Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) ( Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) )
Los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 3.728 millones de yuan / – 13,4%, lo que dio lugar a un beneficio neto de la empresa matriz de 1.711 millones de yuan, con una pérdida anual de 444 millones de yuan. Entre ellos, q4, ingresos 980 millones de yuan / + 13,3%, el beneficio neto de la madre – 460 millones de yuan, la pérdida se redujo en 69 millones de yuan.
Puntos de inversión
Datos operativos: el rendimiento de los pasajeros chinos se recuperó un 81% en 2021
En 2021, la situación epidémica en China tuvo un largo período de influencia, el caudal de pasajeros y los vuelos de despegue y aterrizaje de la empresa fueron respectivamente – 58% y – 32% en 19 a ños, y + 6% y + 7% en 20 años. Entre ellos, 30,51 millones de pasajeros chinos, año tras año + 19%, se recuperaron al 81% en el mismo período de 19 años; El volumen de pasajeros internacionales y regionales fue de 1,68 millones, lo que representa el 4,4% en el mismo per íodo de 2019.
Ingresos: 2021 ingresos y – 13% año tras año, de los cuales 486 millones de ingresos de alquiler libres de impuestos / – 58%
En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 3.728 millones de yuan / – 13,4%, de los cuales 980 millones de yuan / + 13,3% correspondieron a q4.
Ingresos de las operaciones aéreas: 1.850 millones de yuan / + 7,2%. Entre ellos, los ingresos relacionados con los pasajeros – 1,9% año tras año, principalmente debido al volumen de pasajeros internacionales – 65,5% año tras año, mientras que los pasajeros internacionales cobran más que los chinos. Los ingresos relacionados con los viajes fueron de + 14% año tras año, principalmente debido a los viajes de despegue y aterrizaje + 7%.
Ingresos no relacionados con la aviación: 1.880 millones de yuan / – 27,2%. Entre ellos, los ingresos de alquiler exentos de impuestos ascendieron a 486 millones de yuan, lo que representa una disminución de 670 millones de yuan con respecto a 2020, y el “coeficiente de flujo de pasajeros coeficiente de superficie” fue de aproximadamente 2.142020, el coeficiente correspondiente de marzo a diciembre fue de 2.28; Otros ingresos comerciales de catering 170 millones de yuan / + 52%, otros ingresos no aéreos 12,2 millones de yuan / – 6,8%.
Costo: disminución de los gastos de prevención de epidemias q4 y aumento de los gastos financieros anuales a 430 millones de yuan
El costo de funcionamiento en 2021 fue de 6.080 millones de yuan / – 7,9%, de los cuales el costo de la mano de obra fue de + 10,5% año tras año, debido principalmente a la exención de la seguridad social del personal el año pasado. Los gastos financieros de 430 millones de yuan, el año pasado fue de – 280 millones de yuan, principalmente debido a la aplicación de las nuevas normas de arrendamiento y la emisión de bonos de financiación a corto plazo, el aumento de los gastos de intereses de los pasivos de arrendamiento y los gastos de intereses de los bonos.
Beneficio final: la pérdida de q4 se redujo en 70 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del año pasado, el rendimiento anual de la inversión + 32%
Ingresos de inversión: en 2021, los ingresos de inversión de la empresa ascendieron a 777 millones de yuan, un aumento de 187 millones de yuan, de los cuales, los ingresos de inversión de la empresa de inversión lianyi ascendieron a 240 millones de yuan / + 224%, los ingresos de inversión de la empresa petrolera a 190 millones de yuan / + 25%, los ingresos de inversión de la publicidad a 180 millones de yuan / – 10%, los ingresos de inversión del Fondo de libre comercio a 170 millones de yuan / – 9%. Beneficio neto de la empresa matriz: en 2021, el beneficio neto de la empresa matriz fue de – 1.711 millones de yuan, con una pérdida de 444 millones de yuan en 20 a ños, principalmente debido a una disminución de 670 millones de yuan en los ingresos libres de impuestos. Entre ellos, q4, el beneficio neto de la madre – 460 millones de yuan, la pérdida se redujo en 69 millones de yuan, principalmente debido a la disminución de los gastos de prevención de epidemias.
Perspectivas: esperar a que se liberalice la política de prevención de epidemias de entrada y salida
Según el informe anual de la empresa, se prevé que el aeropuerto de Pudong alcance el despegue y el aterrizaje de 400000 aeronaves en 2022 / + 14% y el caudal de pasajeros de 40 millones de personas / + 24%. Según el 14º plan quinquenal de aviación civil, 2023 – 2025 se centrará en ampliar el mercado chino y restablecer el mercado internacional. Una vez que el flujo internacional de pasajeros se recupere, creemos que los ingresos libres de impuestos de la empresa se espera que aumenten significativamente, la flexibilidad libre de impuestos también se espera que se restablezca, el poder de negociación de la empresa se reparará rápidamente, se espera que el rendimiento de la doble reparación de valoración.
Previsión y valoración de los beneficios
Sin tener en cuenta el impacto de la reestructuración de activos importantes, esperamos un beneficio neto de 22 a 24 a ños de – 13,3, 37,9, 5,09 millones de yuan, 2022 precio objetivo de 67,90 Yuan / acciones, mantener la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: la recuperación del flujo de pasajeros no es tan esperada, la recuperación de la epidemia no es esperada.
