Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) ( Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) )
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El 14 de abril de 2022, hengli Chemical Fiber y el Grupo termoeléctrico firmaron el Acuerdo de intención de reorganización de activos importantes. La empresa tiene la intención de vender a Dalian Thermal Power Co.Ltd(600719) Dalian Thermal Power Co.Ltd(600719) \
Comentarios:
1. La filial de propiedad total de kanghui New Materials se dividirá y se cotizará en bolsa, y la nueva empresa de kanghui se mantendrá en el cuerpo principal de la empresa después de la reorganización.
Hasta el 14 de abril de 2022, la empresa posee 595124% de las acciones de kanghui Xincai, y hengli Chemical Fiber, una subsidiaria de propiedad total de la empresa, posee 404858% de las acciones de kanghui Xincai, por lo que la empresa posee el 100% de las acciones de kanghui Xincai. La empresa tiene la intención de vender a Dalian Thermal Power Co.Ltd(600719) Después de la separación, la estructura de propiedad de la empresa no cambiará, Dalian Thermal Power Co.Ltd(600719) se convertirá en el accionista mayoritario de kanghui New Materials, Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) se convertirá en el accionista mayoritario de Dalian Thermal Power Co.Ltd(600719) .
En general, esta reorganización no dará lugar a que la empresa pierda el control de los nuevos materiales de kanghui, el rendimiento de los nuevos materiales de kanghui todavía se muestra en el cuerpo principal de la empresa, el rendimiento futuro de los nuevos materiales de kanghui engrosamiento de la empresa sigue beneficiándose. Tampoco tendrá un impacto sustancial en el funcionamiento continuo de otras secciones de negocio de la empresa, y no dañará la posición independiente de la empresa que cotiza en bolsa y la rentabilidad sostenible.
2. Después de la reestructuración, kanghui New Materials se centrará en el nuevo campo de materiales, con capacidad de financiación independiente para garantizar el desarrollo futuro
Kanghui New Materials es la principal plataforma de desarrollo para la diferenciación de las empresas que cotizan en bolsa, películas verdes de alto rendimiento y nuevos materiales plásticos y empresas nacionales de alta tecnología. Después de casi una década de acumulación de tecnología de procesos y rápido desarrollo de negocios, kanghui New Materials en el campo de las películas funcionales de gama media y alta y los nuevos materiales plásticos en la competitividad de la industria siguió mejorando, se convirtió en el nivel de primera clase en China. En 2021, kanghui New Materials obtuvo un beneficio neto de 1.086 millones de yuan. A finales de 2021, kanghui New Materials tiene una capacidad de producción anual de 240000 toneladas de plásticos de ingeniería PBT en la base de Yingkou, y es el mayor fabricante de PBT en China, que se utiliza principalmente en piezas de automóviles, aleaciones de polímeros, cubiertas de protección de cables de fibra óptica, aparatos electrónicos y otras industrias. Con una capacidad de producción anual de 385000 toneladas de película funcional bopet, se utiliza en equipos ópticos bopet, protección de tipo de Liberación, aparatos electrónicos, decoración de vehículos, construcción, embalaje y otros sectores de alto valor añadido; Tiene la mayor capacidad de producción anual de 33.000 toneladas de pbat basada en la tecnología independiente en China, y se aplica a bolsas de compras de calidad alimentaria, vajilla y pipetas de PBS / pbat. Además, la película de base mlcc (condensador cerámico multicapa de lámina) de alta suavidad desarrollada por kanghui New Materials ha sido fabricada en masa. La tecnología de membrana de base mlcc súper Lisa fue establecida, y las muestras fueron certificadas por las empresas japonesas y coreanas, y comenzó la producción de lotes pequeños. La película base mlcc de alta suavidad está en proceso de aceleración a través de la verificación técnica de las empresas japonesas y coreanas, con el fin de realizar la producción en masa rápidamente. La película de Liberación de silicio recubierta en línea de 12 micrones desarrollada por kanghui new material ha logrado la producción en masa y la exportación con éxito, convirtiéndose en la única empresa China y la segunda en el mundo que puede producir este producto de espesor, con una capacidad de producción mensual de más de 60 millones de metros cuadrados.
En el futuro, kanghui New Materials está construyendo una producción anual de 800000 toneladas de película de poliéster funcional, proyecto de plástico, 450000 toneladas de plástico degradable, 1.600 millones de metros cuadrados de membrana de litio, etc. Producción anual de 800000 toneladas de película de poliéster funcional, proyecto de plástico funcional: el sitio de construcción se encuentra en la zona de demostración del delta del Río fenhu, Provincia de Jiangsu, con una inversión total de 11.120 millones de yuan. El contenido de la construcción incluye 470000 toneladas de película de poliéster funcional de alta gama, 100000 toneladas de película de poliéster funcional especial, 50.000 toneladas de PBT modificado y 80.000 toneladas de PBT modificado. Este proyecto produce productos de alto valor a ñadido que son escasos y diferenciados en China, y satisface las necesidades de los clientes de películas de poliéster de gama media y alta y plásticos funcionales. Proyecto de plástico biodegradable PBS con una producción anual de 450000 toneladas: el sitio de construcción se encuentra en la Isla Changxing de Dalian, con una inversión total de 1.798 millones de yuan y una capacidad de producción de 450000 toneladas de nuevos materiales biodegradables PBS / pbat. Proyecto de membrana de batería de litio con una producción anual de 1.600 millones de metros cuadrados: kanghui New Materials introduce 12 líneas de producción de membrana de batería de litio húmedo de Japón chippu Machinery Co., Ltd. Y Qingdao zhongke hualian New Materials Co., Ltd. Con una capacidad anual de 1.600 millones de metros cuadrados, la construcción comenzó en enero de 2022 y se espera que la entrega se complete en 18 meses.
Después de la separación y reorganización de kanghui new material, el canal de financiación se amplió aún más, proporcionando una base de capital sólida para el desarrollo ulterior de kanghui new material, y puede centrarse mejor en la película funcional, el plástico de ingeniería PBT, el nuevo material biodegradable PBS / pbat y el desarrollo de la gestión especializada En el campo del diafragma de litio. Acelerar el avance de los cuellos de botella de los nuevos materiales químicos en China, como las películas funcionales de alta gama y los nuevos materiales biodegradables, y mejorar la capacidad de desarrollo en la investigación y el desarrollo de tecnologías básicas y la distribución de la capacidad de producción de alta gama. Con la capacidad de financiación independiente de kanghui New Materials, la construcción de proyectos y la inversión en I + D están garantizadas, y se espera que el rendimiento futuro crezca rápidamente, lo que aumentará aún más los beneficios de las declaraciones consolidadas de la empresa.
3. Se espera que el rendimiento y la valoración de los nuevos materiales de kanghui aumenten y que la empresa se beneficie a largo plazo
Creemos que, por un lado, el negocio de nuevos materiales de kanghui se encuentra en la etapa inicial, en la actualidad, el beneficio de los nuevos materiales de kanghui representa una pequeña proporción del beneficio total de la empresa, la valoración de la empresa se basa principalmente en el negocio de refinería a gran escala, por lo que La División de nuevos materiales de kanghui después de la inclusión en la lista no afectará a la lógica de valoración existente de la empresa. Por otra parte, kanghui New Materials se centra principalmente en el negocio de nuevos materiales de alto valor añadido, se espera que el mercado después de la División dé una valoración más alta, reflejando plenamente el valor de kanghui New Materials. Después de que kanghui new material se separe del mercado, tiene la capacidad de financiación independiente para garantizar el desarrollo futuro, el rendimiento se espera que crezca rápidamente. En el futuro, con el rápido crecimiento del rendimiento de kanghui New Materials y la mejora del nivel de valoración, la participación de la empresa en kanghui New Materials pasará de los activos no corrientes a los activos de acciones de las empresas que cotizan en bolsa de alta calidad y liquidez, y la situación financiera de las empresas que cotizan en bolsa será más saludable.
4. Consolidar el futuro período de crecimiento de toda la cadena industrial y valorar el “valor infravalorado + alto crecimiento” como líder de la refinería privada
Sobre la base de la gran plataforma química de “refino + etileno + carbón” aguas arriba, el efecto sinérgico del modo de toda la cadena industrial es notable. La empresa completó el proyecto de integración de refinería y química de 20 millones de toneladas al a ño, la planta moderna de carbón y química de 5 millones de toneladas al año, el proyecto de etileno más grande del mundo de 1,5 millones de toneladas al año y cinco unidades de Pta de 11,6 millones de toneladas al año. La empresa seguirá fortaleciendo el apoyo a la Plataforma de “gran industria química” aguas arriba, acelerando la distribución de nuevos materiales de gama alta aguas abajo, haciendo pleno uso del rico “almacén de materias primas químicas” aguas arriba de la empresa, mientras que la producción de productos de materias primas de la fusión de “petróleo y carbón” aguas arriba seguirá siendo capaz de productos de alto valor añadido aguas abajo.
Acelerar la transformación de la disposición de los nuevos materiales aguas abajo, el punto de vista actual tiene la característica de “bajo valor + alto crecimiento”. En el contexto de la “neutralización del carbono”, la empresa se encuentra actualmente en la fase de aceleración de la extensión del campo de alto valor añadido aguas abajo, creemos que la empresa, como líder de la refinería privada, el rendimiento de su negocio original se espera que siga siendo brillante, mientras que el diseño perfecto de La cadena industrial aguas abajo también traerá un aumento observable del rendimiento y reducir la volatilidad del rendimiento, todavía tiene un alto crecimiento en el futuro. Desde el punto de vista de la valoración, hasta el 14 de abril de 2022, la empresa 22 años pe sólo 10 veces, la valoración se encuentra en la parte inferior de la historia, creemos que en el momento actual, la empresa tiene las características de “bajo valor + alto crecimiento”, con un alto valor de inversión.
5. Previsión, valoración y calificación de los beneficios empresariales
Teniendo en cuenta que la División no se ha llevado a cabo en la actualidad y sólo se encuentra en la etapa de planificación, por lo que mantenemos las previsiones de beneficios de 22 a 24 años de la empresa, y esperamos que el beneficio neto de la empresa para 2022 a 2024 sea de 16.677 millones de yuan / 18.160 millones de yuan / 20.700 millones de yuan, respectivamente, con EPS de 2,37 Yuan / 2,58 Yuan / 2,94 Yuan, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
6. Indicación del riesgo
El progreso de la nueva capacidad de producción no es tan rápido como se esperaba, la recuperación económica mundial no es tan buena como se esperaba, la volatilidad de los precios internacionales del petróleo crudo, el riesgo de fracaso de la reestructuración.
