Sobute New Materials Co.Ltd(603916) ( Sobute New Materials Co.Ltd(603916) )
Panorama general de los acontecimientos. La empresa publica su informe anual 2021. En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 4.520 millones de yuan (+ 23,81%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 533 millones de yuan (+ 20,88%). Los ingresos correspondientes a q4 ascendieron a 1.290 millones de yuan (+ 7,3%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y el beneficio neto de la madre fue de 166 millones de yuan (+ 19,8%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado.
La demanda de q4 y el costo de la presión, el costo impulsa el aumento de los precios de los productos de mezcla. El rendimiento de la empresa se ajusta básicamente a las expectativas. 2021q4, debido al control del consumo de energía y a la tensión de la cadena de capital inmobiliario, la demanda de construcción civil y aditivos relacionados es relativamente débil. Al mismo tiempo, de acuerdo con los datos del viento, 2021q4 precio del óxido de etileno aumentó de 7.500 Yuan / tonelada a 10.000 yuan / tonelada, lo que hace que el costo anual de la empresa bajo presión. Según el cálculo de los datos de gestión del anuncio de la empresa, 2021q4 vende 520000 toneladas de mezcla, de las cuales – 2,6% año tras año, 390000 toneladas de superplastificante de alto rendimiento, de las cuales + 6,4% año tras año, y 90.000 toneladas de materiales funcionales, de las cuales – 12,6% año tras año. Debido al aumento de los costos, la empresa llevó a cabo el aumento de los precios en q4, el precio del reductor de agua de alto rendimiento aumentó alrededor de 200 Yuan / tonelada a 2183 Yuan / tonelada. A lo largo del año, debido a la puesta en marcha de la base británica de la empresa, la expansión de la capacidad y el aumento de la concentración de la propia industria, las ventas globales de aditivos de la empresa siguen aumentando entre un 27,3% y 1,88 millones de toneladas, pero debido a la débil demanda del mercado y a la feroz competencia, el precio de venta de la empresa disminuyó entre un 5,3% y 2.086 Yuan / tonelada, mientras que el aumento del costo de las materias primas y la disminución de la tasa bruta de interés son las principales razones por las que el crecimiento del rendimiento de la empresa es Se estima que el beneficio neto anual de las operaciones de mezcla es de unos 450 millones de yuan, y el beneficio neto por tonelada se reduce en unos 16 Yuan / tonelada.
Los resultados de la reducción de costos y la mejora de la eficiencia son notables, y la resistencia se destaca en el momento oscuro. En 2021, la operación digital de la empresa va más allá, completando la adquisición de sistemas SRM, sistemas de recursos humanos, talleres inteligentes y otros proyectos de mejora, reduciendo aún más los costos. De acuerdo con los datos del informe anual, calculamos que el costo unitario de fabricación de la mezcla (incluyendo todos los gastos no relacionados con las materias primas) de la empresa disminuirá en 49 Yuan / tonelada en 2021, lo que hace que el costo total del negocio de la mezcla aumente sólo 15 yuan / tonelada (1,1%) en comparación con el mismo período del año anterior con un gran aumento del costo de las materias primas. Además, la tasa de gastos de venta y la tasa de gastos de gestión de la empresa disminuyeron 1,0 / 0,4 puntos porcentuales en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y la eficiencia de las operaciones siguió aumentando. La disminución de la tasa de gastos ha compensado eficazmente el aumento de los costos de las materias primas, lo que ha dado lugar a un aumento de los beneficios de la empresa de más del 20% en 2021.
El rendimiento de los nuevos materiales y servicios de Inspección es brillante.
El volumen de ventas de materiales funcionales ha aumentado considerablemente: el volumen de ventas de materiales funcionales, que puede representar mejor el volumen de ventas de mezclas especiales, es de 320000 toneladas en 2021, más del 37,3% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y es el más alto en la subsección de mezclas, lo que demuestra que la fuerza de investigación y desarrollo de mezclas de la empresa ha sido reconocida por la industria, y el escenario de aplicación se ha ampliado gradualmente.
Nuevo negocio de materiales: 2021, la empresa completó la adquisición de Jiangsu Daocheng, entró en el negocio de tuberías de acero inoxidable. El principal escenario de aplicación del negocio de tuberías de acero inoxidable de la empresa es el hospital y otros campos municipales, con una buena sinergia con el negocio de mezcla de la empresa, las ventas coordinadas de tuberías de acero inoxidable 2021 ingresos de Negocios de la empresa 126 millones de yuan, materiales no aditivos para ampliar la vela.
Crecimiento constante del negocio de pruebas: en 2021, los ingresos del negocio de pruebas de la compañía ascendieron a 615 millones de yuan (+ 17,8%) y el beneficio neto fue de 140 millones de yuan. El beneficio neto estimado fue de 80 – 85 millones de yuan, superando el objetivo del plan de incentivos.
Se prevé que la presión de los costos en 2022 sea limitada y se acelere hacia una plataforma de materiales integrada. Aunque 2022q1 se ve afectada por la gestión y el control de la situación epidémica en las principales ciudades, la entrega y el rendimiento de la empresa están bajo presión a corto plazo, pero en el contexto de la corrección de la desviación de la propiedad y la aceleración de la construcción de infraestructura, se espera que la demanda de la industria mejore marginalmente durante todo el año. Además, el informe anual de la empresa revela que la base de Jiangmen se espera que entre en funcionamiento en 2022, la expansión de la capacidad de la empresa es continua, y la determinación del crecimiento de las ventas Además, en la actualidad, el precio del óxido de etileno se mantiene en unos 8.200 Yuan / tonelada, lo que representa una disminución significativa en comparación con el máximo de 2021 q4, y la Reserva Federal de los Estados Unidos aumenta las tasas de interés o aumenta aún más la presión sobre los precios de las materias primas, lo que indica que la presión sobre los costos anuales es limitada en general. En 2021, la empresa anunció la inversión en la construcción de proyectos flexibles de impermeabilización, enriqueciendo aún más la estructura de productos de la empresa, juzgando 2022, la empresa todavía acelerará hacia una plataforma integral de empresas de materiales.
Propuestas de inversión
Teniendo en cuenta el gran impacto de la gestión y el control de la epidemia de febrero a abril, se redujo la hipótesis de ventas, pero también se redujo la hipótesis de costos. Las previsiones de ingresos para 2022 / 2023 se redujeron a 5.44 / 6.690 millones de yuan (anteriormente: 5.997 / 7.366 millones de yuan), las previsiones de EPS se redujeron a 1.58 / 2.04 (anteriormente: 1.76 / 2.30 Yuan), las previsiones de ingresos para 2024 se añadieron a 8.260 millones de yuan, las previsiones de EPS fueron de 2.61 Yuan, las previsiones de ingresos para 2022 – 2024 corresponden al precio de cierre de 23.73 Yuan el 15 de abril 15.02 / 11.62 / 9.10xpe. Mantener la valoración de 20x sin cambios, debido a la transferencia de la valoración a 2022, aumentar el precio objetivo a 31,60 Yuan (Original: 27,40 Yuan), teniendo en cuenta que el diseño nacional de la empresa es cada vez más perfecto, el efecto de reducción de costos es notable, y el nuevo diseño de Negocios de Materiales gradualmente, mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
La demanda es menor de lo esperado, el costo es mayor de lo esperado, el riesgo sistémico.
