Yunnan Energy New Material Co.Ltd(002812) ( Yunnan Energy New Material Co.Ltd(002812) )
Lógica de la inversión
Wet diaphram global Giant, tres características destacan el color natural. Alto margen de beneficio: la curva de costos es empinada debido a la diferencia de rendimiento de la industria del diafragma. La empresa obtiene un alto margen de beneficio (29,9% / 36,3% en 20 / 21 a ños y 6,9% / 19,8% en promedio) con una ventaja significativa de bajo costo. Alta cuota de mercado: la empresa tiene la ventaja de costo para mejorar continuamente su propia ventaja de inversión en I + D, la ventaja de expansión de la capacidad, etc., durante el período de exceso de oferta para acelerar la mejora de la cuota de mercado, en el período de exceso de oferta para dar la bienvenida a un aumento de la cantidad y el precio, bajo la Ley de excedentes a largo plazo de los productores, la cuota de mercado sigue aumentando (21 años de participación mundial / China 30% / 60%). Estructura del cliente de alta calidad: la estrategia del cliente principal lleva a la empresa a unirse profundamente con los gigantes de la batería de litio como Ningde, LG, Panasonic y las grandes empresas de automóviles en el extranjero para garantizar la seguridad de los pedidos a largo plazo. Mientras tanto, la empresa se compromete a establecer un sistema de suministro global para permitir el objetivo de cuota de mercado del 50% en 25 a ños.
Análisis de costos: la inversión pesada y la tecnología pesada R & D se convierten en el líder de la lanza, la curva de costos empinada de la industria se mantendrá. La inversión en I + D de la empresa (0,14 Yuan / Ping) es significativamente mayor que el nivel medio de la industria (0,1 Yuan / Ping, planta de diafragma de tres líneas 0,03 – 0,08 Yuan / Ping), la sostenibilidad de la competitividad futura está garantizada. Además, la empresa ha completado mejoras tecnológicas clave como el recubrimiento en línea, se espera que ahorre entre un 15% y un 20% en los costos de recubrimiento, en comparación con otros productores de la industria, la brecha de costos sigue aumentando, la industria del diafragma mantendrá una curva de costos empinada.
Plataforma de materiales poliméricos para crear la curva de crecimiento N. El diafragma húmedo proporciona beneficios y una base de flujo de efectivo para el crecimiento del rendimiento de la empresa. La empresa se dedica a construir una plataforma de investigación y desarrollo de materiales poliméricos: 1) membrana seca: la empresa ha obtenido la autorización exclusiva de celgard para el proceso de moldeo por soplado, el margen bruto seco se Espera que sea más húmedo que el hombro de la empresa, la planificación a largo plazo de 3.000 millones de Ping (con Ningde para construir 2.000 millones de Ping). Película de aluminio – plástico: se ha logrado el suministro estable de película de aluminio – plástico 3c, se espera que la producción en masa de película de aluminio – plástico de energía se realice en 22 – 23 años, y la capacidad prevista a largo plazo es de 400 millones de unidades. Película de embalaje aséptico: con la capacidad de producción de la máquina de llenado aséptico para romper el monopolio extranjero, la capacidad de embalaje aséptico prevista de más de 50.000 millones de unidades, se espera que la cuota mundial aumente a más del 10% en 25 años (0,3% en 20 años).
Proyecto de recaudación de fondos: planificación activa de la expansión de la producción de diafragma, categoría de plataforma de expansión continua. Se ha aprobado un aumento de 12.800 millones de yuan en 21 a ños y se espera que se complete en el plazo de un año. El proyecto tiene por objeto construir un diafragma húmedo (incluida la película recubierta) de 3.400 millones de planos y una película de aluminio – plástico de 280 millones de planos. Entre ellos, se espera que el proyecto de membrana consolide la posición de liderazgo de la industria de la empresa, el proyecto de membrana de aluminio – plástico para ayudar a la Plataforma de materiales poliméricos categoría de expansión, mejorar la capacidad de desarrollo sostenible a largo plazo de la empresa.
Propuestas de inversión
La prosperidad de la industria de vehículos eléctricos sigue superando las expectativas, la ventaja de costos de la empresa en el campo del diafragma húmedo y la expansión de los clientes son evidentes para todos. La empresa construye la Plataforma de materiales poliméricos, la nueva curva de crecimiento del producto comienza a reflejar. Esperamos que el rendimiento de 22 / 23 / 24 sea de 50,0 / 75,8 / 11,39 millones de yuan, respectivamente. Referencia empresa comparable, dar a la empresa 22 años 60 veces PE, valor objetivo de mercado 300 mil millones de yuan, precio objetivo correspondiente 258 Yuan / acción, por primera vez para cubrir la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
El volumen de ventas de nuevos vehículos energéticos es inferior a lo previsto, el cambio del sistema de baterías de litio conduce a la disminución de la demanda de diafragma, el controlador real y los directores, supervisores, personal directivo superior reducen el riesgo de acciones, la industria mide el riesgo de desviación, la expansión de la capacidad de La empresa es inferior a lo previsto.
