Luyang Energy-Saving Materials Co.Ltd(002088) ( Luyang Energy-Saving Materials Co.Ltd(002088) )
Eventos:
La empresa publicó su informe anual 2021, con ingresos de explotación anuales de 3.164 millones de yuan, un aumento del 36,04%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 534 millones de yuan, un aumento del 44,27%. El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 522 millones de yuan, un aumento del 48,55%. En el cuarto trimestre, los ingresos de la empresa ascendieron a 878 millones de yuan, un aumento del 7,51%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 130 millones de yuan, una disminución del 12,36%. El beneficio neto neto deducido de la no devolución fue de 129 millones de yuan, lo que representa una disminución del 1,80%. La empresa anunció el plan anual de distribución de beneficios 2021, cada 10 acciones distribuidas dividendos en efectivo 7 Yuan (impuestos incluidos), la proporción de dividendos en efectivo es del 66%, correspondiente a la tasa actual de dividendos del 5%.
Comentarios:
La demanda de la industria es buena, la transformación del sistema de marketing superpuesto impulsa el rápido crecimiento de las ventas:
En el período que abarca el informe, las ventas totales de productos de la empresa ascendieron a 594000 toneladas, lo que representa un aumento del 47%; Entre ellos, el volumen de ventas de fibras cerámicas de algodón, alfombras y componentes, productos húmedos de fibras cerámicas, ladrillos ligeros de mullita y castables fue de 381000 toneladas, 42.000 toneladas, 29.000 toneladas y 143000 toneladas, respectivamente, un aumento del 56%, 58%, 47% y 25%, respectivamente. En el período que abarca el informe, el precio medio de los productos de fibra cerámica fue de 6.005 Yuan / tonelada, una disminución del 11%; El precio medio de la fibra de basalto es de aproximadamente 3.047 Yuan / tonelada, con una disminución del 2%.
El alto aumento de las ventas de fibras cerámicas se debe principalmente a: 1) la optimización del patrón de competencia, la liberación rápida de productos de aislamiento térmico; Con la mejora de la conciencia de los propietarios de las empresas sobre la política de “doble carbono”, la voluntad de utilizar materiales de aislamiento térmico de alta eficiencia y ahorro de energía en el proceso de transformación del ahorro de energía ha aumentado considerablemente; La reforma del sistema de comercialización de la empresa, el campo de los materiales de aislamiento térmico se basa en la ventaja de liderazgo de costos de la empresa para lograr el aumento de la cuota; En el campo de los refractarios funcionales de alta gama, la empresa crea un equipo de marketing profesional, con el fin de satisfacer las necesidades de diferentes industrias y diferentes módulos, utilizando Marketing personalizado y servicios para lograr la aplicación de clientes aguas abajo y la ampliación de la industria. La disminución del precio medio de las fibras cerámicas se debe principalmente al cambio de la estructura del producto y al rápido aumento de las ventas de materiales aislantes térmicos en 2021, mientras que el precio medio de los materiales aislantes térmicos es mucho menor que el de los refractarios.
Juzgamos que con la aceleración de la promoción de productos refractarios de la empresa, la proporción de productos de gama alta se recuperará en cierta medida; La competencia de los materiales de aislamiento térmico es relativamente intensa, la rentabilidad fluctúa aproximadamente en el nivel actual.
La rentabilidad sigue siendo elevada y se beneficia a largo plazo de la estructura competitiva y la optimización de la estructura de los productos:
En el período que abarca el informe, el margen bruto global de la empresa fue del 34,7%, lo que representa una disminución de 1,5 PCT. La tasa bruta global de fibra cerámica es de aproximadamente 38,1%, con una disminución de 1,7 PCT. El margen bruto global de los productos de basalto es de aproximadamente el 13,5%, con una disminución de 2,0 PCT. La disminución de la tasa bruta global es la siguiente: 1) El aumento de los costos de las materias primas y la energía; El cambio de la estructura del producto es causado por el volumen de fibra cerámica aislante.
Con la reforma del sistema de comercialización y la liberación completa de la capacidad de producción de productos de aislamiento térmico, la tasa de gastos se redujo significativamente durante todo el año, aumentando así la tasa neta de interés. Durante el período que abarca el informe, la tasa de gastos durante el período de la empresa fue del 15,2%, lo que representa una disminución de 1,6 PCT. La tasa de gastos de venta fue del 6,3%, con una reducción de 0,9 PCT; La tasa de gastos de gestión es del 8,7%, lo que representa una disminución de 0,8 PCT; La tasa de gastos financieros fue del 0,14%, con un aumento de 0,1 PCT. El tipo de interés neto de las ventas fue del 16,9%, con un aumento de 1 PCT.
Q4 gestión de la presión a corto plazo, no cambiar la tendencia a largo plazo. La tasa bruta de beneficio de una sola empresa q4 fue del 32,4%, 2,3 PCT inferior a q1 y 4,8 PCT inferior a q1. Se ve afectada principalmente por dos factores: 1, 21q4, Shandong, Mongolia Interior, Guizhou y otros lugares de escasez de suministro de energía, la liberación de la capacidad limitada de la empresa; 2. El costo de las materias primas y los combustibles seguirá aumentando en 2021, de conformidad con el anuncio de la empresa, el precio de compra de las principales materias primas y auxiliares aumentó alrededor del 7% año tras año; El precio de compra del gas natural aumentó alrededor del 18% año tras año; El precio de compra de energía eléctrica en la fábrica de Shandong aumentó alrededor del 5% año tras año. En noviembre de 2021, la empresa ha ajustado el precio de venta de algunos productos de fibra cerámica, o 5% – 20%. Sin embargo, el aumento de los precios de los productos requiere tiempo de conducción, por lo que no se refleja plenamente en los resultados de las operaciones del cuarto trimestre.
El flujo de caja es brillante y la expansión de la capacidad no depende de la financiación externa:
En 2021, el flujo de caja operativo neto de la empresa fue de 530 millones de yuan, un aumento del 17%; La relación entre ingresos y ganancias fue de 0,91; La relación actual neta es de 0,98. La pérdida por deterioro del valor de los activos fue de 1,33 millones de yuan, lo que representa una disminución de 990000 yuan en comparación con el a ño anterior, la mayoría de los cuales son pérdidas por deterioro del valor de los materiales de construcción. La pérdida por deterioro del crédito fue de 8,74 millones de yuan, una disminución de 9,09 millones de yuan en comparación con el a ño anterior, principalmente la pérdida de deudas incobrables por cobrar.
A finales de 2021, la capacidad de producción de fibra cerámica de la empresa había alcanzado las 480000 toneladas al a ño, un aumento de 120000 toneladas en comparación con el año anterior, y se había realizado principalmente mediante la transformación técnica de la línea de producción, con una tasa de utilización de la capacidad global anual superior al 95%. La empresa siguió ampliando su escala, antes de anunciar la nueva capacidad de producción de 120000 toneladas de fibra cerámica en Mongolia Interior. El proyecto puede hacer que la capacidad de producción de la empresa se expanda un 25%, pero la inversión total es de 180 millones de yuan, sólo representa el 34% del beneficio neto de este año.
Mantenga la tendencia de la industria, y la propia Alpha de la empresa, mantenga la calificación de “comprar”:
Tendencia general del ahorro de energía y la reducción de las emisiones de carbono en la industria; El precio de la energía está en un alto nivel, y la economía de la transformación del ahorro de energía se fortalece aún más. En febrero de 2022, la Comisión Nacional de desarrollo y reforma, junto con cuatro departamentos, publicó la “Guía de aplicación para la mejora de la conservación de la energía y la reducción del carbono en esferas clave de la industria de alto consumo de energía” (versión 2022), o promoverá la aplicación de materiales de aislamiento térmico para hornos y tuberías, y recomendará el uso de fibra cerámica en algunos escenarios.
La empresa ha entrado en el ciclo de expansión de la capacidad, por primera vez en muchos años, la capacidad de producción de fibra cerámica de nueva construcción (antes del crecimiento de la capacidad depende de la transformación tecnológica), Mongolia Interior 120000 toneladas de línea de producción está en construcción. La empresa también se centra en el desarrollo y la promoción de sus productos, el cultivo continuo del mercado. Por ejemplo: no se adhieren al campo petroquímico que tiene la ventaja tradicional, en el mercado del hierro y el acero, el color y la prevención de incendios también están aumentando el diseño, y se esfuerzan por promover el desarrollo de la industria emergente; Promover activamente la transformación de la venta de productos a la venta de sistemas de revestimiento de ahorro de energía y reducción de emisiones de carbono, la promoción de estructuras típicas ha logrado resultados positivos, el revestimiento de fibra completa del horno de craqueo de etileno ha sido ampliamente elogiado por los usuarios.
La tendencia general de la transformación del ahorro de energía en la industria de alto consumo de energía, la tecnología de la empresa y la ventaja de costos lideran la industria, por lo que la lógica general de “la reforma del sistema de comercialización en el lado de la oferta trae consigo una mayor cuota de mercado + la tendencia de ahorro de energía y reducción de carbono impulsa la expansión de la demanda del mercado” todavía se deducirá. Al mismo tiempo, creemos que la empresa es el objetivo de la escasez de valor y crecimiento en el mercado, la proporción de dividendos es alta, y la capacidad de producción se expande continuamente sin depender de una gran cantidad de inversión de capital. Teniendo en cuenta el impacto de la situación epidémica en el envío de productos de 22q1 – Q2, hemos reducido ligeramente el EPS de 22 años a 1,23 Yuan (5,4% en comparación con la última reducción), mantenido el EPS de 23 años a 1,56 Yuan, añadido el EPS de 24 años a 1,90 Yuan, mantenido la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el crecimiento de la demanda de la industria es inferior a lo esperado; El aumento de la cuota de mercado de la empresa es inferior a lo esperado; El impacto de la epidemia en el envío de la empresa; El desarrollo de nuevas empresas y la construcción de nuevas capacidades no son lo que se esperaba; La recuperación del negocio de lana de roca fue inferior a lo esperado; La proporción de dividendos en efectivo disminuyó considerablemente.
