Jiangyin Hengrun Heavy Industries Co.Ltd(603985) ( Jiangyin Hengrun Heavy Industries Co.Ltd(603985) )
Event: The Company revealed the Annual Report of 2021, the Annual income of the company was 2.293 million Yuan, yoy – 3.82%, the net profit of the parent is 442 million Yuan, yoy – 4.59%, the net profit of the Non – Parent is 276 million Yuan, yoy – 31.43%; Q4 realizó ingresos de 563 millones, yoy – 20,57%, beneficio neto atribuible a la madre 105 millones, yoy – 31,73%, beneficio neto deducido no atribuible a la madre – 57 millones, yoy – 159,5%.
El rendimiento y la rentabilidad de q4 fueron menores de lo esperado debido a la desaceleración de los pedidos de brisa marina, la intensa competencia en tierra y el aumento de los costos de transporte en el extranjero. Los ingresos y beneficios de la empresa q4 disminuyeron considerablemente en comparación con el mismo período del a ño anterior: 1) los propietarios de parques eólicos q4 comenzaron a trabajar con cautela en proyectos de energía eólica, la liberación de pedidos se ralentizó y los pedidos de proyectos de energía eólica marina se redujeron, lo que dio lugar a que La producción y las ventas anuales de bridas de torre de energía eólica de la empresa fueran inferiores a las expectativas; La tasa bruta de q4 se redujo al 9,7%, 14,61 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y se vio afectada principalmente por el proyecto de energía eólica para subvencionar la paridad de la energía eólica en línea, la demanda de proyectos de energía eólica en tierra disminuyó, la competencia de precios de licitación fue feroz, el precio de los ventiladores cayó en una situación de competencia de bajo precio; La grave situación epidémica en el extranjero ha aumentado considerablemente el costo del transporte marítimo internacional, lo que ha influido en cierta medida en el negocio de exportación de la empresa; Aumento de los precios de las materias primas en China. A lo largo de todo el año, los ingresos de las Forjas de anillos de rodadura yoy – 16,1%, las ventas de 75.000 toneladas, yoy – 8,5%, el precio medio de 17.000 Yuan / tonelada, yoy – 8,3% en 2021, mientras que el costo de una sola tonelada disminuyó sólo un 2,4% año tras año, más lento que el precio unitario, en el que las materias primas, los materiales auxiliares, la mano de obra directa y los costos de fabricación de una tonelada fueron – 3,7%, 13,6%, 19,0% y – 11,9% año tras año, respectivamente, y la disminución de las materias primas fue más lenta que El precio unitario o o relacionada con la licitación de bajo precio de la industria. El aumento de una tonelada de accesorios puede estar relacionado con la planificación de materiales, y el aumento de una tonelada de mano de obra puede estar relacionado con una base más baja resultante de las reducciones de la seguridad social para 2020.
La capacidad está lista para la licitación. La empresa es uno de los primeros fabricantes de bridas de tambor de torre para turbinas eólicas Offshore en China, y es una de las pocas empresas en el mundo que puede fabricar 7,0 MW y bridas de tambor de Torre eólica en Shanghai. A finales de 2021, la construcción de infraestructura de la empresa “proyecto de ampliación de la capacidad de forja de acabado a gran escala para la producción anual de 50.000 toneladas de turbinas eólicas marinas de 12 MW” se había completado básicamente y estaba a punto de entrar en la fase de producción experimental. En la actualidad, el patrón del enlace de brida marina es estable, a juzgar por el volumen de una sola unidad en la reciente licitación de brisa marina, la mayoría de ellos a 10 MW o más a gran escala, el patrón de brida es más estable, la producción de la brida de energía eólica de 12 MW de La empresa es ventajosa para bloquear la posición líder del mercado de brisa marina en el futuro, desde 2022 la licitación de 2,2 GW, en la actualidad la escala de licitación es relativamente pequeña, esperamos que la escala de licitación de brisa marina en 2022 a lo largo de todo el año cerca de 10 GW, con la licitación de Brisa Marina después de la mejora de los fundamentos de la empresa. Además, la empresa “producción anual de 4000 conjuntos de grandes líneas de producción de rodamientos eólicos” entró en la fase de construcción, se espera que la producción piloto en junio de 2022; El rodamiento es un componente de menor tasa de localización en el campo de las piezas de energía eólica, la rentabilidad general es buena, la empresa tiene ciertas ventajas de cortar el rodamiento de la forja de anillos, y la cooperación con la empresa anfitriona acelerará la velocidad de producción de la empresa. Desde el exterior, la empresa “producción anual de 100000 toneladas de proyectos de procesamiento profundo de engranajes” todavía está en la etapa preparatoria, la futura forja de cajas de cambios es también el foco de la empresa, la propia empresa tiene la capacidad de producción de bridas de caja de cambios, con ventajas.
Sugerencias de inversión: teniendo en cuenta el desarrollo empresarial de la empresa, se prevé que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 5,1 / 6,6 / 770 millones de yuan, respectivamente, y que el PE correspondiente sea de 17 X / 13 X / 11 x, respectivamente. Teniendo en cuenta la tendencia de Desarrollo de la industria de la brisa marina y la ventaja competitiva de la propia empresa en el futuro, se mantendrá la calificación de “recomendación”.
Indicación del riesgo: riesgo de que la epidemia afecte a la velocidad de entrega y el riesgo de que las materias primas sigan aumentando, lo que dará lugar a una disminución del margen bruto.
