Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) ( Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) )
Examen de los acontecimientos:
La empresa publicó el informe anual oficial, 2021 para lograr ingresos de 12.162 millones de yuan, un aumento del 84,45% en comparación con el a ño anterior, para lograr beneficios netos a la madre de 358 millones de yuan, un aumento del 89,43% en comparación con el año anterior, después de deducir los beneficios netos a la madre de 335 millones de yuan, un aumento del 97,18%. En un solo trimestre, q4 registró ingresos de 3.786 millones de yuan, una tasa de crecimiento interanual del 99,49%, una tasa de crecimiento interanual del 19,78%. En general, los ingresos anuales de la empresa en la premisa de una base elevada mantuvieron un fuerte crecimiento, la presión de las materias primas en el lado de los costos sigue siendo, los costos se controlan adecuadamente, el rendimiento es brillante.
La demanda mundial de módulos sigue siendo fuerte y la oferta de chips sigue siendo escasa o se prolonga hasta el segundo semestre del año.
Según los últimos datos del país, los envíos y los ingresos del módulo mundial de Internet de las cosas celulares aumentaron un 59% y un 57%, respectivamente, en 2021, de los cuales los ingresos del módulo de Internet de las cosas celulares q4 aumentaron un 58% año tras año, y la India creció más rápidamente (+ 154%) por mercado. Según la fórmula, el crecimiento de 5G fue el más rápido (+ 324%), seguido por Cat 1 (+ 105%). Por escenario, los coches, CPE, industria, PC y pos están entre los cinco primeros. En cuanto a la estructura de la competencia, la proporción de ingresos de los fabricantes de módulos q4 en China es superior al 40%, de los cuales Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) 26,6% ocupa el primer lugar. Creemos que la demanda de vehículos, CPE y otros escenarios de alta velocidad seguirá creciendo, pero se espera que la escasez mundial de chips IOT continúe hasta el segundo semestre del año, el aumento de las materias primas aguas arriba condujo a una disminución general del margen bruto de la empresa en 2021 del 2,67%.
Destaca todo el año, el alto crecimiento en el extranjero, la llegada de nuevos negocios, la excelencia en la gestión de la cadena de suministro
A nivel operativo, 1) el negocio en el extranjero creció rápidamente, con ingresos en el extranjero de 4.970 millones de yuan en 2021, un aumento del 113,27% año tras año. El espacio de mercado extranjero es más grande, el margen bruto es mayor, la estrategia de internacionalización de la empresa avanza constantemente; Además de la investigación y el desarrollo continuos y de alta intensidad de nuevos productos, los nuevos servicios, como la antena, la plataforma en la nube y el ODM, se han arraigado en la fase inicial de la empresa para ayudar a la empresa a mejorar la viscosidad de los clientes y desarrollar la curva de crecimiento; Excelente gestión de la cadena de suministro, 6 meses de preparación estratégica de las materias primas aguas arriba, garantía de la entrega de la línea de producción de construcción propia aguas abajo, 2022 la producción total de la línea de producción propia de la empresa es de 13.500 piezas / año, la tasa de autosuficiencia actual es de casi el 80%.
A nivel de gestión, 1) el primer incentivo de capital, la empresa a mediados de marzo de 2022 emitió el plan de incentivos de opciones de acciones, el objetivo de evaluación 2022 – 2025 los ingresos de explotación no son inferiores a 14.900 millones de yuan, 19.300 millones de yuan, 24.100 millones de yuan y 30.200 millones de Yuan, el crecimiento compuesto de los ingresos de cuatro años 28,12%, superior a la industria. Por primera vez desde que la empresa cotiza en bolsa, refleja la confianza de la empresa en su propio desarrollo futuro.
La divulgación de información es más transparente, la empresa a finales de marzo de 2022 publicó los datos de funcionamiento de enero – febrero, enero – febrero de ingresos de la empresa de unos 1.900 millones de yuan, una tasa de crecimiento interanual de alrededor del 68%; El beneficio neto de la madre es de unos 66,6 millones de yuan, con una tasa de crecimiento anual de alrededor del 50%. Por primera vez desde que la empresa cotiza en bolsa para revelar los datos mensuales de funcionamiento, se espera que una comunicación más activa del mercado transmita confianza a los inversores.
Propuestas de inversión
Creemos que los fundamentos de la empresa son perfectos, tanto en la gestión como en la gestión. Como empresa global, frente a un entorno externo extremadamente desfavorable, la escala comercial de la empresa sigue creciendo rápidamente. Por un lado, los cambios en la demanda y el patrón de la industria han traído oportunidades históricas a los fabricantes de módulos de China. Por otro lado, la empresa ha aprovechado la oportunidad y se ha convertido en el líder de la industria a través de sus propios esfuerzos, vinculando a Qualcomm para obtener el gen líder, desarrollando continuamente la inversión de certificación y seleccionando la estrategia de competencia de mercado apropiada. Estimamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2023 será de 561935 millones de yuan (valor anterior: 635,1 millones de yuan), y el beneficio neto de 2024 será de 1.410 millones de yuan. El EPS correspondiente se divide en 3,86, 6,43, 9,70 Yuan, el precio actual de las acciones correspondiente a 2022 – 2024 PE es 37,59 X / 22,55 X / 14,95 X, teniendo en cuenta que la valoración de la empresa ha experimentado un ajuste adecuado con el mercado, la calificación se eleva a “comprar”.
Indicación del riesgo
La brecha entre la oferta y la demanda mundial de chips IOT no puede mejorar la estabilidad de la oferta a corto plazo; La mejora de la gestión no es tan buena como se esperaba; Los requisitos de los módulos downstream Vehicle y 5G no están a la altura de las expectativas.
