Financial Street Holdings Co.Ltd(000402) ( Financial Street Holdings Co.Ltd(000402) )
El desarrollo inmobiliario se centra en las principales aglomeraciones urbanas, el almacenamiento de suelo suficiente para apoyar el futuro: 21 años la empresa realizó ventas por valor de 33.900 millones de yuan, 15,7% año tras año, el área de ventas de 1,75 millones de yuan, año tras año + 1,3%. Bajo la presión de la industria a la baja, se adoptaron medidas de precio por volumen para promover la desinversión de los proyectos y la recaudación de fondos, y la tasa de recaudación de fondos aumentó un 30% año tras año. Desde el punto de vista subregional, la estrategia de la empresa para profundizar la aglomeración urbana ha dado resultados notables, de los cuales la contribución total de Beijing, Tianjin, Hebei y el delta del río Yangtze es de aproximadamente el 61%. Desde 2019, la empresa ha mantenido una estrategia de tenencia de la tierra relativamente cautelosa, con una contracción anual de la tenencia de la tierra, insistiendo en invertir recursos limitados en regiones valiosas, las ciudades de primera y segunda línea representan más del 90% de la tierra en 2019 – 2020. El almacenamiento total de suelo de la empresa en 21 años es de 16,51 millones de unidades, aunque ligeramente inferior a 20 años, pero todavía puede cubrir la demanda de ventas en los próximos 3 – 5 años. Además, el embalse de la empresa se centra en cinco grandes aglomeraciones urbanas, de las cuales las ciudades de primera y segunda línea representan el 88%. Creemos que la calidad del almacenamiento del suelo es el índice clave para determinar el rendimiento de las ventas a medio plazo de las empresas inmobiliarias. En la actualidad, la industria entra en una era de crecimiento estructural, el almacenamiento del suelo de la empresa se centra en las ciudades de alta energía y las aglomeraciones urbanas básicas, lo que ayuda a las empresas a tomar la iniciativa en la recuperación de la demanda del mercado, y se espera que los fundamentos tengan una mayor flexibilidad.
Los activos básicos de la sección central no pueden ser replicados: la empresa nació de la construcción de Beijing Financial Street Holdings Co.Ltd(000402) En los últimos 21 años, la superficie de gestión de activos de la empresa ha alcanzado los 1.318000, y el saldo contable medio de los bienes de inversión en los últimos cinco años es de unos 38.000 millones de yuan. La mayoría de las propiedades de propiedad de la empresa se encuentran en Beijing, Shanghai, Tianjin, Chongqing y Wuhan y otras ciudades de alto nivel en la ubicación central, el atributo de escasez de activos cada vez más prominente. La empresa tiene la mayoría de los activos en el campamento base de Beijing, el 46% de la superficie arrendable en 21 años, y se encuentran en el distrito de Xicheng Financial Street Holdings Co.Ltd(000402) \ placa, la Además, la empresa se ocupa activamente de los activos ineficientes, optimiza continuamente la estructura de tenencia, devuelve el efectivo, optimiza la estructura de activos y pasivos al mismo tiempo, es ventajoso para la gestión de seguimiento para centrarse más en los activos básicos de la ubicación de alta calidad, consolida y fortalece aún más la competitividad de la empresa en la región central.
¿Por qué debería hacerse hincapié en los activos básicos? En nuestra opinión, los activos básicos a menudo muestran una fuerte resistencia al ciclo económico descendente. Durante la crisis financiera de 2008, tanto Mitsui como Hong Kong lograron un crecimiento constante de los ingresos y mostraron una excelente capacidad para cruzar el ciclo. Además, en la actualidad, el Gobierno Central adopta una moneda amplia y un crédito amplio para cubrir la presión a la baja de la economía, y la disminución de los tipos de interés es beneficiosa para la revaluación del valor de los activos básicos de la empresa, que desempeñará un papel positivo en el rendimiento de la empresa.
Sugerencia de inversión: revalorizamos los activos de la empresa en forma de NAV. El negocio inmobiliario de la empresa en 2021 tiene una superficie liquidable de 16,51 millones de yuan, y utilizamos la tasa de capitalización para valorar los activos básicos de la empresa, con un rnav de 25,18 yuan por acción. Pronosticamos que la empresa EPS 2022 es de 0,56 Yuan, correspondiente a 22 años pe 13 veces, PB 0,56 veces. Elegimos empresas comparables que también son empresas estatales locales y que poseen activos relativamente altos, con un PB medio de 0,87 veces en 2022. En la actualidad, la empresa PB es inferior a la empresa comparable, y la valoración pone de relieve la relación costo – rendimiento de la configuración. Teniendo en cuenta que los antecedentes de los accionistas estatales de la empresa pueden proporcionar a la empresa financiación conveniente, abundantes reservas de suelo y centrarse en las ciudades centrales de primera y segunda línea, los activos de propiedad se encuentran en el núcleo de las ciudades de alta energía, y los activos no pueden reproducirse, creemos que la valoración de la empresa debe disfrutar de una cierta prima. Le dimos a la empresa una vez la valoración de Pb 2022, correspondiente al precio objetivo de 12,98 Yuan, mantener la “calificación de compra”.
Sugerencia de riesgo: el grado y la velocidad de la relajación de la política reguladora no son esperados, la situación epidémica agrava el impacto en la gestión de la propiedad de la empresa, el progreso de la liquidación no es esperado.
