Sichuan Injet Electric Co.Ltd(300820) ( Sichuan Injet Electric Co.Ltd(300820) )
Puntos de inversión
Grifo de equipo de energía fotovoltaica; Fuente de alimentación fotovoltaica / Semiconductor, diseño de la Plataforma de la pila de carga, espacio de crecimiento abierto
La empresa es la fuente de alimentación de silicio fotovoltaico y silicio (60% de los ingresos), la cuota de mercado alcanza el 70 – 80%. El diseño de la Plataforma de la empresa se extiende a la fuente de energía fotovoltaica, la fuente de energía de semiconductores, la pila de carga y otros campos, el espacio de crecimiento se abre.
Los ingresos de los últimos tres años fueron CAGR = 20%, el beneficio neto de la matriz fue CAGR = 12%, y la Roe geométrica fue del 21%. Gracias a la expansión de la producción de silicio fotovoltaico y silicio desde 2021, los pedidos de la empresa están llenos y se espera que el rendimiento de 2022 crezca rápidamente.
Fuente de energía fotovoltaica: alta prosperidad de la industria; La empresa para el material de silicio, el grifo de energía de silicio, la energía de la batería para abrir un nuevo espacio de crecimiento
Industria fotovoltaica: diez veces la demanda futura de grandes pistas. Estimamos que en 2030 se espera que la nueva instalación mundial alcance los 1246 – 1491 GW y CAGR entre el 25% y el 27%. La demanda de instalaciones fotovoltaicas se multiplicará por diez en la próxima década, con un enorme espacio de mercado.
Fuente de alimentación de silicio: debido a la escasez de silicio + alto beneficio + nueva tecnología de silicio granular, la industria ha ampliado la producción. Se prevé que el espacio total de mercado de la fuente de alimentación de silicio en 2022 – 2023 alcance los 2.400 millones de yuan, la cuota de mercado de la empresa es del 70%, la Unión de la fábrica de material de silicio básico además de Daquan.
Fuente de alimentación de silicio: se beneficia del crecimiento de la demanda fotovoltaica y de la iteración de la tecnología a gran escala, y se prevé que el espacio total de mercado de la fuente de alimentación de silicio alcance los 1.200 millones de yuan en 2022 – 2023. La cuota de mercado de la empresa alcanza el 75 – 80%, vinculando el núcleo aguas abajo de la fábrica de equipos de horno de cristal largo + fábrica de obleas de silicio.
Fuente de alimentación de la batería: Se espera que el mercado alcance los 1.000 millones de yuan en 2025, CAGR = 73%. La empresa ha distribuido pecvd, PVD, difusión y otros enlaces de energía, el valor potencial de mercado del espacio de 3.900 millones de yuan (60% de la hipótesis de cuota de mercado).
Fuente de alimentación de semiconductores: la sustitución de la localización es correcta; La empresa es pionera en la industria de la energía de semiconductores en China
Con la aceleración de la sustitución de las importaciones de la empresa china de equipos semiconductores, la sustitución nacional de las piezas básicas se convertirá en el siguiente paso que los fabricantes nacionales de equipos deben considerar. La fuente de alimentación es el núcleo del control de temperatura de los dispositivos semiconductores. Calculamos que el espacio total de mercado de la fuente de alimentación doméstica de la máquina de grabado y el equipo MOCVD en 2025 será de 1.400 millones de yuan, CAGR = 112%.
La empresa se ha convertido en un proveedor estable de energía para el equipo MOCVD de semiconductores medianos y micro, realizando la sustitución de las importaciones, y se espera que se extienda a la fuente de alimentación de la máquina de grabado y otros equipos. Se espera que el futuro crezca junto con la fábrica china de equipos semiconductores (China micro Semiconductor, Naura Technology Group Co.Ltd(002371) , Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) , etc.). En 2025, el valor potencial de mercado de la empresa alcanzó los 5.200 millones de yuan (50% de la cuota de mercado, la primera sustitución nacional).
Pilas recargables: mercado mundial de 100000 millones de grados; Se espera que abra el tercer polo de crecimiento de la empresa
El desarrollo de nuevos vehículos energéticos ha dado lugar a la demanda de pilas de carga, y se prevé que el espacio total de mercado de pilas de carga en China alcance los 92.500 millones de yuan en 2025, que es varias veces mayor que el mercado de fuentes de energía fotovoltaica y Semiconductor, y CAGR = 58% en 2021 – 2025. La empresa con su propia ventaja tecnológica de la fuente de alimentación industrial en la industria de la pila de carga, el desarrollo del mercado sin problemas. El valor potencial de mercado en 2025 asciende a 3.500 millones de yuan (1,5% de la cuota de mercado).
Propuesta de inversión: se prevé que el valor potencial de mercado de la fuente de energía fotovoltaica / Semiconductor y el equipo de pilas de carga alcance los 14.800 millones de yuan en 2025
Se espera que el beneficio neto de la empresa en 2021 – 2023 sea de 1,55 / 2,6 / 380 millones de yuan, un aumento del 48% / 68% / 45% año tras año, un aumento compuesto anual del 53%, correspondiente a pe 42 / 25 / 17 veces. Se espera que el valor potencial de mercado de la fuente de energía fotovoltaica / Semiconductor y el equipo de pilas de carga alcance los 14.800 millones de yuan en 2025. Cobertura inicial, dando una calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas, la expansión de la producción aguas abajo no se espera, la promoción de la investigación y el desarrollo de productos no se espera.
