Shanying International Holdings Co.Ltd(600567) ( Shanying International Holdings Co.Ltd(600567) )
Eventos
Evento 1: el 15 de abril, la compañía publicó su informe anual. En 2021, los ingresos de la compañía fueron de 33.03 millones de yuan (+ 32,3%) y el beneficio neto de la madre fue de 1.520 millones de yuan (+ 9,7%). Los ingresos de 4q fueron de 8.980 millones de yuan (+ 13,2%) y el beneficio neto de la madre fue de 210 millones de yuan (- 47,5%).
Event 2: April 15, the company issued an announcement that it was proposed to invest in the Construction of the paper Project in Suzhou, Anhui Province, with a total Investment of about 11.4 billion Yuan.
Análisis de la gestión
La debilidad de la demand a + el impacto de la cadena industrial en el almacenamiento, 4q carton Paper shipments año tras año / cadena estrecha, el crecimiento del embalaje es mejor. Papel base: 21a volumen de ventas de papel base 5,82 millones de toneladas (+ 12,5%), precio medio 3644 Yuan / tonelada; El volumen de ventas de 4q fue de 1,49 millones de toneladas (año tras año – 9%, mes tras mes – 2%), con un precio medio de 4.274 Yuan / tonelada (año tras año + 18%, mes tras mes + 7,8%). Embalaje: el volumen de ventas de 21a cajas de embalaje es de 202000 metros cuadrados (+ 37,6%), el precio medio es de 3,6 Yuan / m2 (+ 12,7%), de los cuales el volumen de ventas de 4q es de 570 millones de metros cuadrados (+ 33,8%), el precio medio es de 3,87 Yuan / m2 (+ 18,1%).
El aumento de los costos de las materias primas y la energía conduce a la presión sobre la rentabilidad y a la optimización de la gestión y el control de los costos. El margen bruto de 21a fue del 12,2% (- 4,6 PCT), de los cuales el margen bruto de 4q fue del 11,4% (año tras año – 5 PCT, CNR + 1,8 PCT). Las principales razones son las siguientes: 1) los precios de los residuos de papel en el país y en el extranjero han aumentado, de los cuales el precio medio de los residuos de papel amarillo 4q en China es de + 355 Yuan / tonelada en comparación con el mismo per íodo del año pasado y + 40 yuan / tonelada En comparación con el mismo período del año anterior. El costo del consumo de energía aumenta. 21a ventas / gestión & R & D / tasa de gastos financieros – 0,3 / + 0,14 / – 1 PCT a 1,1% / 6,8% / 2,1% año tras año, de los cuales 4q fue de + 0,11 / 1,59 / – 1,22 PCT a 1,3% / 7,5% / 2,2% año tras año, y la Tasa neta de interés de 4q fue de 2,3% (año tras año – 2,9 PCT).
La mejora de la demanda a corto plazo, la expansión ordenada de la capacidad a medio plazo para consolidar la posición del mercado. La industria del papel de azulejos de caja a corto plazo entra en la temporada baja, el precio del papel es estrecho hacia abajo, el precio medio actual de la placa de caja / corrugación / tonelada de desecho nacional es de – 30 / – 70 / – 16 yuan a finales de diciembre, pero la presión de importación alivia La oferta y la demanda para mejorar, esperando la llegada de la temporada alta para traer la reparación de beneficios de tonelada. A medio plazo, la empresa desarrolla activamente la capacidad de fabricación de papel, Guangdong 1 millón de toneladas, Zhejiang 770 millones de toneladas de proyectos de fabricación de papel se espera que entren en funcionamiento en 2022. La empresa anunció recientemente el proyecto de pulpa de papel de un millón de toneladas de Suzhou, Provincia de Anhui, ha obtenido la aprobación de la EIA, la primera fase de 900000 toneladas de capacidad de producción de papel ondulado, se espera que siga optimizando la cartera de productos, mejorando la viscosidad del mercado.
Ajuste de los ingresos y recomendaciones de inversión
En combinación con la tendencia de los precios del cartón y el juicio de la futura estructura de la oferta y la demanda de la industria, reducimos el EPS a 0,39 y 0,43 yuan en 22 – 23 años, respectivamente, con una disminución del 21% / 23%, y esperamos que el EPS sea de 0,48 yuan en 24 años. El precio actual de las acciones corresponde a 8, 7 y 6 veces el PE, manteniendo la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
El riesgo de que la demanda aguas abajo no esté a la altura de las expectativas; El riesgo de una expansión excesiva de la producción; El riesgo de una alta proporción de promesas de acciones; Riesgo de deterioro del Fondo de Comercio
