 18,9%, un 97,5% y un 86,0%, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo de 2019. Debido a que los vuelos internacionales de pasajeros siguen estando estrictamente controlados, la demanda de carga de toda la aeronave sigue siendo fuerte, la empresa 2021 para lograr un caudal anual de carga y correo de aproximadamente 3,98 millones de toneladas, un aumento del 8,0% en comparación con el mismo per íodo de 2020, un aumento del 9,6% En comparación con el mismo período de 2019. En combinación con los factores anteriores, los ingresos de aviación de la empresa en 2021 ascendieron a unos 1.850 millones de yuan, lo que representa un aumento del 7,2% con respecto al mismo per íodo de 2020 y una disminución del 54,7% con respecto al mismo período de 2019.
Las ventas libres de impuestos son bajas y los ingresos no relacionados con la aviación siguen estando bajo presión. De conformidad con el acuerdo revisado de exención de impuestos, los ingresos de alquiler de las tiendas libres de impuestos de la empresa en 2021 ascendieron a 486 millones de yuan, una disminución del 58,0% con respecto al a ño anterior. Los ingresos no aeronáuticos de la empresa en 21 años fueron de 1.880 millones de yuan, una disminución del 27,2% en comparación con el mismo per íodo de 2020 y del 72,7% en comparación con el mismo período de 2019.
Parte de la rigidez de costos, la pérdida de la empresa aumentó. El costo total de funcionamiento de la empresa en 21 años es de unos 6.780 millones de yuan, un aumento del 3,3% año tras año, debido principalmente a la rigidez de algunos de los costos de funcionamiento de la empresa, en los que el costo de la mano de obra aumentó un 10,5% año tras año; El costo de amortización, el costo de operación y el costo de mantenimiento se ven afectados por la aplicación de las nuevas normas de arrendamiento, el costo de amortización aumenta un 59,5% año tras año, el costo de operación y mantenimiento disminuye un 43,3% año tras año, y el costo de amortización, el costo de operación y Mantenimiento y el costo financiero de 21 años de la empresa de cálculo combinado son aproximadamente 4.500 millones de yuan, lo que representa una disminución del 0,43% en comparación con el a ño anterior. La pérdida de explotación de 21 años de la empresa es de unos 22,8 Yuan, un aumento de 760 millones de yuan.
La inyección de activos a corto plazo aumentará el rendimiento de la empresa y sentará las bases para el desarrollo a largo plazo. Hongqiao Airport Company, Logistics Company 21 years January – September Operation Income about 2.02 billion Yuan, 13.3 billion Yuan, net profit about 34 billion Yuan, 360 million Yuan respectively. Si el aeropuerto de Hongqiao y otros activos se inyectan en las empresas que cotizan en bolsa, los ingresos de explotación de las empresas que cotizan en bolsa aumentarán alrededor del 88% y el 121% en 2020 y enero – septiembre, respectivamente, y el beneficio neto de la empresa matriz aumentará en un 5,8% y un 19,8%, respectivamente (después de la mejora, la pérdida será de 1.190 millones de yuan y la pérdida será de 1.000 millones de yuan). A largo plazo, si se completa la inyección de activos, las empresas que cotizan en bolsa se beneficiarán de la integración del aeropuerto de Hongqiao, el aeropuerto de Pudong, la planificación general de las dos rutas aéreas, la mejora de la calidad de las rutas, lo antes posible para lograr los dos centros de transporte aéreo de Shanghai, el caudal de pasajeros para alcanzar el objetivo de 130 millones de pasajeros.
Sugerencia de inversión: la rentabilidad de la empresa no puede recuperarse bajo la influencia de la situación epidémica, pero la ventaja de ubicación y la ventaja competitiva de la empresa no han cambiado sustancialmente debido a la situación epidémica. Con el avance de la vacunación / tratamiento de covid – 19, la recuperación de la demanda de aviación y la revaluación del valor del aeropuerto de primera línea son eventos deterministas. Teniendo en cuenta que la duración de la epidemia de covid – 19 superó las expectativas (sin tener en cuenta el impacto de la reestructuración de activos y la aportación de capital de los accionistas mayoritarios), reducimos las previsiones de beneficios netos de 22 a 23 años de la empresa a – 1.290 millones de yuan, + 1.060 millones de Yuan (anteriormente – 990 millones de yuan, + 2.480 millones de yuan) y aumentamos las previsiones de beneficios netos de 24 años a 3.190 millones de yuan; Creemos que las barreras a la competencia siguen existiendo, manteniendo la calificación de “aumento de la participación”.
Sugerencia de riesgo: la duración y el alcance de la neumonía covid – 19 superan las expectativas; La disminución macroeconómica afecta a la disminución de la demanda de aviación; La capacidad horaria del aeropuerto aumenta lentamente; El tráfico de pasajeros en las rutas marítimas en el extranjero está aumentando lentamente.
