Shandong Bohui Paper Industry Co.Ltd(600966) ( Shandong Bohui Paper Industry Co.Ltd(600966) )
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La empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de la empresa / beneficios netos de la empresa matriz fueron 162,8 / 1.710 millones de yuan, respectivamente + 16,4% / + 104,5%; El beneficio neto de 4q2021 fue de 43,4 / – 210 millones de yuan, y los ingresos fueron de – 6,8% año tras año. En 2021, la empresa logró un flujo de caja operativo neto de 3.640 millones de yuan.
Comentarios:
El precio del cartón blanco siguió disminuyendo, lo que dio lugar a una pérdida en el cuarto trimestre: en 2021, la empresa realizó ventas de papel de 3.126000 toneladas, en comparación con las ventas de 2020 de 3.117000 toneladas, año tras año + 0,3%, el crecimiento de los ingresos de ventas de la empresa en 2021, impulsado principalmente por el aumento de los precios del papel. En cuanto a los productos, los ingresos de la tarjeta blanca / papel cultural / cartón fueron de 125,1 / 15,7 / 1.590 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período + 13,6% / + 61,2% / + 20,9%, de los cuales la tarjeta blanca representó el 76,8% de los ingresos totales. Según Zhuo Chuang Consulting, el precio medio del cartón blanco en 2021 fue de 7.430 Yuan / tonelada, más del 23,7% año tras año, por lo que el aumento significativo del precio medio del cartón blanco es el motor central del crecimiento de los ingresos de la empresa. De acuerdo con Zhuo Chuang Consulting, 1Q / 2q / 3q / 4q2021, el precio medio de la tarjeta blanca es 8422 / 9107 / 6169 / 6019 Yuan / tonelada, respectivamente, el rango de cambio de cada trimestre en 2020 es respectivamente + 42,2% / 65% / 6,3% / 11,2%, el precio de la tarjeta blanca en 4q2021 cayó año tras año, resultando en un crecimiento negativo de los ingresos de la empresa 4q2021, al mismo tiempo, debido a la caída de los precios de la tarjeta blanca y el aumento del costo de la energía, el beneficio final de Bohui en 4q2021 pérdida. El precio medio del cartón blanco 1q2022 es de 6.115 Yuan / tonelada. El 14 de abril de 2022, el precio medio del cartón blanco es de 6.450 Yuan / tonelada. El precio del cartón blanco ha aumentado en comparación con 4q2021. Creemos que los fundamentos de la empresa han tocado fondo en 4q2021.
La caída de los precios del papel y el aumento de los costos de la energía provocaron una disminución de los márgenes brutos, lo que redujo considerablemente los costos financieros y redujo la tasa de gastos durante el período: la tasa bruta de 2021 fue del 22,9%, en comparación con + 5,8 PCT. Por producto, la tasa bruta de beneficio del papel de cartón blanco / papel cultural / cartón es de 28,2% / 4,8% / 3,1%, respectivamente, en comparación con + 5,9 / + 6,6 / + 6,4 pcts, el aumento de los precios del papel de cartón blanco es la fuerza motriz central para aumentar la tasa bruta de beneficio.
En cuanto a la tasa de gastos del período, en 2021 fue del 8,2%, en comparación con – 0,8 PCT, de los cuales la tasa de gastos de venta, gestión, I + D y Finanzas fue del 0,4% / 3,3% / 3,4% / 1,0%, en comparación con + 0,1 / + 0,7 / + 1,4 / – 3,1 PCT, el aumento de la tasa de gastos de gestión se debió al aumento de los incentivos a la dirección de la empresa, lo que dio lugar a un aumento de la remuneración, mientras que el aumento de la tasa de gastos de I + D se debió al aumento de la inversión de la empresa en I + D y a una mayor competitividad; La reducción de la tasa de gastos financieros es el resultado de la optimización de la estructura financiera y la reducción del nivel de deuda por parte de la dirección de la empresa. En 2021, la tasa de activos y pasivos de la empresa disminuyó del 68,7% en 2020 al 63,5%.
La mejora de las importaciones y exportaciones, el aumento de la prosperidad de la industria, la sustitución del papel por el plástico para ayudar a las perspectivas de crecimiento a largo plazo de la tarjeta blanca: enero – febrero de este año, se benefició del aumento de los costos energéticos en el extranjero, especialmente en Europa, y la Recuperación de la demanda, la tarjeta blanca China mostró un buen impulso de exportación. Según los datos aduaneros, de enero a febrero, las exportaciones netas totales de cartón blanco y cartón blanco de China ascendieron a 455000 toneladas, un aumento de 326000 toneladas en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, cerca del 50% de las exportaciones totales de cartón blanco y cartón blanco de China en 2021, lo que representa una mejora notable y un aumento efectivo de la prosperidad de la industria china de cartón blanco. Aunque el precio medio del cartón blanco 1q2022 fue de 6.115 Yuan / tonelada, el precio del cartón blanco aumentó casi 100 yuan / tonelada en comparación con 4q2021, el precio del cartón blanco aumentó rápidamente después de 2021 años. En la actualidad, ha alcanzado 6.450 Yuan / tonelada, se espera que ayude a la empresa a mejorar el rendimiento en el primer semestre de 2022.
Creemos que 4q2021 y 1q2022, Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) \ \ \ \ \ \ \ \ aplicación Group
La recompra pone de relieve la confianza de la dirección en el desarrollo a medio y largo plazo de la empresa: el 31 de marzo de 2021, la empresa emitió un anuncio, con no menos de 1.000 millones de yuan, no más de 2.000 millones de yuan de fondos propios y autofinanciados, con no más de 24,97 Yuan / acciones de recompra de acciones de la empresa para la aplicación del plan de acciones de los empleados o incentivos de capital. Al 31 de marzo de 2022, la empresa había consumido 659 millones de yuan en fondos acumulados, 53,67 millones de acciones fueron recompradas, el precio medio de recompra era de 12,28 Yuan / acción, la empresa todavía tenía que recomprar al menos 341 millones de yuan, creemos que la recompra de gran cantidad constituye un fuerte incentivo para la Gestión, y también muestra la confianza de la dirección en el desarrollo a medio y largo plazo.
Se espera que los fundamentos alcancen el punto de inflexión en 1q2022, PB por debajo de la media histórica, dando la calificación de “comprar”: Esperamos que la empresa 2022 – 2024 EPS respectivamente 0,96 / 1,19 / 1,46 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a pe 9 / 7 / 6 veces. Según los datos de Wind, desde 2017 hasta la fecha, el valor medio de Shandong Bohui Paper Industry Co.Ltd(600966) \ \ \
Consejos de riesgo: la macroeconomía China está por debajo de las expectativas, y los precios de la pulpa de madera y el carbón de motor están por encima de las expectativas.
