Sobute New Materials Co.Ltd(603916) ( Sobute New Materials Co.Ltd(603916) )
Punto de vista básico
Excelente capacidad de control de costos, crecimiento constante del rendimiento. Los ingresos / beneficios netos de la empresa en 21 años fueron de 45,2 / 530 millones, yoy + 23,8 / 20,9%; 21q4 ingresos / beneficios netos de la madre a la madre 12,9 / 170 millones, yoy + 7,3 / 19,8%. El aumento se debe principalmente al aumento de las ventas de superplastificantes de alto rendimiento. El margen bruto total fue del 35,3%, con una disminución de 3,0 PCT en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, principalmente debido al aumento del costo del agente reductor de agua y a la disminución del precio de venta. El precio de compra del óxido de etileno aumentó un 10% en 21 años.
El negocio del agente reductor de agua mantiene un buen impulso de desarrollo, las ventajas de los poliéteres hechos a sí mismos se reflejan. Calculamos que el precio medio por tonelada / costo / beneficio bruto del agente reductor de agua de alto rendimiento en 21 años es 2086 / 1371 / 715 yuan respectivamente, en comparación con 20 años, el precio medio por tonelada y el beneficio bruto disminuyen 116 / 135 yuan respectivamente, mientras que el costo por tonelada aumenta 19 Yuan año tras año, la disminución de la rentabilidad se debe principalmente a la disminución del precio de venta. El margen de ajuste del precio medio es del 5,3%, dentro de los límites aceptables. La capacidad de control de costos de producción de la empresa supera nuestras expectativas. Creemos que la empresa ha resistido en gran medida la fluctuación de los precios del óxido de etileno mediante la producción de poliéteres. Debido a que el óxido de etileno es difícil de almacenar, el Poliéter se puede almacenar en estado sólido. 21 años de ventas de reductor de agua de alto rendimiento 1431 millones de toneladas, yoy + 31,4%. El desarrollo del agente reductor de agua de segunda generación es relativamente estable, el volumen de ventas es de 124100 toneladas, yoy – 16,4%, se utiliza principalmente en hormigón de baja resistencia, las perspectivas del mercado son generales.
El material funcional abre la segunda curva de crecimiento. Los ingresos anuales de esta placa fueron de 560 millones de yuan, yoy + 29,2%. Entre ellos, el material anti – grieta y anti – filtración se ha aplicado en el proyecto del túnel Taihu (el túnel más largo del Fondo del lago en China) para lograr 1,4 millones de metros cúbicos de hormigón de gran volumen sin grietas penetrantes / fugas. El proyecto se abrió al tráfico sin problemas a finales de 21 años, y la tecnología de control de grietas y el plan de construcción se han convertido en el punto de referencia de aprendizaje para proyectos similares. C120 ultra – High Strength GROUTING Functional Material applied to THREE GORGES Yangjiang Shaba Offshore Wind farm of 1.7 million kilovatios, successfully solved the Technical difficulties that the GROUTING Performance of Deep Water Foundation above 30m is greatly degraded and the GROUTING Layer of large Diameter strong constraint structure is easy to be stripped from the Steel Pipe. Con la producción de materiales funcionales en las bases de Zhenjiang y Jiangmen, el efecto de escala será más obvio.
Prepárate para un día lluvioso y sigue expandiendo tu capacidad. Se espera que la base de Jiangmen entre junio y julio de este año, incluyendo 100000 toneladas de líquido madre reductor de agua de alto rendimiento y 270000 toneladas de capacidad de producción de productos acabados, radiación en toda la región del Sur de China. Con una base de producción de primer nivel en el sur de China, la expansión de las empresas locales será más conveniente. Además, el proyecto de materiales químicos funcionales invertido por la empresa en Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) En la primera fase, se construirán 150000 toneladas anuales de poliéter especial / 480000 toneladas de policarboxilatos de alto rendimiento / 50.000 toneladas de Enol sódico / 15.000 toneladas de acrilato de hidroxi. La nueva capacidad de poliéter mejorará aún más la capacidad de control de costos.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión
Se prevé que el EPS de 22 a 24 años sea de 1,57 / 2,02 / 2,39 Yuan (el EPS original de 22 a 23 años es de 1,56 / 1,95 Yuan), teniendo en cuenta la fuerte capacidad de control de costos de la empresa, el pequeño aumento de la tasa bruta de beneficio del negocio de reducción de agua, con referencia al nivel de valoración comparable de la empresa, la fuerte capacidad de resistencia al riesgo de la empresa, la mayor certeza de rendimiento, como líder de la industria, reconocemos a la empresa 22 años 19xpe, el precio objetivo correspondiente es de 29,83 Yuan, el mantenimiento de la calificación de “compra”.
Sugerencia de riesgo: el aumento de los precios de las materias primas supera el riesgo esperado, la nueva expansión de la capacidad es inferior al riesgo esperado
