Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) ( Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) )
Los resultados de 2021 superaron ligeramente nuestras expectativas, a corto plazo, una buena recuperación de la rentabilidad, el mantenimiento de la calificación de "comprar"
En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 31.997 millones de yuan (+ 48,21%), el beneficio neto atribuible a la madre fue de 2.957 millones de yuan (+ 51,39%) y el beneficio neto no atribuible fue de 2.932 millones de yuan (+ 52,44%). Los ingresos de 2021q4 ascendieron a 8.282 millones de yuan (+ 39,19%), el beneficio neto atribuible a la madre fue de 189 millones de yuan (- 69,98%), el beneficio neto atribuible a la madre no atribuible fue de 211 millones de yuan (- 64,62%), y la disminución del rendimiento de 2021q4 se debió principalmente a la recuperación limitada de la demanda del mercado y al aumento del costo de las materias primas. En 2021, los ingresos y beneficios superaron ligeramente las expectativas, aumentaron notablemente en la base baja, aumentaron ligeramente las previsiones de beneficios y aumentaron ligeramente las previsiones de beneficios para 2024, se prevé que el beneficio neto de la empresa matriz en 2022 - 2024 sea de 30,33 / 31,90 / 33,34 millones de yuan (antes de 2022 - 2023 era de 29,47 / 31,0 millones de yuan), lo que corresponde a EPS de 1,13 / 1,19 / 1,24 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a PE de 10,6 / 10,1 / 9,7 veces, la recuperación marginal de la rentabilidad a corto plazo, el mantenimiento de la calificación de "comprar".
División de ingresos: crecimiento constante del papel cultural, buen rendimiento del cartón de cuero de vaca, aumento sustancial de la proporción de ingresos
En cuanto a los productos, los ingresos de la empresa para el papel cultural no recubierto, la pulpa disuelta, el papel estucado, el cartón de cuero de vaca, la pulpa química y el papel doméstico en 2021 fueron de 8.671 millones de yuan (+ 20,29%), 3.255 millones de yuan (+ 49,46%), 4.099 millones de yuan (+ 16,80%), 9.870 millones de yuan (+ 136,59%), 1.827 millones de yuan (+ 2,25%) y 857 millones de yuan (+ 9,01%), respectivamente. Además del papel de base corrugado, los ingresos de otros productos de pulpa y papel aumentaron positivamente en comparación con el mismo per íodo del año pasado, en los que el crecimiento de los ingresos de papel no recubierto y papel estucado fue más lento que el crecimiento general, la proporción de ingresos totales disminuyó del 49,64% al 39,91%; Los ingresos procedentes del cartón de cuero bovino aumentaron rápidamente y la proporción de ingresos aumentó del 19,32% al 30,85%. La pulpa disuelta siguió creciendo rápidamente y la proporción de ingresos aumentó ligeramente del 10,09% al 10,17%.
Rentabilidad: bajo el Fondo de bajo precio del papel + alto costo de los materiales, 2021q4 presión sobre la rentabilidad
Margen bruto: el margen bruto total de 2021 fue del 17,37% (- 2,07 PCT), la disminución del margen bruto se debió principalmente al bajo precio del papel 2021 H2 y al aumento del costo de las materias primas. Tasa de gastos: se benefició del rápido crecimiento de los ingresos y de la excelente capacidad de control de los gastos de la empresa, la tasa de gastos de la empresa disminuyó 1,46 PCT a 6,42% año tras año en 2021, lo que siguió disminuyendo. Tasa neta de interés: en 2021, la tasa neta de interés de la empresa es del 9,24% (+ 0,19 PCT), la tasa de interés no neta deducida es del 9,16% (+ 0,25 PCT), la rentabilidad anual de la reparación marginal. 2021q4 el tipo de interés neto es del 2,28% (- 7,32 PCT), el tipo de interés neto deducido es del 2,55% (- 7,47%), la rentabilidad está bajo presión, 2022 el patrón de la oferta y la demanda mejora a la espera de la reparación.
Consejos de riesgo: la recuperación de la demanda no es tan esperada, los precios de las materias primas fluctúan, la capacidad de la empresa no es esperada.
