Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) ( Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) )
Puntos de inversión:
API START, successful Transformation of cdmo
Establecido en 1998, es uno de los principales proveedores mundiales de API como Carbamazepina, oxcarbazepina, ketoprofeno y Gliclazida. La empresa comenzó a diseñar el negocio de cdmo en 2008, a través de la construcción o adquisición de instituciones de I + D y bases de producción para lograr una rápida expansión del negocio, en 2020, los ingresos de cdmo superaron por primera vez las características de los negocios de API e intermediarios, logrando con éxito la transformación estratégica.
División de la cadena industrial + aumento de la permeabilidad
Con el aumento de la inversión en I + D de las empresas farmacéuticas, la optimización de costos acelera la División de la cadena industrial y aumenta la demanda de cmo / cdmo, se prevé que la escala del mercado alcance los 60.600 millones de dólares en 2025, con un CAGR del 10%. El nivel tecnológico de las empresas chinas de cdmo de alta calidad ha mejorado continuamente, y gradualmente ha sido reconocido por los principales clientes, y tiene ventajas en términos de mano de obra, costos de producción, etc. se espera que obtenga más pedidos y una mayor cuota de mercado.
API: aumento de la cantidad de variedades dominantes + nuevas variedades potenciales, se espera un crecimiento constante
La principal fábrica de API de la empresa, Jiangsu ruike, reanudó la producción en 2020 para resolver el problema de la capacidad de producción, una serie de API e intermediarios característicos en el mundo de una sola variedad de API e intermediarios en la cuota de mercado de la segmentación de la vanguardia, los productos superiores se espera que continúen El volumen. La empresa siempre se adhiere al impulso de la innovación, promueve continuamente la tecnología de producción y la innovación tecnológica, enriquece la dimensión del producto, garantiza el suplemento continuo y la reserva de la línea de productos. Se prevé que el negocio de la API siga creciendo alrededor del 20% a medida que aumenten los volúmenes de variedades dominantes y los posibles genéricos de seguimiento.
Cdmo: optimización de la estructura de pedidos, capacidad suficiente, se espera un rápido crecimiento
Desde el punto de vista de la estructura del proyecto cdmo, el número de proyectos anteriores (fase ⅰ + ⅱ) aumentó de 48 en 2014h1 a 471 en 2021h1, lo que proporcionó más espacio para el seguimiento de los pedidos de grandes variedades. La adquisición de Suzhou Novartis, Hangzhou taihua Factory, Jiangsu ruike re – production, la capacidad de la empresa cdmo es suficiente. La asociación con el nuevo medicamento cardiovascular entresto de Novartis es un hito en el desarrollo del negocio de cdmo de la compañía. Entresto se espera que se convierta en una “bomb a de peso pesado”, y a través de una asociación similar de pedidos grandes, el negocio de cdmo de la compañía se espera que siga creciendo rápidamente.
Previsión, valoración y calificación de los beneficios
Esperamos que la empresa 2021 – 2023 EPS sea de 0,78, 1,05, 1,39 Yuan / acción, respectivamente, correspondientes a pe 57, 42, 32x. De acuerdo con la valoración de la empresa comparable, dada la optimización continua de la cantidad y la estructura de los pedidos de cdmo de la empresa, damos a la empresa 22 años 55 veces PE, correspondiente al precio objetivo de 57,73 Yuan, cobertura inicial, dar la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
El aumento de los precios de las materias primas, el fracaso de los clientes en la investigación y el desarrollo de nuevos medicamentos, el cambio del ciclo de vida de los principales medicamentos innovadores, la fluctuación de los tipos de cambio y la protección del medio ambiente
