Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) ( Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
Resumen de los acontecimientos: la empresa publicó el informe trimestral 2022q1: los ingresos de explotación durante el período ascendieron a 3.142 millones de yuan, un aumento del 53,86%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 318 millones de yuan, un 39,22% más que el año anterior. El beneficio neto no deducible fue de 308 millones de yuan, un 37,96% más que el mismo período del año anterior. El flujo de caja neto de explotación fue de 0,46 Yuan, un aumento del 124,39% con respecto al año anterior.
El rendimiento superó las expectativas. Vista desde dos perspectivas: 1) perspectiva de ingresos: 2022q1 empresa para lograr ingresos de 3.142 millones de yuan, un aumento del 53,86% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, una disminución del 3,83% en comparación con el mes anterior. Según los datos de la Asociación China de automóviles, 2022q1 la producción de automóviles de pasajeros en China aumentó sólo un 10,85% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y el crecimiento de los ingresos de la empresa fue obviamente mejor que el nivel medio del mercado de automóviles. Desde el punto de vista de la relación de la cadena, debido a la situación epidémica de q1 + falta de núcleo + Festival de primavera, la producción de automóviles de pasajeros en China disminuyó significativamente en comparación con 2021q4, alcanzando – 18,59%, mientras que la tasa de disminución de la relación de la cadena de ingresos de la empresa fue significativamente menor que el nivel medio de la industria, lo que refleja una notable α Atributos; Tasa neta de interés: 2022q1 la tasa neta de ventas de la empresa alcanzó el 10,03%, aunque disminuyó 1,15 PCT. Sin embargo, creemos que es más de lo esperado, ya que: desde el punto de vista de los costos, 2022q1 sigue siendo capaz de mantener el margen bruto de ventas de la empresa en un 23,96% bajo la enorme influencia de la falta de núcleo global, sólo 1,08 PCT menos que en el mismo período del año pasado (cabe señalar que el impacto de la falta de núcleo global comenzó en 2021q2); Desde el punto de vista de los costos, la inversión en I + D de 2022q1 ascendió a 278 millones de yuan, un aumento del 69,61% con respecto al a ño anterior, mientras que la empresa todavía puede mantener una tasa de interés neta relativamente estable sobre la base de la continuación de la influencia de la alta inversión y La falta de núcleo, lo que también supera las expectativas generales del mercado.
Dos razones principales impulsan el rendimiento más allá de las expectativas, y las perspectivas para el seguimiento siguen siendo optimistas. Creemos que hay dos razones por las que el rendimiento superó las expectativas: 1) el crecimiento constante de los ingresos de la cabina y el aumento de la capacidad de conducción. Por ejemplo, ipu01 ha logrado una producción en masa a gran escala, ipu02 también ha sido un número de puntos fijos, y a finales de 21 a ños para lograr la producción en masa y el suministro, ipu03 en P7, P5 suministro a gran escala, y según las estadísticas oficiales de Xiaopeng, la entrega de P7 sigue siendo alta, las ventas de P5 en enero / febrero a pesar de una ligera disminución, pero el total sigue siendo estable (ventas totales del primer trimestre de 10.486 vehículos). Según nuestro cálculo, 2022q1 Company Self – Driving income is about 600 – 800 million Yuan (The Forecast of the same period of the last year is about 150 – 200 million Yuan), The Contribution is obvious; Costo final – el margen bruto del producto se mantiene estable dependiendo de la capacidad de la cadena de suministro. Creemos que, en el contexto de la escasez mundial de núcleos, las fábricas de máquinas principales prestarán más atención a la estabilidad del suministro de productos, a saber, la capacidad de suministro garantizada, mientras que la empresa, para hacer frente a las fluctuaciones del mercado de suministro, ha hecho un diseño activo y ha comprado materias primas En gran medida para hacer frente a los riesgos, de acuerdo con el informe anual de 21 a ños, el valor contable de las existencias finales de la empresa asciende a 2.030 millones de yuan, un aumento del 85% con respecto al comienzo del período, de los cuales el valor contable de las materias primas es de 906 millones de yuan, un aumento del 167,26% con respecto al comienzo del período. Y esta disposición prospectiva del lado de la oferta, también es la razón por la que el margen bruto de la empresa puede lograr “Stand pero no Fall”. Mirando hacia el futuro, juzgamos que la cabina seguirá manteniendo un crecimiento estable, en el que la información de conducción muestra la contribución del negocio o será relativamente obvia, mientras que en la conducción automática, ipu01 mantiene un crecimiento estable, ipu02 / ipu03 o un nuevo avance, ipu04 espera lograr el envío por lotes a mediados de a ño, de acuerdo con nuestra predicción, la previsión conservadora de los ingresos anuales de conducción automática de la empresa o más de 3 mil millones de yuan.
Sugerencia de inversión: Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 22 a 24 años sea de 11,49 / 15,49 / 2 081 millones de yuan, el valor de mercado actual corresponde a 22 / 23 años pe 49 / 36 veces. Creemos que la calidad de los pasajeros, la cabina inteligente, la ventaja de la tarjeta de conducción inteligente es obvia, por lo que el mantenimiento de la calificación “recomendada”.
Consejos de riesgo: el impacto de la volatilidad del mercado mundial del automóvil; La recuperación de la oferta fue inferior a lo previsto; El progreso del negocio no fue tan bueno como se esperaba.
