Chengdu Zhimingda Electronics Co.Ltd(688636) ( Chengdu Zhimingda Electronics Co.Ltd(688636) )
Evento: los ingresos de explotación de la empresa en 2021 fueron de 449 millones (+ 38,43%), el beneficio neto atribuible a la madre fue de 112 millones (+ 30,30%), el beneficio neto deducido no atribuible fue de 101 millones (+ 20,49%), el beneficio bruto fue de 61,08% (- 172 pcts), el beneficio neto fue de 24,81% (- 1,55 pcts).
El rápido crecimiento de los servicios aéreos y de misiles impulsa el rápido desarrollo del rendimiento
Chengdu Zhimingda Electronics Co.Ltd(688636) La empresa proporciona principalmente a los clientes de la industria militar productos informáticos integrados personalizados, soluciones y servicios profesionales integrados para aplicaciones aerotransportadas, a bordo de misiles, a bordo y a bordo.
Durante el período que abarca el informe, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 449 millones de yuan (+ 38,43%), principalmente debido a la promoción general de la modernización de las armas y el equipo en el año de apertura del 14º plan quinquenal, y los gastos militares ascendieron a 135343 millones de yuan en 2021, con una tasa de crecimiento del 6,8%. Al mismo tiempo, al final del período sobre el que se informa, los pedidos a mano ascendieron a 517 millones de yuan (incluidos los pedidos orales), lo que representa un aumento del 29,57% con respecto al a ño anterior. El beneficio neto de la empresa matriz es de 112 millones de yuan (+ 30,30%), el beneficio neto de la empresa matriz no es de 101 millones de yuan (+ 20,49%), y el beneficio neto de la empresa matriz es de 134 millones de yuan (+ 56,28%) después de eliminar el gasto de 26,16 millones de yuan pagado por el incentivo de capital durante el período de referencia. La tasa bruta de beneficio 61,08% (- 1,72 pcts), aunque disminuyó ligeramente, se mantuvo en un nivel más alto, principalmente debido a la personalización de los productos de la empresa, la tasa bruta de beneficio más alta. La tasa neta de interés (24,81%) (- 1,55 pcts) disminuyó ligeramente, lo que se debió principalmente al aumento de los costos de funcionamiento de la empresa durante el período sobre el que se informa, además del pago de los gastos de incentivos de capital, la ampliación de la escala de operaciones, el aumento del número de empleados y el cambio de la estructura de los productos de venta.
En el aspecto empresarial, los módulos informáticos integrados y las soluciones construidas por la empresa se utilizan principalmente en los ámbitos aerotransportado, a bordo, a bordo y otros, en los que el 66,62% y el 14,30% de los ingresos se obtienen a bordo y a bordo, respectivamente. Durante el período que abarca el informe, el sector de los aviones y los misiles se desarrolló rápidamente, y los ingresos de explotación de los productos transportados por misiles ascendieron a 640 millones de yuan, con una tasa de crecimiento interanual del 138,46%. Creemos que los misiles son principalmente consumibles. Bajo la perturbación de la inestabilidad geopolítica en Los últimos a ños, el ejército sigue fortaleciendo la preparación de las tropas para la guerra y los ejercicios prácticos para hacer frente a las necesidades imprevistas, lo que conduce a un aumento de la demanda de misiles y ofrece oportunidades para las ventas de productos de la empresa. Al mismo tiempo, proporciona un nuevo punto de partida para la optimización de la estructura de ingresos de la empresa. Los ingresos de explotación de los productos aerotransportados ascendieron a 299 millones de yuan, lo que representa un aumento del 56,50% con respecto al a ño anterior. Creemos que los principales productos aerotransportados de la empresa se utilizan principalmente en el sistema de aviónica de los aviones militares, que es la parte más valiosa de los aviones militares.
La tasa general de gastos aumentó ligeramente, la empresa concede gran importancia a la inversión en I + D
En el lado de los gastos, la tasa de gastos durante el período de la empresa fue del 38,83% (4,53 PCT), principalmente debido al aumento de los gastos de gestión y los gastos de I + D. Entre ellos, la tasa de gastos de I + D es del 21,06% (+ 3,75 pcts), además del pago de los gastos de incentivos de capital, la principal empresa sigue aumentando la inversión en I + D, por una parte, la expansión vigorosa del equipo de I + D, el período de que se informa aumentó en 65 personal de I + D, un aumento del 28,51%, por otra parte, con el fin de atraer y retener talentos, la remuneración del personal de I + D aumentó en un 40,84% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, la remuneración total de I + D en la proporción de gastos de I Si no se tiene en cuenta el pago de 12.068200 Yuan, la tasa de gastos de I + D es del 18,37% (+ 1,06 pcts), lo que supone una pequeña mejora y la inversión en I + D se mantiene en un nivel relativamente estable. Creemos que como empresa tecnológica, la empresa seguirá aumentando la inversión en I + D en el futuro, y se prevé que la tasa de crecimiento del personal de I + D sea de alrededor del 20%.
La tasa de gastos de gestión fue del 10,77% (+ 1,57 pcts), que se debió principalmente a la ampliación de la escala de la empresa, el aumento del número de empleados en 107, la superposición de los ajustes salariales y el pago de los gastos de incentivos de capital, lo que dio lugar a un aumento del 62,03% en los gastos de gestión en comparación con el año pasado; La tasa de gastos de venta del 6,61% (+ 0,08 pcts) se debe principalmente al aumento de la expansión del mercado de la empresa, junto con el aumento de los pedidos, el costo del servicio posventa también aumenta en consecuencia; La tasa de gastos financieros del 0,40% (- 0,86 pcts) disminuyó significativamente, principalmente debido a la devolución de préstamos bancarios por la empresa durante el período de que se informa y a la disminución de los gastos en concepto de intereses.
Buena capacidad operativa, flujo de caja operativo abundante
En cuanto a los activos y pasivos, en 2021 las cuentas por cobrar de la empresa ascendieron a 301 millones, lo que representa un aumento del 50,83% con respecto a finales de 2020, debido principalmente al aumento de los ingresos por ventas; El inventario fue de 238 millones de yuan, un aumento del 108,59% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado. Debido al aumento de los pedidos de ventas, la empresa organizó activamente la preparación y producción para hacer frente al rápido crecimiento de la demanda aguas abajo. Creemos que la otra razón es que las materias primas de la empresa se han realizado de manera independiente y controlable, y la investigación y el desarrollo independientes han traído consigo un aumento del inventario. En la actualidad, la empresa no tiene deudas incobrables, aunque el ciclo de recaudación de fondos es largo debido a las características de la industria, pero con la aplicación de la política nacional, la tendencia de recaudación de fondos es buena, la relación activo – pasivo 31,81% (- 6,53 pcts), la calidad general de los activos presenta una buena tendencia al desarrollo.
Desde el punto de vista del flujo de caja, el flujo de caja de las actividades operacionales de la empresa fue de 67 millones de yuan (+ 135,13%), que se benefició principalmente del aumento de los ingresos de explotación de la empresa, el aumento de los pagos recibidos y el aumento de la tasa de recaudación de efectivo En comparación con el mismo período del año pasado.
Romper el diseño original de la industria, la tendencia de crecimiento del producto se extiende horizontalmente
Desde el punto de vista del producto y la solución, la empresa ofrece en el equipo de armas, incluyendo la adquisición de datos, el procesamiento de señales, el procesamiento de datos, el intercambio de comunicaciones, el control de interfaz, el procesamiento de imágenes y gráficos, el almacenamiento de gran capacidad, la fuente de alimentación de alta fiabilidad de múltiples tipos de productos y soluciones de cadena. Con los esfuerzos constantes por desarrollar el mercado, además de los productos de control de interfaces y procesamiento de datos que anteriormente representaban una proporción relativamente alta de los ingresos de explotación, el volumen de Negocios de gráficos e imágenes y almacenamiento de alta velocidad también aumentó gradualmente, creando nuevos puntos de beneficio para la empresa.
En el nivel empresarial, la empresa ha participado en el desarrollo de varios modelos clave en el aire, la carga de misiles y el vehículo, y ha proporcionado una variedad de soluciones informáticas integradas, respectivamente, más de 100, más de 40 y más de 30, lo que demuestra que la empresa tiene una fuerte capacidad de investigación y desarrollo en el campo de la disposición; También participa en modelos clave y ofrece una variedad de soluciones informáticas integradas en el ámbito de los buques. Además de los escenarios de aplicación ampliamente cubiertos, la empresa se esforzará por romper el mercado de computadoras embebidas a bordo y aumentar la cuota de mercado.
Aumentar el capital, promover el desarrollo coordinado de la cadena industrial y proporcionar a la empresa una segunda curva de crecimiento
During the reporting period, the company reached an Investment Agreement with Chengdu mingkosi Microelectronics Technology Co., Ltd. To increase its capital by 17.765 million Yuan with its own funds, and shares 34.99 per cent after the increase. Al final del período sobre el que se informa, la empresa había aportado 64,6 millones de yuan a minkos Weiwei y el saldo pendiente era de 11,05 millones de yuan. Minkos micro se centra en la investigación y el desarrollo de circuitos integrados semiconductores y se centra en el diseño y la solución de chips analógicos. Con 10 patentes (incluyendo modelos de utilidad), 12 derechos de autor y 10 derechos exclusivos de diseño de diseño de diseño de circuitos integrados, mingkeswei puede proporcionar servicios personalizados de acuerdo a las necesidades de los clientes, con capacidad de diseño independiente y controlable.
A través de esta cooperación, ambas partes se complementan mutuamente para lograr una situación beneficiosa para todos. Para minkos micro, confiar en los canales de mercado maduros y los buenos recursos de los clientes de la empresa en el campo de la industria militar ayudará a ampliar aún más su cuota de mercado y mejorar su competitividad.
Para la empresa:
Mingkos micro ha cambiado de proveedor de chips de Conversión analógica a proveedor cooperativo, lo que garantiza la estabilidad de la cadena de suministro de la empresa;
Con la ayuda de la capacidad de personalización de mincos micro en el campo de chips, es útil para la acumulación de tecnología de la empresa, y puede ayudar mejor a la empresa a responder a las necesidades de los clientes;
En el contexto del juego de las grandes Potencias, las empresas chinas siguen siendo objeto de sanciones extranjeras, por lo que no es necesario desarrollar la sustitución de la localización. Bajo la promoción de la política nacional, la combinación de la rica experiencia de minkos micro en el campo ADC, mejorar la capacidad de control independiente de la empresa en el campo de chips, acelerar el proceso de sustitución de la empresa nacional.
Como componente importante de la computadora embebida, el chip tendrá un amplio espacio y mercado de aplicaciones tanto en el campo especial como en el civil en el futuro. Después de la descarga, se convertirá en la segunda curva de crecimiento de la empresa. La compañía ha revelado en el anuncio que para 2023, cuando minkos alcance el punto de equilibrio, la compañía comprará el 51% de las acciones. En general, esta adquisición es una disposición importante de la empresa en la línea industrial.
Aplicar el plan de incentivos de capital para mejorar la cohesión
Sobre la base de la confianza en el crecimiento del rendimiento de la empresa, y con el fin de movilizar el entusiasmo de los empleados clave, vincular los intereses de los empleados con la empresa, mejorar el sistema de incentivos de talentos de la empresa y ayudar al desarrollo a largo plazo de la empresa, la empresa anunció el 9 de julio de 2021 que el mismo día era la primera vez que se concedían las acciones restringidas y se reservaban las acciones restringidas, se concedían en total 1.039500 acciones restringidas a 96 sujetos de incentivos a un precio de 34,50 yuan por acción. Entre ellas, las acciones restringidas de la primera categoría se concedieron a 8 personas 335600 acciones, que se registraron en septiembre del mismo año; Las acciones restringidas de la segunda categoría se concedieron por primera vez a 88 personas 691900 acciones y se reservaron 12.000 acciones restringidas de la segunda categoría.
El plan de incentivos de las acciones restringidas de la primera clase y las acciones restringidas de la segunda clase se basa en el beneficio neto de 2020, el período de evaluación es de 2021 a 2023 tres años contables, la tasa de crecimiento del beneficio neto es el índice de evaluación, la tasa de crecimiento del beneficio neto no es inferior al 40%, el 70% y el 100% durante el período de evaluación, respectivamente, pueden disfrutar del derecho a levantar la prohibición de otorgar acciones y pertenecer a acciones; El segundo tipo de acciones restringidas reservadas también se basa en el beneficio neto de 2020, pero el período de evaluación es 2022 – 2023 dos ejercicios contables, la tasa de crecimiento del beneficio neto durante el período de evaluación no es inferior al 70% y al 100%, respectivamente.
En la actualidad, el beneficio neto de la empresa matriz en 2021 es de 112 millones de yuan, el beneficio neto de la empresa matriz en 2020 es de 86 millones de yuan, un 30,30% más que el mismo período del año anterior; Después de deducir 26,16 millones de yuan generados por el pago de incentivos de capital en 2021, el beneficio neto de la empresa matriz es de 134 millones de yuan y la tasa de crecimiento del beneficio neto de la empresa matriz es del 56,28%. Según el anuncio, en 2022 se compartirá la cantidad de 38,88 millones de yuan de los gastos residuales generados por el incentivo de capital, la proporción de participación aumentó un 45,26% en comparación con el año anterior, lo que dará lugar a un mayor aumento de los gastos durante el período y a una posible disminución de los beneficios netos atribuibles a la madre.
Ayudar a la empresa a aumentar sus ingresos después de que el proyecto de recaudación de fondos haya aterrizado
Los fondos recaudados por la empresa mediante la oferta pública inicial de acciones en 2021 se utilizan principalmente para las necesidades de inversión de tres proyectos, a saber, el proyecto de ampliación de la capacidad informática integrada, el proyecto de reforma técnica del Centro de I + D y el Fondo de liquidez complementario. Se espera que el proyecto de ampliación de la capacidad informática integrada se complete a finales de 2023, y que proporcione suficiente espacio para apoyar el aumento del equipo y la línea de producción, satisfacer la creciente demanda, mejorar la capacidad de producción de la empresa, reducir la contratación externa y mejorar la eficiencia de la producción. Se espera que el proyecto de renovación técnica del Centro de I + D entre en vigor a finales de junio de 2022. Una vez terminado el proyecto, se mejorará la capacidad de I + D, se fortalecerá la capacidad de I + D independiente y la capacidad de innovación de productos de la empresa y se mejorará la competitividad del mercado y la Fuerza General de la empresa.
Recomendaciones de inversión:
Creemos que la empresa seguirá manteniendo una tendencia de crecimiento estable en el futuro debido a las siguientes razones:
El crecimiento de la industria mundial de sistemas embebidos aumenta la demanda de equipos embebidos avanzados y excelentes. En China, la promoción de la construcción de la información militar y la realización de la autonomía y el control de las armas y el equipo es la dirección clave de la construcción de la defensa nacional, mientras que la computadora integrada, como representante de la inteligencia, la información y la modernización de las armas y el equipo, se beneficiará de la era dorada del desarrollo de la industria;
El negocio de la empresa y el Grupo de la industria militar están altamente vinculados, la demanda aguas abajo está llena, el volumen de pedidos de la empresa aumenta. Con la mejora y actualización de la estructura de la aeronave militar, impulsará la demanda de productos aerotransportados de la empresa. Al mismo tiempo, en la situación mundial cada vez más incierta, por una parte, el ejército chino para fortalecer la preparación para el combate y los ejercicios prácticos, por otra parte, para promover el desarrollo del mercado militar y comercial, han dado lugar a una orientación precisa y a la capacidad de ataque de la demanda de misiles, la empresa seguirá mejorando el volumen de negocios del mercado de misiles en el futuro;
El aumento de capital de la empresa mingkesi micro, el diseño del negocio de chips ADC, ayudará a la empresa a resolver el problema del suministro de materias primas en el futuro, acelerará el proceso de sustitución nacional, al mismo tiempo, debido a la versatilidad civil y militar, puede ayudar a la empresa en el futuro desarrollo del campo civil.
Sobre la base de los puntos de vista anteriores, prevemos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 serán de 611 millones, 781 millones y 963 millones de yuan, respectivamente, y el beneficio neto de la empresa matriz será de 134 millones, 175 millones y 225 millones de yuan, respectivamente (los gastos generados por el incentivo de capital en 2021 se dividirán entre 2022 y 2024, excepto la parte que ya se ha acumulado en el año en curso, y los gastos restantes se distribuirán entre 2022 y 2024, con un importe acumulado de 38,88 millones de yuan, 15,12 millones de yuan y 4,43 millones de yuan, respectivamente), y EPS de 2,67 Yuan, 3,47 yuan y 4,47 Yuan, respectivamente. El precio de cierre de la empresa el 15 de abril fue de 82,22 Yuan, correspondiente a 2022 – 2024 PE 30,85, 23,70 veces, 18,41 veces. Sobre la base de la industria de la empresa y las perspectivas de desarrollo futuro, damos la calificación de “comprar”, el precio objetivo es de 120,00 Yuan, correspondiente a 2022 – 2024 PE 45,03 veces, 34,59 veces, 26,88 veces.
Consejos de riesgo: el riesgo de compra de materias primas básicas, el riesgo de que la investigación y el desarrollo de productos y la entrega no sean tan esperados, el riesgo de que las cuentas por cobrar representen una proporción demasiado alta y el ciclo de recaudación de fondos sea largo, el riesgo de gestión causado por la expansión de La escala, el riesgo de que los accionistas levanten la prohibición y reduzcan sus tenencias, el riesgo de que el desarrollo del mercado no sea tan esperado, la demanda descendente no sea esperada, el grado de prosperidad de la industria no
