Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) ( Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) )
Puntos principales
1q22 Performance Disclosure: 1q22 Business income from + 14.8 per cent to rmb6.55 Billion (about 23 per cent of our Annual Income Forecast), return to the net profit from + 1.9 per cent to rmb870 million (about 21 per cent of our Annual Profit Forecast). 1q22 lograr un crecimiento constante y positivo, verificar la fuerte capacidad de gestión y control de operaciones lean de fuyao, as í como el aumento de la cuota de mercado / tendencia de optimización de la estructura del producto.
El impacto de las fluctuaciones de los tipos de cambio y los costos sigue existiendo, y el 1q22 sigue creciendo de manera constante y positiva: el margen bruto del 1q22 se sitúa entre – 1,5 PCT y – 35,8% año tras año, y esperamos que las fluctuaciones de los costos arrastren el margen bruto de aproximadamente 1,9 PCT; Entre ellos, se prevé que el aumento del precio de la ceniza de sosa / costo del transporte marítimo arrastre el margen bruto de aproximadamente 1,1 pcts / 0,8 pcts, respectivamente. El beneficio total de 1q22 fue de + 3% a 1.070 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del año pasado, excluyendo el efecto de la fluctuación del tipo de cambio / costo, el beneficio total fue de + 24,4% en comparación con el mismo per íodo del año pasado. Juzgamos que la cadena de suministro 1q22 y otros factores conducen a la producción y comercialización mundiales de automóviles bajo presión; Entre ellos, la producción china de automóviles + 2,0% (vs. Fuyao China Glass Income + 17,2%), la fluctuación de los tipos de cambio / costos superpuestos, los ingresos de fuyao 1q22 y el aumento constante y positivo del rendimiento final verifican su fuerte capacidad de gestión y control de operaciones lean, as í como la tendencia de aumento de la cuota de mercado / optimización de la estructura del producto (productos de alto valor añadido en comparación con + 6,2 pcts, ASP en comparación con + 9,2%).
Las principales acciones de Baima de alta calidad, la lógica de crecimiento del aumento de la cantidad y el precio: juzgamos, 1) el costo de la ceniza de sosa / transporte marítimo se mantiene alto, pero existe una tendencia a la baja, el mercado actual se basa principalmente en la escasez de la cadena de suministro / la desaceleración del ritmo de programación de las empresas de automóviles debido a la continua situación epidémica en Shanghai y otras regiones, la preocupación por el grado de escalada de la capacidad de las fábricas chinas. Como proveedor líder mundial de vidrio para automóviles, fuyao es optimista sobre la capacidad de gestión y control de operaciones lean, y se espera que la empresa tenga una mayor capacidad de mejora en la fase de recuperación de la cadena industrial, que es básicamente superior a la tendencia general de la industria. Esperamos que 2023e / 2025e fuyao represente alrededor del 35% de los OEM mundiales y 2023e / 2025e am China represente alrededor del 30% del 40%. Se espera que el aumento de la permeabilidad de la pantalla de techo / cabeza de conducción eléctrica inteligente, as í como el aumento de las perspectivas de rendimiento a largo plazo de fuyao impulsada por productos de borde / aislamiento acústico / aislamiento térmico / HUD / regulación de la luz / lámpara de atmósfera / Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591)
Mantener la calificación de “comprar” de las acciones a y la calificación de “comprar” de las acciones H: mantener el beneficio neto de 2022e / 2023e / 2024e a la matriz de unos 4.080 millones de yuan / 5.020 millones de yuan / 5.910 millones de yuan, respectivamente, y mantener el precio objetivo de A / h de unos 50,42 Yuan / 42,38 dólares de Hong Kong (correspondientes a unos 32 X / 22 X 2022e PE, respectivamente); Valoramos la lógica de crecimiento a largo plazo de la empresa y la tendencia de crecimiento del rendimiento, 2022e A / h dividendo alrededor del 4% y el 5%, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar” de las acciones a, la calificación de “comprar” de las acciones H.
Consejos de riesgo: la reducción de la escasez de la cadena de suministro es inferior a lo esperado; La tasa de utilización de la capacidad de producción no es la esperada; El aumento de la proporción de productos de alto valor añadido no es tan grande como se esperaba; El aumento de la cuota de mercado fue inferior a lo previsto; El control de costos es inferior a lo esperado; La tasa bruta de interés no ha subido lo esperado; Riesgo de arrastre continuo de Sam; Riesgo cambiario; Control de epidemias y riesgo de mercado
