Beijing Beimo High-Tech Frictional Material Co.Ltd(002985) ( Beijing Beimo High-Tech Frictional Material Co.Ltd(002985) )
Evento: la empresa anunció el 16 de abril que los ingresos de 2021 fueron de 1.132 millones de yuan (+ 64,91%), el beneficio neto de la madre fue de 422 millones de yuan (+ 33,43%), la tasa bruta de interés fue de 78,93% (+ 4,53 pcts), la tasa neta de interés fue de 48,53% (- 1,57 pcts). 2022q1 registró ingresos de 368 millones de yuan (+ 44,73%), beneficios netos de 154 millones de yuan (+ 47,55%), tasa bruta de interés 71,89% (- 1,10 PCT), tasa neta de interés 49,68% (+ 0,50 PCT).
Puntos de inversión:
Importantes empresas de suministro de sistemas de frenado de aeronaves militares: la empresa se dedica al sistema de aterrizaje de trenes de aterrizaje de vehículos aeroespaciales militares y de doble uso, as í como a los vehículos blindados de tanques y trenes de alta velocidad y otros productos de frenado de equipo de gama alta, los productos se utilizan ampliamente en aviones de combate, bombarderos, aviones de transporte, aviones de entrenamiento, aviones comerciales militares, helicópteros, vehículos espaciales de gran altitud y vehículos blindados de tanques y otros equipos militares clave, los principales ingresos de la empresa provienen de productos militares, Es una empresa nacional de alta tecnología que fabrica equipos de alta gama en el campo de la industria militar. Algunos productos son exclusivos e insustituibles.
En 2021, la empresa siguió creciendo rápidamente en los ingresos (+ 64,91%) y el beneficio neto de la empresa matriz (+ 33,43%), con una tasa de crecimiento compuesto del 40,45% en los últimos cinco años. El crecimiento del rendimiento de la empresa en 2021 se debe principalmente a los siguientes aspectos: ① los ingresos de las operaciones de los discos de freno de avión (auxiliares) aumentaron rápidamente (+ 53,31%); Jinghanyu (51% de las acciones) se incluyó en el ámbito de aplicación de los estados financieros consolidados (los ingresos obtenidos en 2021 ascendieron a 556 millones de yuan, lo que representa un aumento del 32,4% en comparación con los ingresos consolidados en 2020; los beneficios obtenidos ascendieron a 261 millones de yuan, lo que representa un Aumento del 365% en comparación con los beneficios consolidados en 2020); El negocio de la aviación civil se desarrolla constantemente, la proporción de Negocios de productos civiles de la empresa aumenta (los ingresos de productos civiles son 98 millones de yuan, + 190,14%; la proporción es 8,68%, + 3,74 pcts). Ver Sección de negocios específicos:
1. Los ingresos del negocio de discos de freno ascendieron a 196 millones de yuan (+ 53,31%) y el margen de beneficio bruto fue de 89,76% (+ 8,55 pcts). El rápido crecimiento de los ingresos de la placa, creemos que es el aumento del volumen de las aeronaves militares y el entrenamiento de las tropas, el aumento de la compra de productos, además de la adquisición de Shaanxi Lantai (China obtiene la mayor licencia de PMA de la aeronave de aviación civil disco de freno de carbono la empresa más completa), la integración Beijing Beimo High-Tech Frictional Material Co.Ltd(002985) y Shaanxi Lantai muchos discos de freno de aeronaves PMA calificación, y
2. Los ingresos del negocio de pruebas de detección ascendieron a 555 millones de yuan (+ 323,46%) y el margen bruto de beneficio fue de 80,76% (+ 7,82 pcts), que se ha convertido en el negocio con la mayor proporción de ingresos de la empresa (49,02%), con una mayor contribución de jinghan Yu. Beijing Hanyu es un nuevo negocio para la empresa en 2020, que incluye la detección de componentes, análisis físico destructivo (DPA) y otros servicios de prueba de fiabilidad, incluyendo la aviación, aeroespacial, electrónica y defensa nacional.
3. El sistema de control de frenos de avión y el negocio de ruedas de avión lograron ingresos de 316 millones de yuan (- 23,43%), 76,39% de margen bruto (+ 3,07 pcts). Sobre la base del sistema de control de frenos eléctricos y el sistema de control de frenos adaptativos desarrollados con éxito, la empresa seguirá estudiando el algoritmo de control para satisfacer las necesidades futuras de los nuevos vehículos aeroespaciales.
4. Los ingresos del negocio del tren de aterrizaje ascendieron a 40 millones de yuan, lo que representa un nuevo producto a nivel de sistema. En 2021, la empresa realizó los ingresos comerciales de un determinado tipo de tren de aterrizaje de aeronaves, completó la transición de proveedores de piezas de repuesto, proveedores de materiales a proveedores de sistemas y proveedores de soluciones integrales. El reconocimiento de los ingresos de este negocio es un resultado importante de la expansión descendente de la empresa, y se espera que el sector empresarial crezca rápidamente.
El primer trimestre de 2022q1 comenzó bien y produjo los mejores resultados trimestrales: los ingresos de 2022q1 ascendieron a 368 millones de yuan (+ 44,73%), el beneficio neto de la madre fue de 154 millones de yuan (+ 47,55%), los ingresos y los beneficios fueron los mejores datos trimestrales. Creemos que en el primer trimestre con el factor Año Nuevo chino, la empresa estableció los mejores datos trimestrales, reflejando el actual alto nivel de vista aguas abajo de la empresa, la empresa se beneficiará plenamente del “XIV” equipo de batalla principal volumen de carga.
El rápido aumento de la tasa bruta de interés y el aumento de la tasa de gastos: la tasa bruta de interés de la empresa en 2021 (78,93%) aumentó en 4,53 pcts, principalmente debido a la estabilidad de la tasa bruta de interés de cada sección, mientras que el negocio de discos de freno de alta tasa bruta de la empresa y el negocio jinghan Yu aumentaron rápidamente, la estructura del producto se ajustó. En cuanto a los gastos, la tasa de tres tipos (9,25%, + 2,93 pcts) de la empresa aumentó considerablemente en 2021, principalmente debido a la combinación de jinghan Yu y Shaanxi Lantai, en la que los gastos de venta ascendieron a 39 millones de yuan (+ 141,42%), los gastos de gestión a 73 millones de yuan (+ 95,87%), los gastos financieros a – 007 millones de yuan (+ 32,77%) y los gastos de I + D a 76 millones de yuan (+ 52,47%).
La demanda de la tarea de producción aumenta, la compra aumenta más. El inventario de la empresa (365 millones de yuan) aumentó un 67,90% en comparación con el período inicial, de los cuales 111 millones de yuan (+ 51,35%) correspondieron a materias primas; Las cuentas por pagar y las cuentas por pagar (308 millones de yuan) aumentaron un 53,08% en comparación con el período inicial, lo que refleja en cierta medida el rápido crecimiento de la preparación para la producción y las compras de la empresa, mientras que el pasivo contractual de la empresa (369 millones de yuan) aumentó un 76,59,68% y la demanda descendente aumentó significativamente.
Los proyectos de recaudación de fondos proporcionan apoyo para el crecimiento futuro del rendimiento de la empresa, los proyectos de trenes de alta velocidad o la apertura del mercado: los fondos recaudados por la OPI de la empresa se invierten principalmente en el proyecto de construcción de la expansión de la capacidad de los productos de aeronaves y ruedas, el proyecto de industrialización de los materiales básicos de fricción de los trenes de alta velocidad y las pastillas de freno. Los dos proyectos se completarán a finales de 2022 y se espera que aporten ingresos por valor de 200 millones de yuan y 167 millones de yuan a la empresa, respectivamente, con un beneficio neto de 69 millones de yuan y 58 millones de yuan. En los últimos años, la empresa consolida el mercado de productos de freno de acero militar, al mismo tiempo, desarrolla y desarrolla el espacio de mercado de la almohadilla de freno de ferrocarril de alta velocidad. A través de la construcción de una línea de producción internacional avanzada de placas de freno de alta velocidad para ampliar la capacidad de producción, el desarrollo de múltiples modelos de productos de placas de freno de alta velocidad traerá nuevos puntos de crecimiento de beneficios para la empresa.
Filial Beijing Hanyu tiene la intención de dividir y cotizar en bolsa: el 25 de enero de 2022, la empresa anunció el “proyecto de ley sobre la autorización de la dirección de la empresa para iniciar la preparación previa a la inclusión en la lista de filiales en China”, con el fin de seguir promoviendo el desarrollo general del negocio de la empresa y ampliar los canales de financiación de la empresa, la empresa inició la preparación previa a la inclusión en la lista de filiales de Beijing Hanyu.
Sugerencias de inversión: ① los productos de frenado de la empresa son consumibles, tienen cierta vida útil y ciclo de sustitución, o se benefician plenamente de la capacidad de carga del equipo de guerra principal; El número de ejercicios de combate de nuestro ejército aumentó, el ciclo de sustitución y mantenimiento de los bienes fungibles de la rueda y el disco de freno se redujo o se benefició directamente de los productos de la empresa y de las operaciones de mantenimiento incorporadas; Reconocimiento de los ingresos de los productos de tren de aterrizaje de la empresa, nivel de apoyo mejorado significativamente; La distribución de la aviación civil, los trenes de alta velocidad y otras empresas de bienes civiles, se espera que amplíe aún más la escala de la empresa. Estimamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 serán de 1.456 millones de yuan, 1.869 millones de yuan y 2.232 millones de yuan, respectivamente. El beneficio neto de la empresa matriz será de 605 millones de yuan, 790 millones de yuan y 962 millones de yuan, respectivamente. EPS será de 2,37 Yuan, 3,09 yuan y 3,77 Yuan, respectivamente. Mantenemos la calificación de “Buy – in”, con un precio objetivo de 95,00 Yuan, que corresponde a 40, 31 y 25 veces PE de EPS proyectados para 2022 – 2024.
Consejos de riesgo: pedidos de productos militares menos de lo esperado, desarrollo de productos civiles, fluctuaciones de precios, brotes repetidos.
