Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) ( Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) )
Evento: la empresa ha publicado recientemente el informe anual 2021 y el pronóstico de rendimiento 22q1. Los ingresos anuales de 2021 ascendieron a 2.610 millones de yuan, yoy + 23,3%; El beneficio neto de la empresa matriz es de 760 millones de yuan, yoy + 18,2%; El beneficio neto deducido es de 710 millones de yuan, yoy + 26,0%, que es básicamente consistente con los datos del boletín de rendimiento. El rendimiento anual es ligeramente inferior a las expectativas del mercado. Creemos que es causado principalmente por la reducción de los precios de algunos productos y la escasez de suministro de materias primas. 2022 q1 se prevé que los ingresos sean de 590 millones de yuan, una disminución de aproximadamente el 5% con respecto al a ño anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 207 millones de yuan, una disminución del 5,37% año tras año.
Ingresos trimestrales más equilibrados; El margen bruto ha disminuido. En un solo trimestre, 2021q1 ~ Q4: 1) ingresos de 620 millones de yuan, 660 millones de yuan, 680 millones de yuan, 640 millones de yuan, más equilibrado; El beneficio neto de la madre es de 220 millones de yuan, 220 millones de yuan, 180 millones de yuan y 140 millones de yuan. Los beneficios trimestrales son altos y bajos. El margen bruto global anual fue del 44,4%, una disminución de 5,4 ppt en comparación con el a ño anterior, el nivel más bajo desde 2014; El tipo de interés neto fue del 29,0%, 1,3 ppt inferior al mismo período del año anterior. El margen de beneficio de la empresa disminuyó en el segundo semestre del año, posiblemente debido a la disminución de los precios de algunos productos, el aumento de la proporción de productos de menor valor añadido y el aumento de los precios de algunas materias primas, que mejorarán considerablemente en 2022.
Los productos de varios modelos se entregan sin problemas en lotes y la capacidad de producción en construcción cae gradualmente. Los ingresos de fibra de carbono y tela fueron de 1.280 millones de yuan, yoy + 18,3%, representando el 48,9% de los ingresos totales, de los cuales la fibra de carbono no estereotipada contribuyó más del 70% al crecimiento del rendimiento; La producción y entrega de la serie MJ marca el éxito de la localización de los modelos clave de alta resistencia y alta calidad en China. Los ingresos del haz de carbono ascendieron a 810 millones de yuan, yoy + 12,6%, lo que representa el 31,0% de los ingresos totales; Los ingresos de prepreg fueron de 360 millones de yuan, yoy + 51,9%, y el negocio creció rápidamente, principalmente debido a la expansión de la aplicación de la hoja de energía eólica y la industria aeroespacial. La empresa promovió activamente la expansión de la capacidad y añadió 10 nuevas líneas de producción de vigas de carbono con una producción anual total de 1,7 millones de metros en 2021, y siguió ampliando la producción; Se espera que el proyecto guangwei de Mongolia Interior produzca 4.000 toneladas en 2022. La capacidad de producción en construcción de la empresa se está poniendo en marcha gradualmente para prepararse para la demanda descendente.
Mejorar la capacidad de gestión y control de los gastos; En el futuro, la investigación y el desarrollo se centrarán en los productos finales de las aplicaciones posteriores. En 2021, la tasa de gastos durante el período de la empresa disminuyó de 5,3 ppt a 13,6% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, de los cuales la tasa de gastos de I + D disminuyó de 8,9% a 4,1 ppt en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente debido a la Finalización del proyecto t800h y la conclusión del proyecto m40j. Los gastos de I + D ascendieron a 232 millones de yuan y la cantidad absoluta sigue siendo elevada. Con la madurez de las materias primas, la inversión futura en I + D de la empresa se transferirá gradualmente a los productos finales de las aplicaciones posteriores. A finales de 2021, la empresa: 1) 440 millones de yuan en cuentas por cobrar, un aumento del 62,9% con respecto al comienzo del año, debido al aumento de los ingresos de las empresas civiles; Los pagos anticipados ascendieron a 400 millones de yuan, lo que representa una disminución del 31,3% con respecto al comienzo del año; Las existencias ascendieron a 410 millones de yuan, lo que representa un aumento del 43,9% con respecto al comienzo del año, debido al aumento de las existencias y los productos acabados; El pasivo contractual es de 300 millones de yuan, un aumento del 4,4% con respecto al comienzo del año; El flujo de caja neto de las actividades operacionales fue de 1.200 millones de yuan, un aumento del 25,2% con respecto al año anterior.
Sugerencia de inversión: la empresa es el líder de fibra de carbono en China. Nuestros productos cubren muchos campos, incluyendo aplicaciones especiales aguas abajo y la industria. Esperamos que la presión de operación de la empresa se alivie continuamente en 2022 en comparación con 2021. Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 1.030 millones de yuan, 1.340 millones de yuan y 1.720 millones de yuan, respectivamente. El precio actual de las acciones correspondiente a 2022 ~ 2024 PE es 25x / 19x / 15X. Teniendo en cuenta el continuo auge de la industria descendente y la posición de liderazgo de la empresa, damos a la empresa 30 veces PE en 2022, EPS en 2022 es de 1,98 Yuan / acción, el precio objetivo correspondiente es de 59,41 Yuan. Mantener la calificación “recomendada”.
Sugerencia de riesgo: fluctuación de los precios de las materias primas; El progreso de los nuevos productos no está a la altura de las expectativas; Situación epidémica que afecta a la producción, etc.
