China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) ( China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) )
Anuncio de la empresa 21fy Annual Report, ingresos anuales de 1,89 billones, yoy + 17%, en comparación con el 15% de 19 fycagr; El beneficio neto a la madre fue de 51,4 mil millones, yoy + 14%, en comparación con 19 fycagr + 11%. Los ingresos correspondientes a 21q4 fueron 554300 millones, yoy + 3%, en comparación con 19q4 CAGR + 12%; El beneficio neto a la madre fue de 13,6 mil millones, yoy – 2%, en comparación con 19 q4 CAGR + 7%. Supera las expectativas del mercado. Al mismo tiempo, la empresa reveló un plan de dividendos de 22 a ños, que preveía distribuir un dividendo en efectivo de 10.490 millones de dólares (incluidos impuestos), lo que representaba el 20,4% de los beneficios netos de 21 años, y continuó la tendencia a aumentar constantemente la proporción de dividendos en los últimos años.
21q4 los ingresos siguen aumentando rápidamente, la tasa bruta de interés de los proyectos se recupera, el deterioro del valor aumenta más, los beneficios inmobiliarios están bajo presión
21fy Company housing / Infrastructure / Real Estate income is 1.15 trillion / 410 billion / 3309 billion respectively, yoy respectively + 15% / 18% / 22% (compared with 19fyagr respectively + 15% / 14% / 24%, vs 21q1 – 3 Business yoy respectively + 20% / 22% / 38%), 21q4 income growth is slightly slowed due to 20q4 High basis, income growth continues strong. El negocio de la construcción de 21 FY Company ha firmado 3,11 billones de nuevos contratos, yoy + 12% (en comparación con 19 fycagr + 12%), el crecimiento de la nueva firma de la construcción de viviendas tiene resistencia, la continuación de la infraestructura aumenta mucho; Al final de 21 FY, el negocio de la construcción de la empresa tenía un total de 6,49 billones de pedidos a mano, 4,2 veces los ingresos del negocio de la construcción en el mismo período, y suficientes pedidos. Las ventas inmobiliarias de 21fy ascendieron a 422100 millones de dólares, yoy – 2% (frente a 19 fycagr + 5%) y la fase de ventas de bienes raíces se vio sometida a presión. 22m1 – 2 firma 445800 millones de nuevos negocios de construcción, yoy + 7% (incluyendo construcción de viviendas yoy + 7%, construcción de infraestructura yoy + 5%); Las ventas de bienes raíces fueron de 31.300 millones, yoy – 40%.
La tasa bruta global de 21 FY es del 11,3%, yoy + 0,5 PCT; 21q4 fue de 13,3%, yoy + 1,9 PCT. El margen bruto de las empresas de construcción / infraestructura / desarrollo inmobiliario de 21fy fue de 7,8% / 10,4% / 21,1%, yoy fue de + 1,1 / + 1,9 / – 5,1 PCT (vs 21q1 – 3 fue de 6,9% / 9,2% / 23,3%, respectivamente). El margen inmobiliario continúa bajo presión. La tasa de gastos de I + D de 21 FY aumentó en cierta medida debido a la mejora de la intensidad de I + D (la tasa de gastos de I + D de 21 FY fue del 2,1%, yoy + 0,5 PCT, que fue superior al 2% por primera vez). Los eventos de riesgo inmobiliario causaron un gran aumento en el deterioro de la fase de la empresa (21 FY pérdida total de deterioro del valor de la empresa 12,6 mil millones, yoy + 24,4%, pérdida de deterioro del valor de la proporción de ingresos yoy + 0,5 PCT a 0,7%), la fase arrastró el tipo de interés neto de la empresa. 21fy y 21q4 fueron 2,7% y 2,4% respectivamente, y yoy fue – 0,1 y – 0,2 PCT respectivamente.
La relación entre el activo y el pasivo siguió consolidando, el volumen de Negocios de los dos fondos siguió acelerándose y la relación entre los ingresos y los ingresos se mantuvo en un buen nivel.
Al final de 21 FY, la relación activo – pasivo de la empresa es del 73,2%, yoy – 0,5%; Ratio de deuda con intereses 32,9%, yoy + 2,0 PCT. 21fy dos fondos (inventario + activos contractuales + cuentas por cobrar) días de rotación 219 días, yoy – 9 días, la continuación del volumen de negocios en los últimos años siguió acelerando la tendencia. El flujo de caja neto de 21 FY es de 144, – 32,4 mil millones, y yoy es de – 59, + 20,2 mil millones, respectivamente. Los gastos de las actividades operacionales (fondos de ingeniería, fondos de desarrollo inmobiliario, etc.) siguen siendo rígidos en la etapa inicial, con un margen de optimización para el seguimiento de los materiales, y los ingresos de 21 FY son superiores a yoy + 1 PCT a 107%, lo que mantiene un buen nivel; Sobre la base de una alta base de 20 a ños, la escala de salida neta del flujo de caja de inversión se ha vuelto gradualmente al nivel de estabilidad anterior.
La empresa es el activo básico de la cadena inmobiliaria, se beneficia de la reforma de la industria y mantiene la calificación de “comprar”.
Sobre la base de las expectativas más cautelosas del negocio inmobiliario, etc., el beneficio neto de la empresa matriz se redujo ligeramente en 22 / 23 a 562 / 63.600 millones (valor anterior 591 / 67.000 millones), con un aumento de 24 a ños previsto en 72.500 millones, 22 – 24 años yoy + 9% / 13% / 14%, respectivamente. Se espera que los beneficios netos de las empresas inmobiliarias y de ingeniería en 22 – 24 años sean 258 / 294 / 343, 304 / 342 / 38.2 mil millones, respectivamente, y que el crecimiento económico se estabilice. Tenemos una mayor confianza en la industria inmobiliaria en 22 a ños. Al mismo tiempo, en el contexto de La diferenciación acelerada de la industria inmobiliaria, las perspectivas de desarrollo de las empresas inmobiliarias son mejores. Mantener el precio objetivo de la empresa 9,52 Yuan, correspondiente a 22 años pe7. 1x, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la tasa de crecimiento de la inversión inmobiliaria es inferior a la esperada, la tasa de crecimiento de la inversión en infraestructura es inferior a la esperada, el ritmo de conversión de los ingresos de los pedidos se ralentiza obviamente, el efecto de recuperación de efectivo es inferior a la esperada, el riesgo de deterioro del valor
