Jahen Household Products Co.Ltd(300955) ( Jahen Household Products Co.Ltd(300955) )
Principales puntos de vista:
Fuerte resistencia en el mercado de cosméticos aguas abajo, el desarrollo diversificado trae consigo oportunidades de crecimiento para las empresas OEM
La demanda del mercado cosmético de China sigue siendo fuerte, según euromonitor, el mercado cosmético de China en 2020 alcanzó alrededor de 510300 millones de yuan, 2009 – 2020 CAGR fue del 9,7%. En 2020, el tamaño del mercado mundial de cosméticos disminuyó un 4% año tras año. El mercado cosmético chino creció un 7% año tras año, mostrando una fuerte resistencia. Al mismo tiempo, el mercado de cosméticos presenta las características de la multitud, el canal y la diversificación de la marca. La aparición de nuevas marcas de cosméticos, 2016 – 2018 el número de marcas de cuidado de la piel y maquillaje de color de la tasa de crecimiento compuesto es de 9,5% y 10,5%, respectivamente. Cuando las nuevas marcas comienzan a entrar en el mercado, a menudo invierten más recursos en la construcción y comercialización de marcas, no tienen capacidad de producción independiente, por lo que promueven el crecimiento de la demanda de OEM de cosméticos. Los datos de los medios de comunicación muestran que la escala del mercado de productos para el cuidado de la piel de los hombres en China es de 8.000 millones de yuan en 2020, con una tasa de crecimiento compuesto del 15,5% entre 2016 y 2020. La diversificación de la población requiere que las empresas aceleren la velocidad de actualización de los productos, proporcionen más combinaciones de productos, planteen mayores requisitos a la capacidad de producción de los fabricantes de marcas y ofrezcan oportunidades para el crecimiento de las empresas OEM. El rápido aumento de los canales de comercio electrónico de cosméticos, la cuota de mercado de los canales de comercio electrónico alcanzó el 27% en 2018. El aumento de los canales de ventas en línea requiere que los métodos de promoción de la marca sean más diversificados, lo que hace que los fabricantes de marcas se centren más en el funcionamiento de la marca y el desarrollo del mercado, y confíen la producción de productos e incluso la investigación y el desarrollo a empresas especializadas.
La baja concentración de la industria cosmética China se espera que se beneficie de las nuevas normas cosméticas
El patrón de la industria cosmética China está más disperso, y las pequeñas y medianas empresas son las principales. Kosemei (China) tiene la mayor cuota de mercado en 2018, con una cuota de mercado del 5,26%. Como empresa líder local, northbell tiene una cuota de mercado del 3,65%. Desde 2022, se aplicarán varias nuevas normas sobre cosméticos. Entre ellos, la norma de gestión de la calidad de los cosméticos exige el control y la trazabilidad de todo el proceso de compra, producción, inspección, almacenamiento, venta y retirada de materiales cosméticos, y plantea requisitos específicos para el entorno de producción, lo que aumenta el costo de las empresas de producción de cosméticos. Creemos que después de la implementación de la norma, los fabricantes de marcas que son difíciles de cumplir con los requisitos de calidad de la producción y no pueden realizar ajustes rápidos a corto plazo se basarán más en las empresas OEM para la producción. Se espera que las principales empresas OEM con instalaciones de producción y sistemas de gestión de la producción más completos y reservas de capacidad más ricas se beneficien de una mayor concentración de la industria.
Expansión de la capacidad + expansión de la capacidad de servicio ODM + ventanilla única para ayudar al crecimiento del rendimiento de la empresa
La expansión del negocio de la empresa se ve limitada por la capacidad de producción. La tasa de utilización de la capacidad de producción de envases de plástico, cosméticos y productos de cuidado doméstico de la empresa en 2020 fue del 80% / 97% / 74%, respectivamente. Se puede ver que la tasa general de utilización de La capacidad de la empresa todavía está saturada bajo la influencia de la situación epidémica. La empresa recauda fondos a través de la OPI para llevar a cabo la construcción de la base de producción de cosméticos y envases de plástico, después del parto, se espera que la producción anual de 38.000 toneladas de cosméticos y 300 millones de envases de plástico, aliviando en gran medida la limitación de la capacidad existente de la empresa. En 2017 – 2019, los ingresos del modelo ODM de la empresa ascendieron a 1748 / 3327 / 75,61 millones de yuan, lo que representa el 11% / 13% / 24% de los ingresos totales. Debido a que el negocio ODM participa en el desarrollo de productos y el diseño de fórmulas, el valor añadido del producto es mucho mayor que el negocio OEM. Se espera que con el desarrollo ulterior del negocio ODM de la empresa, se ampliará la cooperación con los clientes existentes y la profundidad, al mismo tiempo, atraer a más marcas para cooperar. Los clientes cosméticos aguas abajo son de alta calidad. La empresa a través de una estricta certificación de calidad y evaluación de la integración exitosa en Johnson & Johnson, Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) , Yu meijing, Paul En el primer semestre de 2020, los ingresos netos de ventas de cosméticos de Johnson & Johnson, Pauly Wally, Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) \ Debido a que la empresa proporciona productos químicos diarios OEM / ODM y el negocio de embalaje de plástico para el desarrollo coordinado de un servicio de ventanilla única, reduciendo la comunicación interna y externa de los clientes y los costos de control de calidad, se espera que aumente aún más la viscosidad de los clientes.
Propuestas de inversión
La demanda descendente de cosméticos sigue creciendo rápidamente, la diversificación de la marca, la multitud y los canales promueve una mayor capacidad de producción de los fabricantes de marcas, lo que ofrece oportunidades para el desarrollo de las empresas OEM / ODM. Al mismo tiempo, la aplicación de nuevas normas cosméticas ha mejorado los requisitos de calidad de la producción, la capacidad de producción insuficiente de las pequeñas y medianas empresas se espera que se aclare, en beneficio de las empresas de sustitución de la cabeza. La nueva capacidad de producción de la empresa pondrá fin a las limitaciones de capacidad y ampliará aún más la escala de las operaciones. La capacidad de servicio de ventanilla única ayuda a aumentar la viscosidad de los clientes, mientras que se espera que las empresas amplíen los márgenes de crecimiento de las empresas ODM con mayores barreras. Esperamos que el EPS de 2021 a 2023 sea de 1,16, 1,69 y 2,25 Yuan / acción, respectivamente, lo que corresponde al precio actual de las acciones pe 20, 14, 10 veces. Cobertura inicial, dando una calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
La expansión de la capacidad es inferior a lo previsto; Aumento de la competencia industrial; Aumento del costo de las materias primas, etc.
